2026学习笔记之102 - 最贵的一个TACO_老虎社区_美港股上老虎

2026学习笔记之102 - 最贵的一个TACO

6月11日，美股经历了典型的恐慌，反转，暴涨三段式行情，盘前与早盘期间，特朗普威胁对伊朗发动更猛烈空袭，并明确提及占领哈格岛Kharg Island，这一处理伊朗约90%石油出口的核心枢纽。市场反应超级迅速，油价立马飙升，通胀预期上行，风险资产承压。然而，几个小时后，特朗普突然宣布取消空袭，并称已接近达成协议。这一急转弯，直接触发风险资产重估，标普500强劲反弹，盘中上涨了大约1.7%，纳指也涨了2%以上，道指大涨900点，油价下跌约3%。

而且，市场这次并不是被“惊讶”到了，而是感觉像是被验证了，这就是华尔街口中的TACO（Trump Always Chickens Out）。这也再次强化了华尔街正在形成的一个共识，特朗普的言论本身，正在成为一种可交易的宏观变量。

TACO模式的本质就是一场预期管理，威胁溢价，情绪释放的三段博弈：

第一阶段就是极限施压，制造风险溢价。特朗普在社交媒体上密集发帖，短短几个小时内，连续做了三件事：放话“今晚猛烈打击伊朗”，威胁“夺取哈格岛”，强调控制伊朗油气市场，这些言论直接指向全球能源供给链核心风险点：哈格岛承担伊朗绝大部分原油出口，霍尔木兹海峡是全球最重要航运节点。然后，市场立即进行定价，油价上涨，通胀预期抬升，美债收益率上行，股市下跌，这一步，本质是人为制造“风险溢价”。

第二阶段，政策反转，释放风险溢价，几小时后，特朗普彻底反转，取消空袭，宣布“协议已接近完成”，释放缓和信号。这直接触发油价下降，美元走弱，股市上涨，风险偏好回归，这是典型的Risk Premium Removal风险溢价回收。

第三阶段，市场就开始强化记忆，并形成交易模式更重要的是市场开始学会“提前交易这个反转”。这就形成了所谓“川普发帖定律”，情绪越极端，越接近反转拐点。这已然不是政治了，而是一个交易流派的诞生。[鬼脸]

这次TACO模式之所以影响巨大，是因为刚好叠加了通胀数据的分裂结构。 CPI表面通胀上行，但关键在结构，能源涨幅贡献超过60%。核心CPI非常温和，也就是说，这个通胀大概率不是需求问题，而是油价冲击问题。

PPI才是更危险的信号，PPI同比增加6.5%，是2022年以来最高，这意味着上游成本正在向下游传导。TACO模式的关键意义：如果战争升级 → 油价持续上涨 → CPI继续走高 → 美联储被迫更鹰。

但现实是：特朗普选择缓和 → 油价回落 → 通胀压力"自动消退"。

从而大家把TACO当成了一个宏观通胀路径的隐形调节器。

目前市场看起来已经进入一个非常微妙的阶段，通胀看似抬头，但核心仍可控，地缘政治影响巨大。而市场预期未来加息概率显著上升，但路径高度依赖油价。也就是说，美联储不是在对抗通胀，而是在对抗油价波动。而油价，又取决于特朗普是否继续TACO。看新闻里说的，6月16-17日，将迎来新任美联储主席Kevin Warsh的首次FOMC会议，市场预期6月会议维持利率概率高达97.1%，但加息概率在后续会议中快速攀升。美联储理事Christopher Waller 在5月22日明确表示"通胀没有朝着正确方向发展"，支持移除政策声明中的"宽松偏向"措辞。

就在宏观扰动之上，市场还叠加了另一条主线，AI军备竞赛。AI资本开支正在重塑估值逻辑。例如不久前刚发布财报的 $甲骨文(ORCL)$ ，他们的基本面很好，但股价暴跌，营收、利润均超预期，Q4收入约192亿美元，AI合同推动RPO暴增363%。但股价却大跌10%以上,月头股票高点是250多，财报后跌至175块一股。核心问题就是钱不够，他们宣布计划再融资400亿美元，未来一年资本开支可能达700亿美元级别。市场立马就恐慌了，自由现金流为负，还有高杠杆，债务1600亿级别，AI投资回报周期不确定。所有巨头都在抢GPU，抢数据中心，抢算力，这意味着科技股估值正在从利润逻辑切换为“资本配置逻辑”，AI进入烧钱战争阶段。

另一条关键变量，是即将发生的SpaceX IPO,这个史上最大IPO，融资规模750亿美元，估值约1.7万亿美元，额认购约2倍以上，流动性虹吸与被动资金冲击超级大。 $SpaceX(SPCX)$ 一旦纳入指数，ETF必须买入，资金被动流入，同时投资者为了打新撤出的资金，未中签部分将回流市场，这形成抽血，回流，再加杠杆的典型流动性循环。好在S&P 500拒绝了，这意味着约$11.8万亿的S&P被动资金暂时不会涌入，避免了低流通盘，海量被动买盘的极端挤压。