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$联想集团(00992)$ 这轮财报之后，机构明显开始重新定价了。

最值得看的是目标价变化：高盛直接把联想目标价从12.53港元上调到27港元，幅度高达71.4%。星展银行看至23.5港元，中金、华泰都看至20港元，汇丰也把目标价上调20%至18.9港元。

这不是简单的“业绩好所以涨目标价”，背后其实是市场对联想估值逻辑的变化。

过去联想经常被当成一家PC公司来定价，但这次财报里几个数据很关键：Q4净利润大增479.5%，AI相关收入占比已经接近四成，ISG基础设施业务扭亏，单季运营利润率做到3.6%。这意味着联想不只是PC周期修复，而是AI终端、AI服务器、存储和服务这几条线都开始形成贡献。

尤其是ISG，如果过去是压估值的“亏损项”，现在开始变成盈利增长项，那市场给它的估值框架自然会变。中金也提到，ISG盈利能力持续性较强，有望推动市场对这块业务重新估值。

所以这轮机构上调目标价，核心不是看短期股价冲高，而是看联想有没有可能从“PC硬件股”切换到“AI基础设施+AI终端平台型公司”的估值逻辑。

财报当天股价最高冲到15.75港元，创历史新高，单日涨近20%。但从机构最新目标价看，市场对联想这轮重估，可能才刚刚开始。5月26日是业绩发布后的第一个交易日，联想集团盘中大涨15%，市值超2000亿港元，再次刷新历史新高！$高盛(GS)$