港股打新：天辰生物-B IPO 分析及申购计划
天辰生物（LongBio Pharma）是一家于2020年成立的临床阶段生物制药公司，总部位于中国上海和苏州。根据招股书内容，该公司的核心业务是专注于过敏性及自身免疫性疾病的生物药物自主发现与开发。其业务管线主要围绕两大核心产品展开：一是核心产品LP-003，一款针对过敏性疾病的抗IgE抗体；二是主要产品LP-005，一款靶向C5和C3b补体的双功能抗体融合蛋白，用于治疗补体介导的肾脏和血液学适应症。公司致力于通过其高亲和力抗体发现平台和双功能抗体开发平台，推进这些候选药物的临床开发、监管审批及商业化进程。
公司本次上市募资净额12.55亿港元，资金分配如下：75%用于核心产品及主要产品的研发及商业化；15%用于进一步开发其他临床前管线产品及研发平台；10%用于营运资金及其他一般企业用途。
招股信息：
本次全球发售股数1419.32万股，每手股数50股，招股价96.06港元，入场费4851.44港元，采用机制B发行，公开发售手数28388手，预计22-28万人参与，一手中签率1%左右，申购4000手稳一手。
财务情况：
目前公司是一家尚未产生营收的生物科技公司，24年其他收入及收益307万，25年558.6万；研发成本24年9808.1万元，25年1.27亿元；2024年总亏损额1.37亿，2025年总亏损额1.76亿，两年总计亏损3.12亿。
行业及竞争对手速览：
天辰生物专注于过敏性疾病（如过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹）和自身免疫性疾病（如补体介导的肾脏病、PNH）。
市场增速快：中国过敏性疾病药物市场预计从2024年的81亿美元增长至2030年的229亿美元，复合年增长率高达19.8%。
生物制剂替代：治疗趋势正从传统的小分子化学药向靶向更精准、疗效更好、副作用更少的生物制剂（如单抗药物）转变。
天辰生物的管线主要由LP-003（抗IgE抗体）和LP-005（双功能补体抑制剂）驱动，其面临的竞争主要来自国际巨头和国内头部药企。
1. LP-003 (抗IgE抗体) 的竞争格局
该产品主要对标诺华（Novartis）的“重磅炸弹”药物奥马珠单抗（Omalizumab）。
直接竞品（已上市）：奥马珠单抗（Omalizumab）：目前的市场主导者，已获批用于哮喘、CSU及鼻息肉。
生物类似药：国内已有石药集团、正大天晴等企业的生物类似药获批上市，主要通过价格优势竞争。
潜在竞品（临床阶段）：
RPT904 (Ozurelumab)：由 RAPT Therapeutics 研发，处于临床II期。
UB-221：由联合生物制药研发，处于临床I期。
国产原研药：如江森制药（JYB1904）等也在进行III期临床试验。
天辰的优势：LP-003相比奥马珠单抗具有更高的亲和力（Kd值更低）和更长的半衰期，意味着可能用药剂量更低、频率更少（每4/8/12周一次），从而提升患者依从性。
2. LP-005 (双功能补体抑制剂) 的竞争格局
该产品针对补体系统（C5/C3b），主要竞争对手是已上市的C5抑制剂。
主要竞品：依库珠单抗 (Eculizumab)：由阿斯利康（Alexion）研发，是PNH治疗的标杆药物。
瑞利珠单抗 (Ravulizumab)：同样是阿斯利康的产品，作为依库珠单抗的升级版（长效）。
可伐利单抗 (Crovalimab)：罗氏（Roche）研发的C5抑制剂。
差异化优势：LP-005是一款双功能抗体融合蛋白，同时靶向C5和C3b，旨在通过多靶点抑制提供比单靶点药物更全面的疗效。
总结：天辰生物处于一个高增长但竞争极其激烈的赛道。其核心挑战在于：打破巨头垄断，在补体抑制领域挑战阿斯利康的“超级重磅炸弹”。
差异化突围：在抗IgE领域，通过LP-003的“高亲和力”和“长效”特性，与诺华的奥马珠单抗及其生物类似药进行差异化竞争。
竞争格局，在过敏性疾病，抗IgE抗体(LP-003)市场由诺华/罗氏(奥马珠单抗)主导，生物类似药主要参与者有石药集团、正大天晴；补体抑制，C5/C3b双功能(LP-005)市场由阿斯利康占据绝对主导地位，其次罗氏等也参与其中，天辰通过“双靶点”机制试图打破单抗药物的疗效局限；自身免疫IL-4Rα 等 (其他管线)市场疗效竞争激烈，主要比拼临床数据的优劣和上市速度，主要参与者赛诺菲、康诺亚。
总体来看天辰所在赛道还不错，公司IPO前共完成七轮融资，最后C轮融资完成于25年5月，每股成本26.77元，投后估值20.08亿元，约合22.97亿港元，较发售价折让67.8%，禁售期12个月。
基石方面引入9家机构，认购6.81亿港元，占比49.96%，基石投资者有奥博资本、真脉投资、高毅资本、富国基金等等，基石份额直接顶满了，几家不败的基金都有拿货，不错的组合，禁售期6个月。
天辰赛道还不错，基本面不用看，生物B股就是最好的讲故事的主体，一旦盈利了就不是这套估值逻辑了，见光死在哪里都存在。只是这一次发行得确实贵啊，IPO前22.97亿，现在发71.27亿，一年时间翻三倍！不过好东西有便宜的吗？赛道+资本+想象空间+入通线，有这几个就够了。
申购计划：
全力申购（红色精选新股）。
免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人分享记录，并不构成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！如本文对你有帮助，请帮忙点赞、在看、分享给身边有需要的朋友，感谢！
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
