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地平线机器人（09660.HK）最近发了几款新产品，高盛跟着发了一份研报，维持买入评级，目标价15.3港元。按现在6.77港元算，有一倍多的空间。研报细看下来，有几个点值得认真聊聊。

先说“星空”舱驾融合系列芯片。 这是一颗舱驾一体的芯片，星空6P的算力650 TOPS，星空6H也有500 TOPS。坦白讲，现在拼算力的芯片不少，真正让我注意的是成本——单车1500到4000元，尺寸比之前方案缩减一半。这意味着中低端车型也能用上还算不错的智驾和座舱功能。奇瑞iCAR会第一个量产上车，这个定位挺准的，年轻人的车不需要堆最贵的料，够用且便宜就好。

“咖咖虾”这个AI智能体， 它能覆盖座舱和驾驶两个域，比如推荐餐厅、调空调，还能记你的习惯。这类功能现在很多车都有，差别在于“记不记得住”和“好不好用”。地平线强调它有持续学习能力，如果真能做到越用越顺手，那确实能拉开体验差距。

HSD V1.6升级版，我觉得是最实在的。 高阶智驾方案新增了远程泊车辅助，跟座舱的集成也更深了。高盛在报告里特意提到，这些升级会推动主机厂更愿意采用。说白了，之前客户可能觉得功能还不够全，现在补齐了，成本没怎么涨，选它的理由就更充分了。

高盛怎么估值的？ 用的是2029年的预期EBITDA，给28倍EV/EBITDA，再折现回2026年。这不是看眼前利润——公司2027年预计盈利，2028年净利润到65亿。换句话说，高盛买的是三年后的增长。

个人看法： 值得持续跟踪。未来还要看两个信号：一是“星空”在奇瑞上车的实测表现，功耗和稳定性怎么样；二是HSD V1.6的客户订单有没有明显增加。

$地平线机器人-W(09660)$

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