泡泡玛特（09992）2026年投资研究报告
泡泡玛特国际集团有限公司（香港代码：9992）2026年投资研究报告
前言：知名投资人段永平阿段于2026年5月披露买入泡泡玛特（股票代码：9992）超过5%的股份，许多股民热烈讨论，泡泡玛特在经历了较大的跌幅后，获得知名投资人的重仓买入，值的我们关注，本文将就泡泡玛特年报展现出来的基本面对其综合分析，不涉及任何前景的判断，仅用年报数据说话，历史数据并不能代表今后的发展态势，需要引起阅读本文的投资者重视，本文将就泡泡玛特的盈利水平、现金流、资产结构、股东回报等，对其进行综合分析，方便广大吃瓜散户对其进行了解。
1.企业简介
该公司正式名称为“POP MART INTERNATIONAL GROUP LIMITED”，直译过来时“流行卖场国际公司”，中文名称为“泡泡玛特”与其英文名称谐音。该公司为注册在开曼群岛并在中国及海外开展业务，主营业务为潮流玩具的设计与开发及销售。
2.营业收入及毛利率
该公司采用国际会计准则，以下单位均为人民币计量，合并报表2025年营业收入为371亿，而2024年为130亿，营业收入增长241亿，增幅超过150%，表明其业务处于快速扩张的状态，从地域来看，该公司来自中国的收入为208亿，来自海外的收入为162亿，海外收入已经成为其营收的重要组成部分。
该公司2025年营业成本为103亿，毛利为268亿，毛利率为268/371≈72%，毛利率十分的高。
3.归属于普通股股东净利润
该公司2025年实现归母净利润为127.76亿，由于2025年业绩的快速增长，成为少有的百亿净利润企业，2024年实现归母净利润为31.25亿，净利润增长超过90亿，增幅超300%。
4.现金流
该公司2025年产生经营活动净现金流为108.65亿，上一年为49.54亿，两年合计为158亿，最近两年的会计净利润为130+33=163亿，经营现金流较近两年的会计利润之和稍低一点，表明其利润回收质量处于较好水平。
5.资产结构
该公司2025年合并报表总负债为94亿，总资产为321亿，资产负债率不到30%，处于较低的水平。
从报表中可以看出公司没有进行借款，借款余额为0，现金及类现金资产合计约为178亿，流动性十分充足，公司仅依靠自有资本即可满足日常经营所需。
总体而言，该公司的财务报表十分稳健，资产结构十分轻盈。
6.股东回报
公司董事会已就2025年业绩宣布每股现金分红2.3817元，合计分红31.94亿，约占本年实现会计利润127亿的25%，处于偏低水平，表明公司的股东回报意愿较小，股东回报处于中下水平。
7.股本回报
公司2025年的加权净资产为（222+106）/2=164亿，净资产收益率为127/164≈3/4=75%，净资产收益率非常高！
8.总结
从以上分析我们可以看出，仅从实际财务数据，我们可以看到一个正在爆发式增长，且没有任何负债，财务结构极其稳健的公司，稍微有点缺陷的是公司的经营现金流和公司的现金分红相对较低。但总得来说其财务基本面还是很优秀的。投资该公司应注意其股东回报与其业绩的表现是否同步。
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