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美东时间2026年6月12日，SpaceX正式登陆纳斯达克全球精选市场，股票代码为「SPCX」。此次IPO发行价锁定为每股135美元，对应整体估值约1.77万亿美元。基础发行股份5.556亿股，基础募资总额750亿美元，承销商拥有超额配售权可额外追加112亿美元。750亿美元的募资规模超越沙特阿美2019年的约294亿美元纪录，SpaceX正式加冕全球史上最大规模IPO。

彭博社此前报导，SpaceX的IPO已吸引了超过700亿美元的散户投资者订单，预计散户投资者将获得至少20%的可用股份分配。以750亿美元的IPO规模计算，这一分配比例意味著大部分个人投资者的需求将无法满足。

从一开始，SpaceX及其承销商就决定将高达30%的公开发售股份留给零售投资者。这意味著激发这个群体的兴趣和购买订单至关重要。获得股票分配是竞争激烈的，一些零售投资者直接进入市场购买。

上市首日，SPCX开盘价150美元较发行价涨11.11%，盘中最高触及176.52美元，涨幅达30.76%。截至收盘报160.95美元，较发行价上涨19.22%，收盘总市值约2.11万亿美元。

马斯克在德克萨斯州星际基地以「云敲钟」方式庆祝上市。其个人持股合计约50%，拥有84.4%投票权，牢牢把控公司决策。随著SPCX市值突破2万亿美元，马斯克成为人类史上首位身家过万亿美元富豪。受上市消息带动，特斯拉当天股价亦上涨1.8%。

星链输血火箭与AI，高估值逻辑何在？

SPCX仅靠一项盈利业务便撑起超过90倍市销率，这背后是一场依赖未来想像的估值叙事。招股书显示，2023—2025年收入分别为103.87亿、140.15亿、186.74亿美元，但同期净利润分别为-46.28亿、7.91亿、-49.37亿美元。2026年一季度营收46.9亿美元（同比增15%），但净亏损高达42.76亿美元。

SpaceX三大业务板块中，星链为唯一盈利支柱。一季度星链收入32.57亿美元、运营利润11.88亿美元。航太发射服务收入6.19亿美元，AI业务收入8.18亿美元，二者均处亏损状态。自成立以来，公司累计亏损约413亿美元，尽管火箭回收、星舰反复运算等技术领先全球，财务层面依旧脆弱。

一个引人担忧的资料点是星链ARPU持续下滑——从2023年的99美元降至2026年一季度的约66美元，下滑幅度超过三分之一。与此同时，一季度资本开支达101.07亿美元，其中AI板块占77.23亿美元，主要用于xAI算力建设。巨额的资本消耗叠加ARPU下行趋势，使得SPCX长期盈利路径面临较大挑战。

围绕估值高低，市场分歧相当激烈。韦德布希分析师Daniel Ives称其为「对市场具有历史意义」的分水岭事件。PitchBook资深分析师认为1.5万亿美元为合理价位，剩余是太空、AI叙事及「马斯克光环」溢价。但晨星公司依据折现现金流模型直言，SPCX估值可能不到目标价的一半，真实价值仅为7800亿美元。无论最终哪一方的判断更接近真相，SPCX这艘由梦想驱动的飞船承载著远超现实财务指标的估值压力。

「虹吸效应」席卷全球，新老太空股冰火两重

SPCX上市首日成交额高达约800亿美元，成交量超5.22亿股，毫无悬念成为当日美股成交额最高的公司。这一超级体量的IPO对全球市场产生了剧烈「虹吸效应」。

美股太空概念股遭遇大规模抛售。上市首日，维珍银河暴跌31.76%，AST SpaceMobile跌15.15%，Intuitive Machines跌13.12%，Rocket Lab跌10.79%。Research机构指出，数月来散户投资者大量买入中小型太空股票，其仓位不过是等待SPCX上市后的「占位投资」。

恒生指数公司在上市当日发布公告，SPCX被纳入恒生港美科技指数的成分股名单，成为继「科技七巨头」之后的第8只美国上市成分股。此外，八只美国上市成分股的比重将于2026年6月23日收市后重新计算至等权重，调整后的指数将于6月29日正式生效。这一安排意味著港股指数资金未来将被动配置SPCX，进一步放大其资金虹吸效应。

此外，SPCX入局也加剧AI算力赛道竞争，对全球AI晶片及云服务企业产生估值压力。SPCX本身高市值与AI业务的亏损形成鲜明对比，这种表现可能拉低市场对纯AI类企业的估值容忍度。短期看，关注GPU、ASIC及算力基础设施的供应商，包括英伟达（NVDA.US）、AMD（AMD.US）等晶片企业，以及拥有大型资料中心和AI云服务能力的平台。长期视角下，SPCX一旦将大规模轨道资料中心落地，将成为云端算力的强势新入局者，直接冲击现有云服务巨头的商业模式。

港股商业航太板块出现冲高回落，资金态度分化明显。 6月12日，港股商业航太相关个股上午一度跟随上扬，午后普遍回吐涨幅。中航科工（02357.HK）收涨约2.5%，航太控股（00031.HK）盘中冲高逾8%后收窄至3.2%，中国铁塔（00788.HK）则微涨0.62%。整体而言，港股市场对SpaceX上市的短期反应较为克制，但长期对标效应正在形成。

星链卫星互联网的成功对中国版星链构成明确对标，相关产业链具备长期投资价值。 中国「双星并行」格局正在加速——星网工程规划发射约1.3万颗卫星，G60星座采取「小步快跑、快速反复运算」策略，2026年冲刺全球商用。按单星配备4台100G镭射终端计，仅星网二代首批1000颗卫星就将产生超百亿元终端市场。

港股方面，可关注卫星制造与地面设备领域的标的。其中中航科工（02357.HK）旗下航太配套体系深度参与商业航太供应链，控股中直股份、洪都航空等核心航空制造企业，在直升机、教练机及航空配套领域具备体系化优势；航太控股（00031.HK）作为航太科技集团在港上市平台，在FC-CSP封装技术、航太级精密电路板等领域具备产业核心价值，直接受益于卫星互联网地面设备与航太电子产品量产需求。

此外，另一只港股同样值得纳入长期观察视野。中国铁塔（00788.HK）在商业航太产业链中扮演著「地面枢纽」的特殊角色，正从传统通信铁塔运营商向「空天地」融合基础设施提供商转型。该公司的逻辑在于：天上布局再多的卫星，最终信号仍需通过遍布地面的站址资源来完成接收、解调与转发。

万亿估值的「星船」能否驶向盈利彼岸

SPCX以超2万亿美元的市值创造了历史，但其围绕财务现实与未来叙事的紧张关系从未消失。星链为「现在」输血，火箭发射积累技术势能，AI则为「将来」押上巨额赌注。

这种三重业务驱动的资产结构，让SPCX更像一艘需要持续推进的巨型火箭——任何一个环节停摆，都可能拖累整个估值体系。

SpaceX若想匹配这份2万亿美元级别的估值，至少需要在星链ARPU企稳回升、火箭发射进入商业正回圈、AI业务完成从资本消耗者到收入贡献者转变三方面同时取得突破。Oppenheimer给予相当于「买入」评级，目标价190美元，但这也意味著需要看到明确的执行力兑现。

从短期操作看，对SPCX采取谨慎观望姿态更为稳妥，等待其后续季报披露来验证星链用户增长、AI成本控制等关键指标。

对港股投资者而言，随著星网二代招标渐行渐近以及G60星座持续放量，商业航太主题仍有阶段性参与机会，但应更多聚焦卫星制造、镭射通信、地面设备等核心环节的中长期配置。可以重点关注中航科工（02357.HK）、航太控股（00031.HK）、中国铁塔（00788.HK）三只港股在产业链中的地位变化。

‌$SpaceX(SPCX)$  ‌‌$Tesla Motors(TSLA)$  ‌‌$AVICHINA(02357)$  ‌