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家人们，你见过这种纠结的机构大佬吗？持仓的股价一路从高点俯冲而下，既想坚持价值投资坚决不卖，又不想捂一手屎。

期爷最近复盘的时候，就发现一个机构大佬的绝绝子操作，小米大跌，股票数量一手都没少，但股价下跌损失都现金收回来了。

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小米从25年底利空的风波以来，股价一路下跌，从最高61元跌到了今天的26。

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如果你是一家持有小米股票的机构，此时此刻什么心情？要是我也想说三个字：想跑路。

但问题来了：跑不了

你以为机构不想跑？错。

道理很简单。一家机构手里的小米股票数量是百万千万级别的，想卖就能直接一键清仓？那样的话，股价砸穿地板不说，自己可能都还没出完货，账面亏损已经扩大好几倍了。对于大机构来说，卖股票这件事从来不是你想卖就能卖——那是要挨打的。

而且万一出了货之后股价又反弹了呢？回头一看，发现自己卖在了最低点，基金经理的脸往哪儿搁。

所以这家机构的处境其实很尴尬：向下怕得要死，但向上也不想踏空；舍不得卖股票，但也不敢坐以待毙。

这就好比你家着火了，但你舍不得把房子烧了，又怕被烤熟——怎么办？搭个凉棚先遮一下啊——领口策略：既挡刀又保本的骚操作。

这不是变戏法，这是期权的力量。

期爷复盘的时候发现，3月23日，小米的6月的16call和16put同时增仓5000张，而6月9日相同的合约同时减仓5000张。从数量和时间来推断，这大概率是同一个机构大佬所为，应该是持股做领口策略（卖16call+买16put）。

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3月23日开仓：

卖6月16call@16.1+买6月16put@0.01

6月9日平仓：

买6月16call@11.26+卖6月16put@0.01

每股盈利=16.1-0.01-11.26+0.01=4.84元

5000组盈利=4.84*100*5000=242W

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3月23日收市价32.06

6月9日收市价27.2

每股跌幅=32.06-27.2=4.86元

这个机构大佬3月23日用相同的行权价构建了领口策略，6月9日平仓每股盈利4.84，4.84≈4.86，几乎能抵消这三个月的跌幅。

也就是说，这个机构大佬手上的小米股票数量一点都没少，但股价下跌带来的4.86元的损失，几乎全部都收回来了。

这就是传说中的领口策略（Collar） ，用人话说就是：“一手买保险，一手卖彩票，两手一搭，脖子上的领口。”

股票还是那些股票，一股没少；下跌的风险被罩住了，上涨的收益也被封了个顶。但关键是——卖彩票收来的钱，正好把买保险花的钱给抵消了大半。甚至如果行权价算得巧，可以做到几乎不花钱就买了一份下跌保护。

传统的领口一般卖虚值call，想高价卖股票。这里把虚值改为深度实值call，主要的目的是对冲下跌风险。同样的策略，调整了行权价，作用就完全不一样。

为什么他们用了相同行权价？

卖16call管16元以上的亏损，卖16put管16元以下的亏损，这一招是在现有价格的基础上，不卖一股，对市场影响小，但是把未来所有下跌都保险到位了，但也没多花冤枉钱。

到了6月份平仓的时候，小米股价果然没让人“失望”，确实跌了不少。

4.86的现金损失，收回来了。 股票还是原来的股票，但账面上的窟窿被期权填平了。

如果这个亏损没有被对冲，按季度末收盘价计算的股价跌幅，可是实打实的惨痛。尤其是在3到6月这个手机淡季和汽车新产能爬坡的空档期，股价的每一次下行都在拷问持仓方的耐心。不完美，但已足够聪明。

当然，这个策略也有代价——在当初卖出的看涨期权的行权价以上，所有的上涨收益跟他们没关系了。

而这家机构的骚操作也证明了一个道理：很多时候，你不需要猜明天是涨是跌。你需要的，只是一副领口，一套弹簧，然后在期权市场上把风险管理和资金效率玩到极致。

下跌的时候给自己穿件防弹衣，上涨的时候——不涨也没关系，反正股票还在手里，照样收股息、捂长线。

大家都知道，最近港股集体下跌了一段时间，这个相同行权价的领口策略，在小米、美团、腾讯过去几个月都被机构扎堆反复使用。

咱们散户虽然资金量没大佬那么大，但这种变通的交易思维，是不是赶紧拿小本本记下来？磨刀不误砍柴工，没准以后能有用，奥奥奥利给！

?以防两年后失联，G种好：期爷浪期权~

下图是今天的《商品期货估值表》，绿色表示估值偏低，红色表示估值偏高，方便搭配期货或者期权去搞事情（交易）。期爷自用的，仅供参考，拿走不谢~

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期爷每天带大家跟踪A股和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。无论做什么仓位，一定不要有风险无限的敞口，必须做好资金管理，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！

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