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龙丰集团（Lung Fung Group Holdings Limited）是一家以香港为基地的领先连锁美妆产品、保健品及药品零售商。根据弗若斯特沙利文的资料，公司于2025财政年度按零售销售额计在香港美妆、保健品及药品零售商中排名第三，市场份额为5.8%。公司主要通过旗下“龙丰”品牌在香港经营31家零售店（截至最后实际可行日期），同时运营官方网店及中国内地主要电商平台（如天猫、京东）的线上销售渠道。其业务核心在于向全球供应商采购多元化产品，涵盖中成药、西药、保健品、护肤品、化妆品及母婴产品等11大类别，致力于为客户提供一站式购物体验。

公司本次上市募资净额6.72亿港元，资金分配如下：36.6%用于扩大及优化销售网络；3.5%用于品牌管理及市场推广；3.5%用于加强供应链能力；11.4%用于升级资讯科技系统；20%用于偿还银行贷款；15%用于寻求策略投资及收购；10%用于营运资金及其他一般企业用途。

招股信息：

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本次全球发售股数12500万股，每手股数500股，招股价5.18-6.38港元，入场费3222.17港元，采用机制B发行，公开发售手数12500手，预计15-19万人参与，一手中签率1.5%左右，申购2000手稳一手。

财务情况：

23年经营收益10.94亿，24年经营收益20.21亿，25年经营收益24.60亿，2026年最近12个月营收29.85亿，复合年增长率50%；

23年毛利2.72亿，24年毛利5.93亿，25年毛利7.77亿，2026年最近12个月毛利9.27亿，毛利率31.6%；

23年净亏损-2714万，24年净利润1.45亿，25年净利润1.70亿，2026年最近12个月净利润2.39亿，净利率6.93%。

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龙丰主要营收来源于美妆产品、保健产品、药品、其他消费产品，营收占比分别为32.8%、18.1%、17.4%、31.7%，具体营收明细如下：

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行业及竞争对手速览：

龙丰集团所处的香港美妆、保健品及药品零售行业呈现出高度分散且竞争激烈的特征。根据弗若斯特沙利文的资料，该细分市场于2025财政年度的总规模达到约2,947.49亿港元，且线下连锁零售店占据主导地位。尽管市场参与者众多（超过5,000名），龙丰集团凭借其31家零售店网络及多元化的采购渠道，成功跻身行业前列，于2025年按零售销售额计排名第三，市场份额为5.8%。目前，前五大零售商合计占据了约27.4%的市场份额，显示出市场正逐渐向头部企业集中的趋势。

竞争格局，在龙丰涉足的几个零售领域，公司都是排名前三的零售商，前五大参与者分别是：本集团、屈臣氏(长和)、万宁(牛奶国际控股)、卓悦控股、松本清。

香港本次零售巨头之一，香港前五的美妆保健品零售商卓悦控股，营收非正常下滑，变成仙股之后，屈臣氏母公司和松本清是两大巨头，市值分别为2698.27亿、9210.47亿，市盈率TTM分别为22.78倍、16.24倍，万宁母公司牛奶国际控股市值54.15亿，市盈率TTM23.12倍；龙丰集团发行市值按上限价计算31.90亿，市盈率TTTM11.56倍，对比行业平均估值，应该留了水位。

本次龙丰由星展集团保荐和稳价，星展历史业绩很一般，最近一个项目是去年7月份的讯众通信，不过那是旧规下的产物，新规机制B实施以来，保荐人的影响有限，至于零售行业，近几个项目表现还不错。

龙丰集团作为香港本土前三零售商，深耕香港多年，会有自己的人脉关系！本次未设基石投资者，业绩增长表现不错，发行市值不算贵，但这个市值入通的预期可以打消了，所以向上打的动能少了一个理由，只能按估值和市盈率向上估空间很被动。现在情绪还不错，定性为投机票来对待。

申购计划：

投机申购（橙色）。

$龙丰集团(02290)$

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