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作为“老五家”之一的广发基金，即将迎来巨大变动！根据中国经济网的报道，广发基金在进入五月后，开始了大规模的内部调动。有“主动权益的大厂”之称的的广发基金在收益上的表现也不算好；有众多产品的收益低于行业的标准线。这意味着广发基金的数位经理都将降薪。

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图源：中国经济网

作为广发基金“一把手”，该公司如今面临的挑战将首先落在总经理王凡的头上。业绩倒挂，明星经理的光环在渐渐失效，王凡该怎么带领广发基金走出这重重困局。

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下滑的业绩和割裂的奖励模式

作为“主动权益大厂”，近年来广发基金的产品业绩屡屡引发外界关注甚至非议。“9·24”行情以来，A股各大核心指数已纷纷创下近十年新高，乃至创出历史新高，但广发基金旗下不少主动权益产品的中长期业绩表现却未能跟上市场节奏。

据Wind数据统计，截至5月11日，广发基金成立超3年的159只主动权益基金中，仍有66只跑输业绩基准，占比41.51%。其中36只近3年跑输基准超10个百分点，占比22.64%，甚至不乏部分由“百亿基金经理”管理的产品近3年收益仍录得亏损。例如郑澄然管理的广发高端制造，规模从最高峰的180亿，缩水到如今的36.87亿，并且它的收益率也已经缩水到了21.20%。

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图源：天天基金网

刘格菘曾经是市场里的顶尖基金经理，在2020年末手握843.3亿元资金，牢牢占据着广发基金成长风格投资的核心位置，但他重仓的新能源和半导体等赛道，从2022年到2025年陷入了持续的低迷，导致他管理的多个产品在近三年亏损超过15%，从而引发了持有人的大规模赎回。

到了2025年三季度时，他的在管规模已经萎缩到275.1亿元，比顶峰时期足足缩水了七成还多。而且他在2025年密集地卸任核心产品，先是退出了广发多元新兴股票，随后又离开了代表作广发小盘成长混合，到了年底他手里只剩4只产品，管理数量比起最辉煌的时候已经大幅减少了。

与他们两个经历差不多的基金经理和产品还有很多。比如苏文杰管理的广发成长动力三年持有，林英睿管理的广发睿毅领先、广发价值领先，还有吴兴武管理的广发轮动配置等。

但就在投资者亏损的同一时期，这家公司内部的景象却完全不同，高管和核心员工手里的股权带来了极其丰厚的现金回报，比如总经理王凡，通过间接持有的0.23%股份，五年内分到手的现金加起来有1539万元，而董事长葛长伟、核心成员傅友兴等人，每个人每年的分红也超过了300万元。

一边是投资者账户里的钱大幅缩水，产品净值也迟迟上不去，另一边是公司赚得盆满钵满，核心层依靠分红就能拿到天价薪水，赚多赚少都分钱的规则，让这种“基金亏、高管赚”的机制受到了巨大的质疑。

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“去明星化”与人才流失

公司的业绩亏损、管理层却获得高利润，这样的事情虽然已经闹得足够严重，但却无法危及到广发基金的根本。毕竟，基金经理才是保证公司前行的马达，一旦这个强劲的发动机失灵，那么不管是多大的基金机构，都会面临前进停滞的风险。

针对上述的薪资事件，国家也出手了！如果细看这份文件，我们能清楚感知到中基协整改的手段之严格：业绩才是考核工资的唯一指标。

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图源：中国证券投资基金业协会

基金经理之前的工作模式全部靠赌。投资就是在一次次不断的试错堵风口，赌赢了就赚取天价奖金，赌输了也没关系，因为亏损的资金全都来自投资者的腰包。

所以这次监管部门的出手就是要直接惩治这种风气。

它首先就拉长了产品的考核周期。从一两个月到三年五年，投资者的资金不再是操盘手的试金石，而成为了一有不慎满盘皆输的断头石；这个政策还有一处考量精密的地方就是追回奖金的环节，这样的话，一旦产品的业绩迅速下滑，基金经理就不得不承担惨痛的代价，这种高压状态逼得他们的每个决策都得对得起时间检验。

广发基金的应对方式也很直接。傅友兴离职、刘格菘卸任，吴兴武等人调整，业绩重压下，该机构只能做出被动的防御。

这正是广发基金最薄弱的地方，它过去的打法本质上是一场零和博弈，把全部希望押在赛道优势和明星经理上。可一旦市场风格变化，这套旧模式就彻底不管用了，众多明星经理也无法拯救广发基金的业绩下滑。

而它所要推动的“平台化转型”就更好理解了。就是把之前的“一人赌”换成了“多人赌”，这种形式对于广发基金来说还是换汤不换药：首先是投研团队缺少方向一致的研究理念，会因为每个基金的经理风格不同而陷入内耗；而且现在的知识体系还达不到能成为流水化的程度，再怎么平台化也需要依靠依赖某个人的能力；并且，现在的考核制度也主要针对的是一些短期的产品，这会让导致多人共管演变成一场更疯狂的轮动赌博。

除此之外，合规的隐患和人才的流失也在不断干扰着广发基金。

广发基金的经理杨冬在不久前，就曾卷入一场情感纠纷和涉嫌违规的双重事件中。一边是感情上的纠葛引出了利益输送的嫌疑，外界一直质疑他有没有利用权利，为有特殊关系的人谋取不正当的好处；另一边是涉嫌私下在外担任职务，这件事一旦查实，就说明公司对骨干投资人员的行为约束、合规检查和利益冲突申报那套制度基本等于摆设。

它给公司带来的打击是多个方面的，一是外界把怀疑个人专业能力不足变为品行道德有问题，二是暴露了选人时的失察和管理时的失控，三是在广发基金竭力推动用团队替代个人的工作模式这个节骨眼上出事，这起极端个人化的丑闻刚好证明了，过去那种过度迁就和庇护明星经理的旧文化，已经结出了最苦涩的反噬果实。

在人才方面，一大批老将或者辞职或者卸任，广发基金的人才储备就进入了“青黄不接”的状态。

老将们的离去带走的是团队中最宝贵的经验。刘格菘这些顶尖选手密集地卸任，标志着过去使用那种靠推测分析行业的打法退出了历史舞台。

新人的情况更令人头疼。被寄予厚望的中层经理：如郑澄然、林英睿等人，他们的业绩差距拉得非常大，在快速变换的市场中，他们绝大多数人根本找不到投资的正确方向，只能陷入一种被动的状态。

对于广发基金这样号称主动权益大厂的公司来说，公司内部缺乏能打硬仗的骨干精英人才，这是比业绩下滑更使人感到恐惧的危机。

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能力突围与王凡的“破局”之战

虽然在上面分析了广发基金的大量危机，但笔者认为，该公司还是有破局的机会。

首先是广发基金精准选择投资赛道的能力没有退步。我们可以用广发远见智选混合的例子说明这点，该产品今年以来的回报率已经超过了100%，成了瞩目的“翻倍基”，它的飙升靠的主要是靠上半年人工智能和人形机器人等科技板块走红，并且持仓主要集中在算力芯片、智能硬件和AI应用这几个领域上。

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图源：天天基金网

除了这只产品，广发创新驱动混合等几只产品的发展势头也很猛，这充分展现出了该机构在赛道选择的强劲实力。

广发基金的风控体系也相当稳健。广发远见智选这类“翻倍基””主动关上申购的大门，为的是不让突然涌进来的钱摊薄原来的收益，从而护住了老持有人的利益。

除此之外，广发基金还对纳指ETF发出了溢价过高的警告，其目的是不让跟风者高价买入吃暗亏。种种的举动，代表了管理层早已改变只想做大规模产品的想法，开始往把公司的发展方向往保护投资者和产品的理性之路上靠。

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总结

当初虽然很耀眼，但如今也面临着多种危机。广发基金在主动权益产品上失衡、在激励制度中失调，这诸多的问题，哪怕王凡这个掌舵人在部分业务和风控上做出了有效的调整，也无法使这两种问题回正。

如今，广发基金这艘大船正驶在转型期的海面上，如果想继续乘风破浪，再依靠刘格菘们已经远远不够了，广发基金目前最重要的就是在内部运行方面建立团队化的研究班底，在外部实行一种让管理人和投资者共享利益的规矩。只有这样，广发基金的大船才能越走越远。