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5月底，逸仙电商发布2026年第一季度财报，交出营收与毛利双升的成绩单，却也暴露出转型路上的核心矛盾：高增长仍依赖高营销投入，品牌化之路尚未摆脱流量生意逻辑。

财报显示，逸仙电商一季度营收达10.2亿元，同比增长22.5%，实现连续六个季度正增长；毛利率提升至80.2%，创下上市以来最高纪录。其中，护肤业务贡献5.74亿元收入，占比56.2%，已连续两季度成为公司第一大业务板块，旗下科兰黎、DR.WU达尔肤、EVE LOM三大护肤品牌合计净收入同比大增61.4%，成为拉动增长的核心动力。

亮眼数据背后，高额营销投入的隐忧仍在。财报数据显示，2025年全年，逸仙电商销售及营销费用高达28.5亿元，占营收比例达66.4%，与2021年“烧钱”高峰期的68.6%几乎持平；2026年一季度，销售及营销费用进一步攀升至7.37亿元，占营收比重高达72.2%，同比增幅33.1%，远超同期营收增速，也直接导致公司净亏损同比扩大至6190万元。

行业数据显示，逸仙电商护肤业务的高增长，高度依赖抖音渠道的大规模投放。以科兰黎为例，2025年主流电商平台GMV约19.2亿元，其中近15亿元来自抖音；DR.WU达尔肤11亿元GMV中，抖音同样是主力渠道。业内分析指出，当前逸仙电商的增长路径，本质仍是“用预算换曝光、用曝光换订单”的循环，一旦投放力度减弱，增长曲线或面临回调风险。

这与逸仙电商2022年提出的“从流量公司转型为品牌公司”的目标形成反差。业内观点认为，真正的品牌化意味着消费者因品牌信任主动复购，而非依赖持续广告“拉客”。当前逸仙电商的高毛利与高增长，尚未转化为品牌溢价与用户忠诚度，仍未摆脱流量生意的底层逻辑。

从财报趋势看，逸仙电商的亏损虽逐年收窄，但高额营销投入的结构性问题仍未解决。在行业竞争加剧、流量成本持续高企的背景下，如何在维持增长的同时降低营销依赖，构建可持续的品牌护城河，仍是其转型路上的核心挑战。