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2026年的618年中大促正如火如荼地进行中，以智能清洁家电为主业的石头科技表现亮眼。

从奥维云网发布的报道中可以了解到，石头科技在618的首轮周期内，扫地机器人的市场份额就来到了35.69%，洗地机市场份额也一同来到30.76%，双双稳居各自品类的第一。可见，石头科技在智能清洁电器领域的爆发力强劲。

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与石头科技销售端的强劲动能相比，其财务账本与企业治理却没能像这股动能一样，保持强劲、全面的势头。从卷入直播间的价格风波开始，后续的千亿市值的黯然缩水与行业内卷舆情，都让这家智能清洁电器的巨头，陷入了一种反差强烈的发展境地之中。

直播间维权风波

今年的618年中大促活动，石头科技可以说是收获了“销量问鼎”的好消息。而在去年的618期间，石头科技却陷入了直播间的维权风波之中。

事情起因是，大量消费者在李佳琦直播间，以低价下单石头科技高端扫地机器人P20 Ultra。这本是一次很正常的直播间低价购物，结果有一部分用户反映，自己下的低价订单，被单方面取消了，后续也只是获得了数百元的红包作为补偿。

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 （图源：网络）

为此，这些在头部主播直播间下单后被“背刺”的用户，开始选择集体维权和投诉，企图通过该种方式，维护自身的合法权益。

站在外参财观视角来看，用户走集体维权和投诉的方式维护自身权益，自然是没错的。这是品牌方渠道定价与库存管理方面的失误所致，只是对用户给出数百元的红包作为补偿，还不足以弥补用户的损失。一来高端的扫地机器人就价格不菲，二来市场之间的产品差价也不比这几百块的红包低下，何况还有用户的时间成本。

因此，石头科技在这场直播间的维权风波中，显然是不占理的一方。我们也能从中看出，石头科技在追求极致的转化率同时，并没有重视品牌长期价值的保护。当这种营销声量凌驾于契约精神之上，企业缺少对消费者、对品牌长期信誉的敬畏，消费者所持有的，只有被品牌忽视的情绪。

对于石头科技而言，今年的618销售成绩亮眼，并不能掩盖过往精细化运营与忽视消费者权益保护机制的不足。

增收不增利的资本信任危机

在资本市场的表现上，石头科技也没能复制618的销量增长势头。

从石头科技近期的消息可了解到，该公司的股价呈现大幅下跌的趋势，总市值相较于巅峰期缩水超七成，已经面临被踢出核心指数的风险。

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（图源：finscope）

这种“千亿市值神话”破灭的戏码，有朝一日竟然也发生在石头科技的身上。资本市场方面也是用脚投票，直指石头科技财报“增收不增利”。

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（图源：石头科技2025年报）

从财报数据上来看，2025年，石头科技的营收暴增56.51%至186.95亿元，但归母净利润却出现了大跌，跌幅31.03%，为13.63亿元。此外，主营业务的毛利率也从曾经的50%以上降至42%左右。

从原因上分析，石头科技巨额的营销开支与市场方面的激烈价格战，是导致其利润空间变窄的主要原因。

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（图源：石头科技2025年报）

这种增收不增利的情况，一时间也让石头科技收到了来自市场的广泛质疑。

站在外参财观视角来看，市场投资者之所以对石头科技产生质疑，主要源于公司缺少稳健健康的现金流与持续盈利能力，即便企业拿下“市场份额第一”，对资本市场仍旧缺乏足够吸引力。对于石头科技当下所形成的资本信任危机，根源或许就来自“烧钱换规模”的做法引起了反噬。

专利战与内耗：赢了技术输体面

在激进规模扩张模式下，石头科技也在试图从技术专利领域，巩固现阶段的市场地位。

从石头科技近期的动态信息中可了解到，其目前在知识产权领域已经取得了突破，成功使竞争对手——科沃斯和添可的部分专利宣告无效。这在一定程度上，彰显了石头科技累计十年自研的技术底气。

可好景不长，石头科技在技术专利领域的交锋中告捷后，全行业的营销乱象便群出不穷。如各品牌之间拉踩竞品、虚假测评等恶性竞争行为。监管层对此也是主动出手管制了这一行业乱象。6月9日，中国家用电器协会紧急发起“反虚假测评”自律行动，石头科技等头部品牌被迫在这份公约上，签署上了公司名字。

从这一事件可以看出，石头科技在技术专利领域虽然取得了胜利，但在后续的营销宣传层面，也不甚体面，陷入了一种清洁电器赛道的低效内耗之中。

站在外参财观视角来看，当一家企业将过多的经历投入到打击对手，而非投入到提升用户体验的用途中时，那么整个行业的创新步伐必然或多或少受到拖累。石头科技要想在竞争中保持体面，那么就得回归到产品主义上。

造车梦与资本退

从前文所谈及的石头科技现状，可以看出该公司面临着种种危机。这些危机对于石头科技的创始人昌敬而言，是可改变的。

作为石头科技的灵魂人物，昌敬在近年的社交媒体标签上，逐步转向“极石汽车创始人”的方向倾斜，在一次次为造车项目站台宣传后，外界对其印象也更多是一位拥有造车梦的智能清洁家电公司的创始人。

在昌敬的造车梦之外，可能是失望的A股投资者了。此前，昌敬在石头科技的股价位于高位时，就累计套现，金额巨大。同时，加上高管团队的轮番减持，这才出现了一批失望的A股投资者。

其中原因并不难理解，因为一家公司创始人的注意力，直接关系到公司的资源倾斜与战略定力。换言之，当掌舵者的心智被新业务（造车梦）所分散时，而且将真金白银抽离本来的主业，那么留给现有团队与资本市场的信息，必然是大打折扣的。

石头科技在后续也是做出了部分回应，解释是高净利率向高增长转型的过渡阶段。但在消费者维权、利润下滑、行业内卷等真实情况下，石头科技管理层所作出的解释显得苍白且无力。

回归价值的突围

综合前文所述，石头科技在618的销售成绩上大放异彩，算是一场完美的胜利。可若将视角转向综合维度，这场胜利需要打上一个“？”。

从品牌价值维护、盈利能力保障、行业生态建设与企业家的专注度等维度上看，石头科技与昌敬等高管团队所面临的，是来自多方位的挑战。618阶段性的胜利，并不能说明公司自身并没有发展层面的隐患。

当下石头科技所进行的“规模狂欢”，究竟能持续多久，昌敬能否重新找回创业时期的耐心和专注度，这些问题都值得投资者去关注、去留意、去思考。

因为这些问题所影响的，是石头科技能否回归智能清洁家电的初心，以成为中国智造企业发展案例中的深刻、典型范本。