$联想集团(00992)$上周五AI硬件链几乎集体重挫，英伟达跌超6%，戴尔跌超6.5%，华虹半导体、中芯国际都跌超7%，工业富联也跌了5.7%。港股科技同样承压，恒指跌1.15%，恒科跌1.75%，小米跌2%，腾讯、阿里也都绿了。
但在这样一片绿色里，联想集团只跌了0.48%。
这就很值得关注了。AI板块高位回调时，最能看出资金态度：没有基本面支撑的概念会被杀估值，有产业位置、有业绩兑现的公司，反而会逐渐走出相对独立性。
3月份GTC上黄仁勋对杨元庆说“今年讲属于你”，这句话的意义越来越被验证。AI时代走到今天，已经不只是大模型、芯片、云厂商的故事，真正能把AI落到终端、服务器、液冷、供应链和全球交付里的公司，才是下一阶段的核心玩家。
联想的逻辑正在从过去的“PC龙头”，变成“AI终端 + AI基础设施 + AI服务”三条线同时兑现。
最近几个信号都很关键：
第一，Q1指引超预期。公司预计FY2026/27第一财季营收约225亿美元，同比增长19.5%；调整后净利润约6.65亿美元，同比增长71%，利润率继续提升。这说明上一财季不是一次性高光，而是盈利能力还在延续。
第二，AI PC新周期正在启动。Computex上，联想作为首批OEM合作伙伴之一，有望受益于AI PC高端化。市场过去看PC更多看周期，但AI PC如果带来ASP和换机周期重启，头部厂商的弹性会完全不一样。
第三，ISG这条线开始被重新定价。AI服务器、液冷、AI基础设施项目储备，正在让联想不再只是“卖硬件”，而是进入AI基础设施交付链条。这个变化，对估值框架影响很大。
所以这次AI板块回调，反而给了一个很好的观察窗口。
英伟达、戴尔、中芯、华虹、工业富联这些AI链核心资产都明显调整的情况下，联想只小幅回撤，说明市场可能已经开始重新认识它：AI时代，硬件价值正在被重新打开。联想不是单一PC公司，而是港股里少数同时站在AI终端和AI基础设施两端的核心资产。 $英伟达(NVDA)$ $戴尔(DELL)$