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一、

周五晚美股大幅回调，纳指跌4.18%，标普500跌2.64%，道指跌1.35%。

回调不可怕，问题在于大家是否认为这次科技行情见顶，后市行情会不会转熊，这才是大部分人焦虑的点所在。

这次美股暴跌其实在白天亚太行情上已经提前显露，韩国指数跌5.54%，给全球行情做了预警。

再加上晚上公布的非农数据大超预期，市场对加息预期急剧升温，计价最早10月份开始加息，甚至开启连续多次加息，这是昨晚暴跌的最表面直接的诱因。

我个人还是还是倾向今年不会加息，先插个眼，到时候回来验证！

逻辑之前在星球专门写了几篇帖子，这次简单就这次非农数据写点看法。

5月非农新增17.2万，市场预期是8.8万，从整体数据上看确实大超预期。

但如果拆分细看，休闲酒店行业新增7万人，这部分以往的月均数量也就在1.4万左右，这次7万人明显不正常，大概是因为美加墨世界杯在北美举办，各餐饮、酒店、酒吧、球馆等地临时增加的季节工。

还有地方政府新增约5.2-5.5万岗位，联邦政府目前是裁员的节奏，地方政府新增这么多财政岗，应该是一些财政补贴支出岗位。

最主要的三大经济内核行业，金融-2.2万、科技-0.2万、制造业+0.7万，合计净减少1.7万人，还是负的。

其余行业，比如零售、建筑、商业服务、运输仓储等等，基本是持平的。

从上述数据得出结论，这次非农数据略显“虚胖”。

新增的大头来自因世界杯举办而产生的季节性临时用工和政府财政支出岗，而真正代表产业景气的制造、科技、金融还是小幅收缩的。

后续等世界杯结束，这些临时用工大概率断崖回落，非农数据自然回落，到时候降息预期再度抬头。

二、

其实“非农超预期”只是个表面引子，这次回调本质是前面涨的太多太快了，我经常给会员说的一句话是，无论什么资产，过度的拥挤超买会对利空敏感。

周四的存储“小作文”叠加周五的非农超预期的利空，终于敏感到高位获利盘集中释放。

仔细静下心来独立思考，老美的基本经济面有恶化么？人工智能、科技赛道的基本面到顶了么？

做投资我不信嘴，只信市场！

从老美科技大厂一季度财报来看，26年整体还是继续高速扩张资本开支的。

资本开支是自有现金流还是负债也很重要，科技大厂的资本开支是否到了能力上限呢？

2025-2028全球数据中心全口径总投资约2.9-3万亿美元，科技巨头自有现金流可覆盖约1.5 万亿，剩余约1.5万亿缺口要靠信贷、ABS、私募融资等途径。

大部分头部大厂现金储备充足，仅部分企业加杠杆。苹果、微软等头部大厂依旧手握千亿级净现金，整体账面现金远高于总负债，仅甲骨文、谷歌等巨头加大杠杆。

企业发债还要看是主动的还是被迫的，如果融资利率低于自有资金的机会成本，那么这种负债就是企业低成本优化资本结构的模式，是成熟跨国企业常规操作，并不等于被动负债扩张。

目前来看，那些科技巨头虽然都在加剧资本在ai端的支出，大部分也都是良性的，否则伯克希尔这种“老登”也不会买谷歌100亿美元的债。

三、

从操作层面看，我一直强调散户最大的风控就是仓位管理，无论怎么操作，预留底仓就是给自己操作和情绪上更多的冗余。

做投资久了，个人越来越能感同身受投资界那句名言——当闪电劈下来时，你最好保持在场！

很多新人不能理解，难道不是闪电劈下来时候赶紧离场么？

真正做投资的，要的是抓大放小。

大部分散户做投资有个相通的弊端，就是总想频繁择时做波段，总想避开每次下跌调整，实际往往是躲开了10%的大跌，也踏空了后面50%的大涨！

对于自己认知内坚定看好的，做好仓位管理的前提下，尽量忽略短期噪音，因为一旦主观上做猜顶逃底的操作，就很难再接回来！

人性就这样，如果下跌，你心里会暗示自己还会再跌，我等等再出手也许会有更好的机会；等市场开始暴力反弹加速上涨，就开始后悔没早点抄底，当涨超你卖出点位时，情绪上就容易崩溃，忍不住开始追高！

然后就来来回回反复被割！

个人判断，全球宏观暂无系统性利空，本轮全球股市只是阶段性调整，不用盲目看空大盘。

市场涨跌轮回是常态，短线回调洗掉泡沫，这波ai产业革命才会继续健康的前进。

短期上看，专业投资者可用期权等衍生品做对冲风险管理，但是对于大部分散户而言，投资要永远把仓位管理放在第一位，才能从容抓住下跌带来的布局机遇。

不要低头，皇冠会掉！