社区

6月5日，赛力斯创始人、63岁的赛力斯集团董事长张兴海卸任了核心子公司赛力斯汽车有限公司的董事长，由他的儿子张正萍接任。

4天后，仿佛一场冲喜，赛力斯旗下赛豆科技高调发布全新独立汽车品牌AIVA，但引起了轩然大波。因为品牌Logo的设计，与长安汽车旗下的新能源汽车品牌——阿维塔神似。

在被众多网民质疑的同时，阿维塔官方迅速发出警告。

图片

赛豆（上图）和阿维塔（下图）的Logo对比

当天，阿维塔官方微博发文表示，“今天，我们看到市场上出现某品牌名称在设计上与阿维塔极为相似，我们将其视为一种荣幸，但更视为一种警示：中国汽车不能走‘Ctrl+C Ctrl+V’之路、不能走不正确的‘逆向研发’的老路。”与此同时，阿维塔科技法务部也转发此文，并表示：

“我们坚决抵制扰乱市场秩序的不正当竞争行为，保留进一步追究法律责任的权利，守护行业公平竞争秩序。”

图片

阿维塔官方及法务部回应Logo抄袭

有趣的是，阿维塔不仅与赛力斯同属**铁杆阵营，而且两家车企同为重庆的公司，多少有点同室操戈的意味。

更有趣的是，豆包立刻发布声明撇清与赛豆的关系，明确表示字节跳动只是为赛豆提供座驾交互层的技术服务。也就是说，字节跳动与赛力斯之间不但没有股权关系，连作为电动车核心的“三电”技术合作都谈不上。

图片

字节辟谣造车传闻

赛力斯很尴尬。然而，尴尬也要上，因为车圈“巨婴”赛力斯面临着被**“断奶”的风险，甚至扣非净利润出现了下滑，市值蒸发超1000亿。

本来，作为传统能源非知名车企，赛力斯曾长期巨亏濒临退市边缘，后被**“奶”回安全区并一跃成为新能源赛道明星车企。

然而，在赋能赛力斯模式跑通后，**开始加速复制，不只在问界之外推出基于智选模式的其余四界，还与更多车企合作Hi模式。

眼看被“断奶”风险日益加大，张兴海决定在退休前破釜沉舟，走出温室——赛豆这个新品牌明显要“去**化”，不仅在技术上携手字节火山引擎，全系标配豆包大模型座舱，智驾方案也不再与**合作而是由元戎启行提供。

这是继“蓝电”品牌后，赛力斯作出的第二次走出温室的努力。

然而，既无AI核心技术，亦无新能源时代“三电”核心技术的赛力斯，在群雄割据的车圈突围成功的概率，低得很。

图片

曾几何时，赛力斯是与**合作智选模式的首个也是唯一一个汽车品牌。然而，**的野心不仅仅是打造出问界这样一个成功的品牌，而是成为全球头部智驾Tier 1、复制出更多的X界。

某种意义上来说，与赛力斯合作的问界，只是**前期验证其创新造车商业模式的“小白鼠”。

这个模式跑通后，**开始加速复制，不光在问界之外推出基于智选模式的其余四界，还与更多车企合作Hi模式。

图片

**合作的车企及品牌

随着**鸿蒙智行“五界”矩阵——问界、智界、享界、尚界、尊界五大品牌全面铺开，已经完整覆盖了15万至100万元全价格区间。

从**的角度来看，智驾Tier 1的宏大战略布局初步成型。但从赛力斯的角度看，这意味着问界不再是焦点，此前独占的**生态红利也正在被严重摊薄和分流。

更不利的是，从2026年开始，**的渠道资源明显向赛里斯的四个“弟弟”倾斜，一些**线下零售门店的展位布局发生了变化，原本问界的C位，开始被智界、享界等车型占据。

图片

**线下门店的醒目位置留给智界、享界等新款车型

此外，继“五界”和阿维塔之后，**又与广汽、东风等车企攒出了“三境”，但这些显然还不是**的极限。

资源被如此的稀释，完全依仗问界品牌的赛力斯，很危险了——2025年，赛力斯新能源汽车销量为47万辆，其中光问界的交付量就超42万辆，销量贡献占据绝对大头。2025年以来，伴随着**模式加速裂变，其朋友圈范围急剧扩张，问界的销量增速也出现断崖式下滑。

2024年，问界全年交付38.71万辆，同比增长超310%，2025年问界交付量增速却掉到了10.1%。

今年以来，虽然推出了全新M6，但前5个月问界销量也仅同比增长15%。

图片

2022年至今问界的交付量变化情况

对比之下，包括全部五界的鸿蒙智行今年前5个月累计销量同比增长26.5%，高出问界销量增速10个多点。其中，智界V9预售72小时破2.25万订单，尚界Z7 27分钟大定超1.2万辆......这些数字意味着，问界不但不再是最具增长潜力的那个嫡长子，而且正在被边缘化。

销量增长掉档的结果就是业绩增长显露疲态。

2024年，赛力斯实现营业收入1451.76亿元，同比增长305.04%。2025年，赛力斯实现营收1650.54亿元，同比增速大幅下滑至13.69%。2026年一季度虽然略有回升，但仍难再现增长神话。

图片

2023至2026年第一季度赛力斯营业收入及其增速，数据来源：赛力斯财报

2025年赛力斯实现归母净利润59.57亿元，同比仅微增0.18%；扣非净利润51.36亿元，同比下降7.84%。

在营收双位数增长的情况下，赛力斯的净利润几乎没有增长，扣非净利润反而出现下滑，这说明销量增长没有转化为实实在在的经营业绩。

增收不增利的困境在2026年一季度进一步恶化。一季报显示，赛力斯实现营收257.46亿元，同比增长34.46%；归母净利润仅为7.54亿元，同比增长仅0.89%；扣非净利润骤降至1.03亿元，同比暴跌73.87%；毛利率降至26.24%，同比下降1.38%。

图片

赛力斯2026年一季度主要经营数据

值得一提的是，赛力斯这7.54亿元的归母净利润中有多达6.28亿元是政府补助，占比超过83%。换言之，如果剥离政策红利，其真实经营利润只有1.03亿元。对于一家营收千亿的公司而言，“造血”能力实在堪忧。

更令市场担忧的是现金流状况。2026年一季度，赛力斯经营活动产生的现金流量净额为-209.5亿元，上年同期为-76.3亿元，资金缺口急剧扩大，现金流岌岌可危。

图片

**断奶的赛力斯逐渐暴露出其真实的经营底色。当业绩失速从隐忧成为现实，当营收增长需要以利润质量和现金流的双重透支为代价，资本市场势必会重估这家公司的价值。

去年11月，赛力斯高调登陆港交所。然而，上市之后赛力斯港股股价立即破发，此后更是一泻千里。截止目前，赛力斯港股价格相比发行价下跌超50%，市值已蒸发超1000亿港元。

图片

赛力斯港股上市以来的股价走势

同时，赛力斯A股几乎复制了其港股的糟糕表现。赛力斯A股在去年10月初创下历史新高的173.55元/股，随后便一路走低。截至目前，股价相比历史高点，在7个多月暴跌超过60%，市值蒸发超1500亿元。

图片

近一年的赛力斯A股走势

光靠与**深度捆绑的问界，赛力斯显然无法让投资人留步。赛力斯需要一个新的故事来打动市场、提振信心。

于是，在这个时点推出独立品牌赛豆便顺理成章了，即便赛力斯没有做好充足的准备。张兴海显然不想交到儿子手里的是一个已经在走下坡路、时刻要面临危机的企业。

然而，这条赛力斯不得不选的路很难走。

为了突出与问界品牌的差异化，防止内斗，赛豆品牌汽车主打年轻化，定价在10-20万区间。然而这个价格区间的市场是新能源汽车竞争最为激烈的赛道，每年要出几百款新车型。价格战、卷配置成为常态，纯电、增程、插混各种路线都已经被玩得明明白白。

图片

2025年售价10-20万纯电车型销量前20强

包括比亚迪、吉利、小鹏、零跑等头部车企都把这一价格带汽车作为自己的主赛道。这些品牌的十几万车型不仅迭代多轮，质量稳定有保障，而且消费者对品牌和产品的认知度高，对新品牌构成天然的进入屏障。

此外，赛力斯的智驾软硬件、电驱电控等高度依赖于**。对于去**化后的赛豆汽车能否延续问界系列的质量稳定性和良好的智驾体验，消费者显然是要打一个问号的。

事实上，赛力斯曾经有所一次失败经历。它曾在2023年3月推出了谈化**色彩的全新新能源汽车品牌“蓝电”，首款车型蓝电E5起售价定在13.99万元。但该车销量却不尽人意，当年销量仅2.16万辆，2024年销售也仅有2.38万辆。如今几乎无人问津。

图片

赛力斯旗下品牌蓝点首款车型蓝点E5

赛豆是张兴海作出的第二次走出**温室的努力。然而，这条道路十分艰难。

实际上，如果没有**，张兴海的造车理想很可能就被扼杀在襁褓之中。

从减震器到东风小康面包车，再到新能源汽车品牌问界，赛力斯完成了惊人的“三级跳”，从低端走向高端，就连名字也从“朴实无华”的小康改成洋气的“赛力斯”，不知道的还以为是国外或合资品牌。

而**就是这场大戏的导演。

张兴海发家于家电、微车座椅弹簧，而后拓展至汽车减震器、摩托车整车领域，直到2003年与东风汽车成立合资公司，拿到整车资质，开始生产销售微型车。

东风小康首款微型车K07于2005年上市，并用5年的时间里成为国内微型车前三名。公司也更名为“小康股份”，完成从生产电器弹簧到减震器再到微型车的“两连跳”。

图片

东风小康汽车K07

在2016年小康股份上市之时，我国新能源汽车产业已经初现崛起势头。那个时期，一批民营企业家进军新能源汽车市场，开始跨界造车。其中不乏有蔚小理的李蔚、何小鹏、李想，还有格力的董明珠、大华的朱江明以及乐视的贾跃亭。

张兴海更是创立全新品牌赛力斯（SERES），豪斥百亿押注新能源汽车赛道。他不惜重金收购多家海外汽车产业链企业，力求获得新能源汽车的完整技术。

直到2019年赛力斯终于发布了首款电动车型SF5。然而，就在张兴海憧憬未来之时，现实向他泼了一盘冷水。赛力斯SF5销售极其惨淡，2020年全年销量不足800辆，2021年前3个月销量也都仅有两位数。眼看上百亿的投资要打了水漂，张兴海也无能为力。

如果事情就这样发展下去，张兴海有可能复刻贾跃亭造车的结局。

戏剧的是，正在遭遇美国科技封锁的**将张兴海从悬崖边缘拉了回来。

2021年成为转折点，焦头烂额的张兴海找到了正在寻觅造车伙伴的**。双方一拍即合，推出“智选车模式”—— 赛力斯负责整车研发生产，**主导智能化设计和销售。

有了**的全面、深度加持，焕然一新的SF5在2021年销售突破了8000辆，较前一年翻了10倍以上。不过，**对SF5并不满意，以至于余承东在发布会上表示：“SF5整车不是我们设计的，我觉得我们可以做得更好”。随即，SF5几乎停产，取而代之的是**全方位主导的问界。

图片

赛力斯与**合作的第一款车——改款的SF5

**一声令下，赛力斯就能推翻苦心经营多年的产品线，可见**在双方合作的主导地位。

当年12月，双方联合打造的问界M5正式发布。这款车最大的卖点是搭载了**鸿蒙座舱和ADS智能驾驶系统，一亮相就惊艳了市场。上市前，问界M5的订单就突破了1万辆，2022年更是卖出了7万多辆，成为赛力斯和**的首个爆款车。赛力斯从此麻雀变凤凰，一飞冲天，才有后面的M7、M8、M9。

问界M5虽然拯救了岌岌可危的赛力斯，却也第一次引发业内对后者造车能力的质疑。

虽然问界名义上仍是赛力斯的子品牌，但从设计、制造直到销售，均由**主导，按照余承东的说法，“除了提供关键的汽车硬部件外，**手机的工业设计团队、软件团队、用户体验团队也参与到合作中”。也有汽车媒体指出，问界M5除了白车身和底盘仍属赛力斯，“基本上是能改的都改了”。

核心技术依赖**，市场所认可的问界产品力，恐怕很大部分也归功于**。这也不难理解为何在很多消费者看来，赛力斯已经沦为**的汽车代工厂。

因为没有**这个“灵魂”，赛力斯的“肉体”恐怕也很难存活长久。

值得一提的是，2023年3月，AITO问界所有官方页面突然将传播物料换成了“HUAWEI问界”，市场解读为**要接盘问界、自己下场造车，也被认为是顺理成章的事情。赛力斯方面似乎也希望自己被“夺舍”，毕竟，标志换成“HUAWEI”能让品牌保持高热度和持续销量高增长。

不过，任正非在**内部签发《关于**不造车的决议》，把这一切按下了暂停键。4月，问界汽车在全国接近1100家门店全部取下了上线还不到1个月的“HUAWEI问界”相关物料。

赛豆对于赛力斯来说，像是一场成年礼。但这个“巨婴”车企能否证明自己真正长大了，让我们拭目以待。