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中芯国际（股票代码：00981（港）/688981（A））2026年投资研究报告 $中芯国际(00981)$ $中芯国际(688981)$

前言：芯片股这段时间一直很火，这次带大家来分析一下A股晶圆代工龙头中芯国际的财务报告，帮助大家了解该公司的基本面，重点从其营业收入、净利润、股东回购、现金流、资产结构入手。

1.公司简介

该公司是同时在香港和内地上市的公司，公司全称为“中芯国际集成电路制造有限公司”，外文名称为“Semiconductor Manufacturing International Corporation”直译过来是“半导体制造国际公司”省略了中芯两个字，英文简称“SMIC”该公司主营业务为“集成电路晶圆制造代工”。值得注意的是，该公司是注册在“开曼”的公司，在A股很少见。

2.营业收入及毛利率

2.1营业收入

该公司分别按照国际财务规则和中国企业准则编制财务报告，按照中国企业编制的财报单位为人民币，按照国际财务准则编制的财报单位为美元，如按照中国企业准则，该公司2025年营收较2024年增长约96亿，增幅接近20%，2025年营收为673亿，2024年营收为578亿，表明公司本年的业务增长较快。

2.2 毛利率

公司2025年毛利为146亿，毛利率约为20%多，处于一般水平。

3.归属于普通股股东净利润

该公司2025年的归母净利润为50.41亿，较2024年实现约40%增长，指的注意的是，该公司合并报表下有大量的少数股东权益，表明公司很多子公司并不全资持股。

4. 现金流

该公司合并报表2025年经营现金流为200.80亿，显著大于其会计净利润，表明其现金流质量良好。

5.股东回报

该公司最近三年的现金分红为0 ，也没有进行过股份回购，公司年报显示其将进行较大规模的资本支出，表明公司的股东回报差，经营现金流并不能同时支撑资本支出和股东回报。

6.资产结构

该公司的总负债为1214亿，总资产为3677亿，资产负债率约为1/3，处于较低规模的水平。

公司的借款总额合计约885亿，处于较高规模的水平，总现金及类现金资产合计为891亿，大于其借款总额，表明公司的流动性良好，但存在“存贷双高”的特点，2025财年利息费用为26亿，利息收入为28亿，两者处于差不多的水平。

总体来说，该公司的财务结构还是比较健康的。

7.股本回报

公司2025年的净资产收益率仅为3.4%，处于较低水平，表明公司的股本回报较差。公司的固定资产过高，折旧也进一步拖累了财务表现。

8.其他事项

由于该公司是开曼群岛注册公司，可以允许较大范围类修改公司章程，该公司在董事会席位上设置了分层轮替制。即将董事会成员分为几个层次，每年股东大会仅选择其中一个层次的董事，进一步加强了公司的控制权，弱化了普通股的话语权。

9.总结

该公司的2025年营收及净利润均表现良好，但相对于其总资本来说，仍然收益率较差，且该公司需要维持较高的资本支出，股东回报无（近三年均未回馈股东），资产结构“存贷双高”，处于亚健康水平，总的来说，财务基本面属于还凑活的水平。投资该公司可能会长期无法回报其股东，另外行业风险也相对较高，过高的固定资产将吞噬其会计净利润且将来可能面临大额资产减值。$中芯国际(688981)$ $中芯国际(00981)$ $芯片(159813)$

以上分析为基于其财务基本面的分析，不涉及股票价格论述，不构成对投资者购买或不够买（或出售）的建议，投资者投资时请务必谨慎行事，并承担独立行动的后果。喜欢本文记得留个印记哦，感谢支持！