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$联想集团(00992)$ 刷完联想最新财报，最大的亮点不是整体业绩，而是 ISG 终于实现单季盈利了。

过去几年 ISG 一直是市场争议的焦点，连续十几个季度只增营收不增利，被很多人看作是拖累公司估值的项目。这次 Q4 直接打了翻身仗：营收 390 亿元，同比暴涨 5666%，单季营收创历史新高，从上一季度的小幅亏损到现如今直接转正，拐点来得比市场预期早了一个季度，直接一整个震惊住了。

细说来看，这次盈利的含金量很高，完全是 AI 基建风口带动的：AI 服务器全年营收实现同比 50%的高速增长；液冷业务全年增长 19%，海神液冷已经成为行业标杆。更重要的是，ISG 手里还攥着210亿美元（超1400亿元人民币）储备订单，其中 70% 以上是高毛利的 AI 相关产品，未来一年多的增长基本锁定。

再来看看刚完成的 Infinidat 收购，补上了高端存储的最后一块短板。现在联想能给客户提供 “服务器 + 液冷 + 存储 + 运维” 的整套 AI 工厂解决方案，客户粘性和毛利率都有了更大的提升空间。

总体来看，这个拐点彻底改变了联想的估值逻辑，从单一 PC 周期股，变成了 “PC+AI 终端 + AI 基建” 的双轮驱动公司。接下来就看能不能把这个盈利势头稳稳延续下去。

*风险提示：本文仅为公司基本面信息分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。