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动态市盈率 21707倍，盘点大普微—UW基本面

大普微（A股代码：301666）2026年投资研究报告

前言：大普微作为市值（2026.6.10）超过2000亿的企业，在2026年4月上市后2个月内股价曾经逼近1000元，市场投资热情高涨，那么大普微的基本面到底如何呢？本文将根据大普微的年报数据进行硬核一一说明，短期投资者也可以看一下，但看完了你可能会不适，长期投资者可以多看一下。

1.企业简介

该公司全称为“深圳大普微电子股份有限公司”，注册地址在深圳，主营业务为商业数据存储，公司招股价为46.08元，上市前为亏损，属于还没开始盈利被证监会规则豁免后直接上市的企业。

2.营业收入及毛利率

该公司2025年营业收入为22.88亿，2024年为9.62亿，营收增长幅度超过100%，表明企业业务正处于快速扩装状态。

该公司2025年营业成本为22.08亿，毛利润为0.8亿，毛利率约4%，属于非常低毛利率的水平，表明公司的营业收入的成长并没有形成有效的利润增长，更多的是以成本价出售的“苦活”。

2024年营业成本为6.99亿，毛利润为2.6亿，毛利率约为26%，属于一般水平，2025年毛利率快速下降，表明公司以降低毛利为代价赢得了较快的营业收入成长，属于增收不增利。

3.归属于股东净利润

公司2025年实现会计归母净利润为-4.80亿，而2024年为-1.90亿，连续两年亏损，表明公司的业务其实并不赚钱。这是以往业绩表现，不代表未来趋势。

4.现金流

公司2025年经营现金净额为-8.78亿，表明公司的业务入不敷出，收入涵盖不了其经营成本，并且还大幅超过其会计亏损，实际的公司流动性情况比利润表中表现的更差。

5.股东回报

公司董事会决定不派发2025年现金分红，原因是并未实现盈利，未分配利润为负，当然该公司2026年才IPO上市，不分红也属于正常现象。公司IPO募集资金18.78亿。

6.资产结构

该公司2025年总负债为24.83亿元，总资产为28.99亿元，资产负债率超过80%，属于高杠杆经营企业。

公司短期及长期借款合计约9亿元

公司现金及类现金资产合计约2.9亿，大幅低于其借款，表明公司的流动性较差，需要依赖外部融资才能提升流动性。公司上市前的资产结构脆弱，但公司在2026年4月成功募集资金超过18亿，现在的流动性得到大幅度改善，已经远超过其借款。资产结构已经比较稳健。

7.股本回报

由于公司2025年毛利润及净利润都为负，加权净资产约为6亿，净资产亏损率为-78%，股本产生了快速的亏损。

8.其他事项

8.1 特权股份

公司的投票权具有显著的差异，管理层拥有一票抵普通股10票的投票权，普通股东对公司决策干预度较低，对普通股东较为不利。

8.2 上市前股东中有众多投资机构

公司上市前的股东合计58个，且前十个股东中出现大量的投资机构，原始投资需要退出，后期抛售压力可能比较大。

9.总结

从该公司的年报数据中我们可以看出，该公司的基本面较差，虽然营收实现快速增长，但其亏损却快速扩大，并且毛利率下降十分严重，公司的资产结构在上市前杠杆十分高，依靠上市融资资金实现了较为稳健的财务结构，其公司存在特殊投票权的安排，投资此公司应注意其实际的价值和其市值的匹配程度，短期投资者应考虑是否有后续的增量资金接纳此股，并且市场热度保持不变。

当然该年报数据仅为历史数据，不代表今后的业绩走势，本报告仅从该公司提供的历史数据来进行分析，不预测今后的数据。

10. 2026一季报数据

公司2026年一季度实现营业收入13.09亿，较2025年一季度2.97亿增长约10亿，增幅超过300%，表明公司的业绩实现了爆发式增长。

2026年一季度营业成本为8.17亿，毛利润约5亿，毛利率约40%，属于较高水平。表明公司的盈利能力得到了显著的改善。

我们应该注意的是，该公司的盈利能力迅速提升是因为产业需求的变换还是公司的产品竞争力提升引起的，因为企业经营不止会有需求高的时期，也会经历需求不高的时期。投资公司应注意公司的周期性占主导因素还是公司的产品竞争力占主导因素。 $大普微-UW(301666)$ $上证指数(000001.SH)$