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股市本无瓜，全靠期爷挖。

2025年5月，机构大佬和做市商三个交易日在美团场内期权互殴，机构先赚157.5W，后亏202.5W，再赚162W，最终险胜，期权无风险套利盈利100多个W。

历史又重演，期爷来讲解！

2026年6月3日（昨天），又有机构大佬操作期权无风险套利，这一次的金额比较大，下手快准狠！

所谓无风险套利，说白了就是，不管股票涨跌，期权策略都可盈利，简称“躺盈”。也可以说是，在没有任何风险的情况下，获取确定性的利润。

6月3日（昨天）机构大佬在美团的无风险套利策略成本、盈亏等详情如下：

老规矩，统一按照开盘价计算~

1、买27年3月37购@45

2、卖27年3月85购@11.56

3、卖27年3月37沽@0.51

4、买27年3月85沽@12.42

构建盈亏=-45+11.56+0.51-12.42=-45.35

到期净值=85-37=48

组合盈利=48-45.35=2.65元

10000组盈利=2.65*500*10000=1325W

10000组成本=45.35*500*10000≈2.27亿

回报率=2.65/45.35≈5.84%

无论到期美团的股价如何，都躺赚1325W港币。

以上数据只是粗略估算，不包括手续费，为了方便也省去了不同的成交价。

这是期权无风险套利中的《箱体策略》，只要构建成本低于到期净值（两个行权价之间的价差），就套利成功。

这四个仓位感觉像是配合行情做的动态开仓，如果是盘中价格背离，很难有这么高的回报率。

以防两年后失联，工种好：期爷浪期权~

6月3日（昨天）美团收市80.4元，箱体策略选择的行权价是37和85。要注意这是美式期权，义务仓变成实值后有可能会被提前行权，万一被提前行权了，箱体策略就被打破，起不到无风险套利的目的，其他三条腿就得手动平仓。不过这么大体量的持仓，对手盘的做市商大概率不会提前行权。

其实，《箱体》这种无风险套利策略更适合股指期权，到期现金结算，不涉及提前行权的问题。目前大A的股指期权暂时没有组合保证金，资金需要很充足才行。其次是大A的ETF期权，欧式期权到期当天才行权，不用担心组合被打破的问题。

《箱体策略》很多机构都很喜欢用，跟期爷一起复盘，学习机构大佬的操作思路，争取把这个变成“肌肉记忆”。这样才能在以后的期权盘路中发现bug，捕捉无风险套利的机会。

下图是今天的《商品期货估值表》，告诉我们，哪些品种现在像“打折促销”，哪些像“奢侈品泡沫”，方便续搭配期货或者期权去搞事情（交易）。期爷自己用的，仅供参考，拿走不谢~

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期爷每天带大家跟踪A股和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。无论做什么仓位，一定不要有风险无限的敞口，必须做好资金管理，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！

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