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本期内容是延续26.5.8《谁在等暴跌——反正大佬都在等》&26.2.19 《AI时代下最富集“碳基"行业？！》···

当前市场，被巴菲特先生点评为“赌场化、投机风盛行”，呈现资金结构高度分化、市场风险偏好高度依赖核心圈内（大抱团）一枝独秀的AI，忽视外围流动性被缓慢抽走&风险偏好显著下降···

当前市场波动率被BOJ、FED、PBOC等全球大央妈联手压制。

但央妈并非无所不能，宏观的黑天鹅/灰犀牛是不可忽视的宏观力量，本期内容主要是提前预演什么宏观因子（替罪羊）可能引起未来波动率释放。

PS “替罪羊”隐喻有俩，一个是等待屠宰，沐血带入至圣所为百姓赎罪（只要有赎罪就可以继续“犯罪”系列）；另一只则是放逐旷野，让生存决定一切（Market handle everything）——上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。

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图-美股&消费的去碳拥硅

26.2.19 《AI时代下最富集“碳基"行业？！》：但众所周知，笔者是”众人皆弃我自取“的左侧实践者。实际上含碳率足够高，往往也是护城河的一种。(原文笔记)

早在26Q1的全球宏观经济表现，从一级市场70+%的美国风投都扎堆押注AI赛道，随后发生的就是地缘战争偶发，甚至各种久期化引发全球风险偏好大幅下降，流动性短期抽干导致的全球市场暴跌···再之后则是央妈们偷偷转向扩表，释放短端流动性···

26.3.6《美元黄金的年内高点可能出现了···》：这一轮四月龙鹰谈判不难猜测，仿效美苏的太空战争，对抗与合作并存——对抗在于以半导体为首的科技树。合作在于龙鹰共同，推速AI产业生产力的方向。实际上龙鹰谈完了，双方回家修炼内功，地缘政经事件或迎来阶段性结束。那么黄金的短中期都该盘整，所以5500如无意外就是年内高点。(原文笔记)

PS 曾经在77.777做多美团，90平仓，上述笔记都有对应简略记录（想要更详细的只能成为星球老板）；下一轮继续左侧回归人本位的碳基交易不远矣···

回到最初的问题，是什么造成了这一轮碳基经济的加速下跌，突破近十年新低呢？

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图-4月美国宏观经济数据

鹰的经济数据其实并不完整，但从订单（总需求最前瞻）-收入结构（当期消费前瞻），有好有坏，更多的是大科技/财政支出推动经济，个人收入环比的零增长与PCE接近4%，就是高通胀蚕食消费力——一如2026年初的全年宏观预期，美国经济景荣预期结束。

而共振的是，龙的宏观经济数据（财政部分鉴于公域流量就不额外谈及），仅谈一个公司26Q1财报——

PDD，过去三五年，伴随经济K型分化，消费结构的下沉是在一二级市场都共识的存在，但似乎没有谈及经济下沉到地下室的可能？用人话来说就是，当经济部门（居民部门/企业部门）通过加杠杆/发债的形式，都无法获取增长，兑现利润时···很显然，这意味“增长”被负熵系统抽走了，当然这这部分不额外展开···

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图-PDD26Q1财报

增收不增利，要知道26Q1，央妈进行了消费贷贴息、国补；商家也进行了各种节假日补贴，营收/流水增长了，但净利润背道而驰···

犀利不在文末，毒舌不止评论：

1.这一期也是老板钦点的段子，继上一期劳动节段子《暴跌是可制造的》，于是笔者尝试用AI写段子，洗了很多遍，只留下一个尚可的：当生活被AI占满后，我开始思考孤独与爱情。

2.我们生活在一个工作流可自动化、表达可被填充润色、代码可被预制调味，但维度孤独、感受、亲密关系是不可被替代的，链接和效率原来是会对立的。

3.戏剧《恋爱的犀牛》里“过分夸大一个女人和另一个女人的区别，是一切不如意的根源”，AI同理，过分夸大一个AI与另一个AI的差别，容易过度在意AI主体性而忽视人与人的差异性——实际上人与人之间的差别，比AI与AI之间的差距还要大。

4.AI让聪明更聪明，使愚蠢更愚蠢——它从来不是扭转智慧大门的钥匙。

5.读书和大麻在起点没有太大区别，都是捧着死掉的植物产生知觉（几年前段子）；玩AI和堆沙塔同理，本质碳基体对硅基体幻想的造弄。（两三周前看侄女玩沙，我在用AI查资料写的段子）