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$图达通(02665)$ $蔚来(NIO)$ $禾赛(HSAI)$ 北京时间6月10日，港股上市公司图达通（02665.HK）今日迎来上市后的首次解禁，受到解禁的影响，图达通今日收跌30.07%，收盘价为4.14港元，收盘市值为53.80亿港元。

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同时，图达通今天也进行了上市后的首次回购，共回购78.49万HKD，回购价5.84-5.92港元。而今天，图达通的成交额为1.48亿港元。回购金额相比成交额，可谓是聊胜于无，表个姿态。

图达通在港股上市的方式是通过SPAC方式上市，于2025年12月10日正式上市。SPAC的发行价是10港元，上市首日开盘11港元，盘中最高16.5港元，收盘13.3港元，市值172.7亿港元。

彼时，通过SPAC的方式获得10.3亿港元的融资，其中SPAC的TechStar账上有现金约3.61亿港元，通过PIPE方式获得国资背景的黄山建投的3.875亿、富策集团的1.56亿和华盖资本的0.78亿以外，作为图达通大客户的蔚来集团通过全资子公司认购了2867万股，也就是投资2.87亿港元。

上市后，图达通在2025年12月17日达到了目前的历史最高价17.88港元，随后往下走，一直徘徊在发行价10港元的上下区间震荡。2026年3月13日后，直到解禁日，图达通的股价再也没上过10港元了。

按照最新的收盘价的4.14港元，较发行价的10.00港元跌去了接近60%。

这样的跌幅，图达通的投资人是比较难受的。

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图达通上市后股价如此走势的原因，可能是因为图达通的收入绝大部分来自蔚来汽车有关，也就是过于依赖单一客户。从2022年开始，作为首个全系标配激光雷达的品牌，蔚来一直是图达通的大客户。

2022年到2025年这四年里，图达通总营收中蔚来的占比分别是88.7%、90.6%、91.6%、82.0%。到了2026年Q1，这一比例可能降到了低于80%。但，仍旧是毫无争议的第一大客户。

值得一提的是，蔚来系也是图达通除了创始人鲍君威外的第一大股东，持股比例约为11.7%。

可以说，图达通就是蔚来一手扶持起来的激光雷达供应商，从A轮开始的投资、到后来给业务的全系标配、再到上市时通过PIPE认购2.87亿，一条龙全包了。

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从蔚来全系标配图达通的激光雷达，让图达通的估值在一级市场水涨船高，投资人也蜂拥而至，挤破头也投不进去了。

但最大的问题在于，图达通这么多年，一直就只有蔚来这么一个车企大客户。这也让其发展在激光雷达行业中落后了，尤其是在IPO这个动作上。当然可能也有图达通在美股和港股中摇摆的原因，但摇摆的核心原因可能还是财报中过于依赖单一大客户。

过于依赖蔚来的结果，就是图达通在2025年在蔚来销量大涨的情况下，终于实现了毛利转正，毛利率为7.9%。 

到了2026年，图达通似乎看到了摆脱过度依赖单一客户的情况。

首先是，Q1蔚来在营收中占比首次低于80%，约为74%。

其次，图达通定点的其他汽车客户，如上汽大众、广汽集团、上汽乘用车、福田、陕汽等开始陆续放量。但这块的问题在于，这些客户搭载图达通拉激光雷达的车型销量决定了这条路是否走得通。

最后，也是最重要的是，机器人领域的销量能否快速增长。

根据图达通的公告显示，在2026年前五个月，激光雷达产品累计出货量为36.5万台，同比增长约349%，已超过2025年全年激光雷达产品出货量。其中，用于ADAS的激光雷达产品约为33.27万辆，同比增长323%，用于机器人、解决方案及其他的激光雷达产品约3.23万台，同比增长1177%。

最后看图达通的现金情况，根据财报显示，截至2025年12月31日，图达通的账上现金及现金等价物为1.059亿美元。