小摩：看好比亚迪三大正面惊喜，小摩的评价该咋看？
摩根大通发表报告指，与比亚迪的电话会议有三大新增正面惊喜，分别是国内销量指引超预期、海外销量上升空间、新车型带动盈利明显改善。该行对其H股目标价为120港元，评级“增持”。
首先，国内销量指引的超预期，标志着比亚迪在激烈竞争中展现出强大的市场韧性与产品号召力。在当前车市价格战频仍、行业增速放缓的背景下，比亚迪管理层给出350万至400万辆的年度销量指引，显著高于市场普遍预期。这一信心的背后，是北京车展亮相的搭载超快充技术新车型所引发的订单热潮。技术迭代正成为打破同质化竞争的关键变量，超快充不仅解决了用户补能焦虑，更重塑了产品价值锚点，使比亚迪在存量市场中实现结构性突围，巩固了其作为行业龙头的定价权与市场份额。
其次，海外市场的强劲增长潜力，正在成为比亚迪全球化战略的核心引擎。公司重申150万辆的海外销量目标，同比增幅达50%，且存在上调空间。尤为关键的是，自有八艘运输船已投入使用，构建起自主可控的国际物流体系。这不仅是产能输出的保障，更是品牌出海的战略支点。在全球能源转型加速、部分区域油价回升的背景下，比亚迪凭借技术领先与成本优势，正从“产品出口”迈向“体系出海”，在全球价值链中占据更有利位置。
第三，新车型带动的盈利结构优化，揭示了比亚迪从“以量换价”向“以质提利”转型的深层变革。小摩指出，到2026年第四季度，售价20万元以上车型占比将超30%，相较2025年以15万元以下车型为主的销售结构，单车利润贡献有望提升超5000元。这意味着比亚迪正通过高端化、技术化产品组合，有效对冲成本压力与价格竞争，实现盈利能力的实质性跃升。这种由产品结构升级驱动的盈利改善，比单纯依赖规模扩张更具可持续性。 $比亚迪(002594)$