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2026年5月11日至5月15日这一周，香港股市整体呈现先扬后抑的震荡走势，三大指数在周初短暂冲高后承压回落，最终在周末录得显著跌幅。具体来看，恒生指数在5月11日开盘报26310.87点，至5月15日收盘时报25962.73点，全周累计下跌1.63%。恒生科技指数在5月11日开盘报5078.36点，至5月15日收盘时报4941.14点，全周累计下跌3.17%。恒生国企指数在5月15日收盘时报8691.03点，全周累计下跌2.23%。

上周港股走势的成因较为复杂，是多方面因素交织作用的结果。首先，市场情绪受到中美关系进展的显著影响。周初，市场对中美经贸磋商抱有期待，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰于5月12日至13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商的消息一度提振了市场信心。然而，这一乐观情绪在上周后期被地缘政治风险所冲淡。美国总统特朗普于5月14日至15日对中国进行国事访问，双方虽构建了“中美建设性战略稳定关系”的新定位，但与此同时，中东地区的美伊局势持续紧张，伊朗拒绝了美国的提案，美伊在霍尔木兹海峡周边的零星交火加剧了全球市场的不确定性。能源价格的波动和地缘风险的升温，直接压制了投资者的风险偏好，导致港股在周后期承压。

其次，科技板块的内部轮动与业绩披露是主导指数分化的关键。上周，AI概念股经历了从高位调整到再度分化的过程。5月11日，受全球芯片股追捧热潮的提振，港股半导体、存储芯片板块集体爆发，纳芯微、澜起科技等个股大幅上涨，带动恒生科技指数一度走强。然而，随着5月12日AI主线出现高位调整，市场对科技泡沫的担忧再度升温，对冲基金巨头Michael Burry对纳斯达克估值过高的警告引发了市场警觉。随后，阿里巴巴（5月13日）和腾讯控股（5月13日）相继发布最新财报，虽然均显示出AI业务的强劲增长（如阿里云AI相关产品收入连续第11个季度三位数增长），但市场对两大巨头在AI领域的巨额投入（如腾讯单季净投入约88亿元）与短期盈利之间的平衡存在分歧。这导致科技股在财报后表现分化，阿里巴巴和腾讯股价震荡，而华虹半导体、哔哩哔哩等则在5月15日出现大幅下跌，最终拖累恒生科技指数录得全周最大跌幅。

再者，宏观数据和外部流动性预期亦对市场产生了影响。上周，美国4月份通胀数据（CPI、PPI）和就业数据相继公布，其中非农就业数据远超预期，这强化了美联储维持高利率的预期，并使得市场对降息时点的判断向后推迟。与此同时，美国参议院正式确认凯文·沃什将接替鲍威尔出任美联储下一任主席，市场普遍预期沃什的上任可能会带来货币政策风格的转变，虽然短期内降息仍是重心，但长期来看缩表风险不可忽视。这种宏观层面的不确定性，叠加美元指数的波动，令港股市场在周后期显得更加谨慎。此外，南向资金在上周的操作也出现了分化，5月11日南向资金净流入仅7100万港元，而5月14日则出现净卖出97亿港元的情况，内资的获利了结行为在一定程度上加剧了指数的回调压力。

个股方面，腾讯控股(00700.HK)于上周公布了截至2026年3月31日的第一季度业绩。根据公告，公司第一季度收入约1964.58亿元，同比增长9%；盈利580.93亿元，同比增长21%。其中，增值服务业务收入同比增长4%至961亿元，本土市场游戏收入为454亿元，同比增长6%。

与此同时，阿里巴巴-W(09988.HK)也发布了截至2026年3月底的季度及年度业绩。公告显示，公司季度收入为2433.8亿元，同比增长3%；净利润为235.02亿元，同比增长96%。尤为亮眼的是，云智能集团季度收入达416.26亿元，同比增长38%，其中AI相关产品收入连续第十一个季度实现三位数同比增长，达到89.71亿元，显示出强劲的技术商业化能力。

中芯国际(00981.HK)于上周发布一季度业绩。公司2026年第一季度销售收入为25.055亿美元，同比增长11.5%，净利润约1.97亿美元，同比增长5%。同时，公司对第二季度给出了积极的指引，预计收入将环比增长14%至16%。 另一家半导体企业华虹半导体(01347.HK)也公布了其一季度成绩单，公司销售收入达6.609亿美元，同比增长22.2%；净利润2090万美元，同比大幅上升458.1%，环比亦增长19.9%，业绩增长势头显著。

在消费及出行领域，华住集团-S(01179.HK)公告了其一季度收入情况。公司一季度收入约60亿元，同比增长11.14%，净利润为8.17亿元，显示出酒店业务的稳步复苏。 另一方面，新秀丽(01910.HK)发布的一季度业绩显示，公司销售净额为8.291亿美元，同比增长4.1%，但净利润为3220万美元，同比减少33.2%，盈利能力有所下滑。

零跑汽车(09863.HK)则交付了亮眼的一季度成绩单，收入达108.2亿元，同比增长8.0%，期内销量11.02万台，同比增长25.8%。其中，一季度海外销量创历史新高，达到4.09万台，占该季度总销量的37.1%，海外市场扩张势头强劲。

上一周，归创通桥(02190.HK)、加科思-B(01167.HK)、基石药业-B(02616.HK)、友邦保险(01299.HK)、恒安国际(01044.HK)、吉利汽车(00175.HK)、百胜中国(09987.HK)、中国宏桥(01378.HK)、中远海控(01919.HK)、有赞(08083.HK)、四环医药(00460.HK)、中国三江化工(02198.HK)、泰格医药(03347.HK)、周黑鸭(01458.HK)、威高股份(01066.HK)、知行科技(01274.HK)等公司有回购动作。

‌$SMIC(00981)$  ‌‌$BABA-W(09988)$  ‌‌$TENCENT(00700)$  ‌$JACOBIO-B(01167)$  ‌‌$ZYLOXTB(02190)$  ‌‌