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【财报】理想和小鹏相约在周四发布季报，都亏损，内涵区别可是非常大。

5月28日港股盘后不久，理想对外发布了2026年一季度财报，连续三个季度收入大幅下滑，净亏损则创下新高。

早就想到理想会亏损，没想到一次亏损这么多。

一季度，理想完成收入230亿元，同比下滑11.4%，环比下滑20%。

公司主要收入来自汽车销售，完成收入215亿元，同比下滑12.7%，环比下滑21%。

值得注意的是，一季度汽车交付约9.5万辆，比去年同期约9.3万辆还增加2.3%。说明车卖得越来越便宜了。

其他收入14亿元，同比增长16%，和汽车销量增幅曲线较为吻合。

利润端来看，汽车一季度毛利率只有6.1%，真是一个扎眼的数字，毕竟去年同期19.8%，去年四季度也有16.8%，这有点“雪崩”的既视感了。

汽车销售收入量升价跌，毛利率锐减，理想给的理由都是一个：产品组合不同。更直白点说，低价车卖多了，把整体车价带下来。

按照汽车收入和销量数据测算，一季度车平均销售价格大约为22.6万元，去年同期是26.6万元，足足少了4万元。

笔者也不是车迷，特意去了理想官网上看了一眼，共有7款车型，起售价最低是i6和L6，都是约25万元，曾陷入争议的mega起售价53万元最高。

但一季度销售均价为22.6万元，低于最便宜的车型价格，这笔账有点看不懂了。实际销售价格和官网相比还是有比较大的折扣？不然毛利率也不会低到尘埃里了。

因为主业毛利率过低，导致综合毛利率只有7.9%，去年同期是20.5%，去年四季度是17.8%，都是大幅下滑。

直接带来毛利润18亿元，同比下降66%，环比下降65%。

理想控成本在车企里是出了名的，一季度研发费用27亿元增加8.3%，销售、一般及管理费用20亿元，同比减少25%，且都比毛利润明显要高，因此亏损在所难免。

一季度，理想经营亏损30亿元，净亏损23亿元。根据万得数据显示，这也是理想这么多年来，亏损最高的一个季度。一季度遭遇了“开门黑”。

其实理想亏损在预期中，毕竟去年Q4也只是勉强盈利700万元，更像是象征性盈利。不少投资者会预期理想亏损5亿元至10亿元，没想到直接干亏20亿元。如果不在销售和管理费上再省点，30亿元开外都有可能。

根据业绩指引，理想预计二季度销售9.5万至10万，同比降两位数；预计收入241亿元至254亿元，降幅要超过销量降幅，等于说继续以价带量也跑不动了。

在二级市场上，理想港股价格今年累计下滑6.8%，也还行，毕竟小鹏也下滑16.4%，是理想跌幅两倍多了。

在美股盘前交易中，理想的股价跌幅明显。