$蔚来(NIO)$ 大家好，我今天呢想跟大家说一说未来的这个财报的事儿，然后现在千篇一律的未来又牛了又好了，但是我想跟大家说的是，在乐观的同时，大家要去着重的分析几个问题。
第一，我先说结论，其实未来在26年整年的话，其实压力是更大的，这个我觉得不管你拿出任何的资料来说，我都觉得我对这句话是负责，而且还是毋庸置疑的这种。因为最主要的是在这个经济下行区间，它只能通过出现子品牌，比如说萤火虫，比如说乐道去整体构建它的下沉式的网络。
也就是它整体的收入，其实本品牌未来的这个本品牌高端策略可能会遇到非常严重的侵蚀。那你不侵蚀也没有办法，因为如果你不去抓消费级的量，那你现在的股价你就守不住啊 但是如果你整体的品牌降价，你整体的议价的这种模式就会打不通，所以它只会引入两个子品牌。
但正因为是这两个子品牌，这两个子品牌真正竞争的却是你的主品牌，也就是你主品牌的实际的竞争力就会有打折。所以他对待这一次的消费萎缩，实际使用的办法是 灵活定价策略，坚守本品牌的高端理念，然后再去用子品牌去与之降价去稳定住它的整体的基本盘。其实这个是很不错的一个策略，但是正因为你用这个策略，是因为你确实没办法像小鹏那样或者还没有做出这一步的理想那样，他们实际的情况。那理想的股价和小鹏的股价确实已经证明了，他们确实落后，走在了灵活定价之外。$小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$
但是第二咱们有什么说什么，就是他对供应链的掌控 即一些企业实际的降价导致的他的竞品的错位迭代。这才是他真正需要关注的。虽然虽然高端的溢价是非常好的一个事实，但是你的供应供应链你的产品的价钱控制，就会把这些溢价双向消磨…降价了影响高端，不降价影响整体的收入。何况更何况的是他收入本来就不高，而且它的充电换电部门。又占又占用了大部分的资金和投入 在现代新能源车的车架在卷的同时，大家也发现了，其实充电的价钱也在卷。那你那你就没办法用换电再去形成新的有效。到的高收入
从这个看来，其实真正的问题就出现在这儿，你正常应该用你的换电所成收入的护城河，做成你的企业的护城河，但是在连电价也开始卷到今天，而且动不动就是10分钟充满，20分钟充满的这种情况。其其实你翻回头去考虑，难道幻念的这个护城河真的是稳固？剑不坚不可摧嘛。
所以我现在的结论是，也许这份财报其实看的是非常漂亮的。就就反映出来的问题。
也许现行的盈利收入也许可以看做看做他的一种逆转，但是长期看来持续持续盈利和竞争竞争的壁垒仍需要非非常重点的关注。尤其尤其是他的高端的交付量 数据没有问题的话 才是他未来所需要关注的重点 毕竟高毛利还要看他的主品牌 这个因为这个是残酷的China EV
我是马虎恶魔号
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你这个分析最大的问题，是把“品牌下探”直接理解成“高端失败”。乐道和萤火虫本质上是规模化阶段的市场分层，不是蔚来自降身价。真正决定高端品牌价值的，从来不是有没有子品牌，而是主品牌有没有持续的技术、服务和毛利能力。否则丰田不会有雷克萨斯，大众不会有奥迪。至于你说换电护城河被快充削弱，也过于片面，换电真正的价值从来不只是“比谁充得快”，而是电池资产管理、BaaS、能源网络和高端补能体验的一整套体系能力。现在市场对 蔚来 的关注点，已经从“能不能活”变成“高端占比还能维持多少”，这本身就说明它已经走出了最危险的阶段。