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一、 基本面概况：

主营业务： 成立于2009年，提供智能营销与销售决策AI服务（AI赋能广告公司）。

客户结构： 收入8成来自国内，2成来自海外。头部客户包括WPP、阿里巴巴、美团等。

财务困境： 研发投入占比尚可（8%-10%左右），但未能转化为有效利润。2022-2025年毛利率逐年下滑（32.5% -> 31.2% -> 27.x% -> 25.5%），陷入增收不增利的瓶颈。

二、 发行方案精算：

申购时间： 2026年5月18日 - 5月21日

上市日期： 2026年5月27日

招股价格： 约 43.50 - 55.50 港元

入场门槛： 100股/手，一手入场费约 5605.97 港元

发行数量： 906.80万股H股（公开发售占10%）

总市值： 约 39.45亿 - 50.33亿 港元

保荐人： 工银国际

基石：无

绿鞋：无

回拨机制： 机制B，不设回拨

看下场申购的3个看点：

纯正的“决策AI”炒作概念： 公司主打智能广告投放（AlphaDesk）与智能数据管理（AlphaData），近期更是推出了Deep Agent企业AI智能体。作为“中国营销与销售决策AI应用第一股”，在当前市场对AI概念较为买账的节点，容易吸引短线资金。

盘口极轻，纯粹的筹码博弈： 本次发行采用机制B，香港公开发售初始分配比例仅10%，且明确不设回拨机制。公开总手数仅约 9068手。流通盘极小，肯定会卷到爆。

头部客户粘性尚可： 按2024年收入计，公司在细分市场排名第一（份额2.6%）。近三年服务了468家终端客户（含69家世界500强），且2023至2025年终端客户净收入留存率均超88%，大客户基本盘还在。

隐患和硬伤：

典型的“三无”发行：无绿鞋、无基石、无大额机构背书。

基本面严重“增收不增利”，净利润暴跌： 公司虽然连续三年盈利，但盈利质量断崖式下滑。营收在5-6亿之间徘徊（陷入瓶颈），而净利润从2023年的约6065万元，暴跌至2025年的仅约917万元（同比降超57%）。低毛利客户占比提升导致毛利率持续走低。

行业竞争极其惨烈： 营销AI市场极度分散，深演虽然排细分第一，但份额仅2.6%。公司正面临科大讯飞、百度、腾讯等科技巨头以及底层ADX广告交易平台的双重挤压，生存空间和利润空间备受考验。

结论：

深演智能是一只基本面乏善可陈、但情绪博弈拉满的“三无小票”。业绩下滑、无基石无绿鞋意味着长线投资逻辑不成立。但凭借AI概念和仅9000多手的极少货量，上市首日极大概率会被资金炒作波动。

打新策略： 典型的抽签投机局、中签难度极大，没有手续费的情况下小额 参与，一旦抽中，无论暗盘还是首日，有赚即走。