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$联想集团(00992)$ 当下，全球 AI 的需求重心正在发生一场历史性偏移：大模型训练的军备竞赛已进入中盘，真正的战场全面转向了“规模化推理”——即每一家企业如何用最低的Token成本、跑出最高的 AI 业务 ROI（投资回报率）。 这不再是单纯买更多 GPU 的问题，而是谁能帮企业把已有的 AI 投入真正变现。这也正是联想 SSG业务今天最被市场低估的底层核心价值。

最新的联想集团财报数据（FY2025/26 全年）已经印证了这套逻辑的强大爆发力：

里程碑式的“二十连冠”： SSG 已经连续 20 个季度录得收入的双位数增长，营收首次突破177.5亿元人民币大关，增速是 IT 服务行业均值的 4 倍。

极高的利润厚度： Q4 运营利润率稳在 22.4% 的行业天花板水平，在集团三大业务中扮演着无可替代的“利润压舱石”。

结构性的降维打击： 运维服务、项目与解决方案（高附加值业务）占 SSG 总收入的比重已飙升至 62%。这说明联想早已不是靠卖硬件维保挣钱，而是靠卖 AI 解决方案和经常性收益支撑增长。

护城河的再度加宽： 4 月份刚刚完成对 Infinidat 的收购，这步棋直接补齐了联想在高端企业级存储和 AI 数据管理上的最后一块短板，进一步提升了 SSG 把握企业级 AI 变现的能力。

当市场还在盯着IDG的PC出货量和 ISG 的扭亏进度时，资深投资者更应关注 SSG 利润率的持续性和AI ROI的变现逻辑。

在整个AI产业链从“卖算力”转向“卖效能”的大趋势下，联想 SSG 的护城河其实比很多人想象的要宽得多。推理经济的钱不好挣，但联想SSG，已经稳稳地挣到了。