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《Follow Up》上周一至四共荐四股（周五无推介），表现皆胜大市，平均跑赢恒指3300点（12.5个百分点）。

上周一于35.08元荐买腾讯音乐（1698），周五收37.4元，5日内升7%，胜恒指同期的2%升幅。目标重温：52元，39%水位在后头，

上周二于4.21元荐买美图（1357），周五收5.25元，4日内大升25%，大胜恒指同期的1%升幅；目标重温：7.2元，37%水位在后头。

上周三于44.18元荐买快手（1024），周五收52.95元，3日内大升20%，大胜恒指同期的2%升幅；目标重温：63元，19%水位在后头。

上周四于9.65元荐买联想控股（3396），周五收9.97元，两日内3%，胜恒指同期的1%升幅；目标重温：15.3元，53%水位在后头。

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$赤子城科技(09911)$（市值138亿元）有生意来自中东，美国伊朗停战有望，对赤子城是好消息，有得炒。现价9.78元，较1月高位14.09元低31%。乐观看法，可期升越上次高位。

过去8星期，赤子城每1亿元成交，就有2000万元是北水买入，启示性不言而喻。

1️⃣ 赤子城4月22日发出今年Q1营运数据，营收20.3-21·3亿元人币，按年大增33-40％。翌日，股价由10.55元升上11.18元，现价较发出营运数据前仍低7%，落后于恒生指数同期的1%升幅。

由Q1营运数据发出至上周五，赤子城共9次回购，每次金额约200万元，最高价10.06元，最低价8.84元。

2️⃣ 2025财年（12月年结），赤子城营收68.89亿元人币，大增35.3%；盈利9.35亿元人激增95%。业绩大进，是因为持续深化Al技术，推动多样化社交产品。去年Non-GAAP盈利（经调整盈利）11.59亿元人币，激增99％。

赤子城拥有4个颇受欢迎平台：陪伴社交平台SUGO、游戏社交平台Top Top、直播社交平台MICO、语音社交平台YoHo。去年，SUGO收入增逾80%，利润上升100％，年末单月流水较年初高出逾300％。

SUGO 去年成功进入日本App Store 榜单前列，获Sensor Tower （一个调研消费者消费行为的国际性平台）评为「最佳社交平台」，亦位列Sensor Tower 中东社交网络收入排行榜第六名；Top Top 在沙特阿拉伯等中东国家渗透率持续上升。

🔍 PE 8.2倍 较往时折让7成

3️⃣ 中东战事，相信对赤子城业务影响有限。停战若成事，市场更少了一层阴影，对赤子城心理上更属好事。2026财年，赤子城Non-GAAP盈利预测13.8亿元人币（EPS 1.04元人币），增长19%。预测PE 8.2倍，较过去5年平均27.4倍折让70%；预测PB 3.25倍，较过去5年平均4.6倍折让30％。

4️⃣ 赤字城与同业比较，吸引力大。以下是同业今年预测估值比拼：

· 赤子城（9911）：PE 8.2倍、PB 3.25倍；

· 快手（1024）：PE 11.8倍、PB 2.09倍；

· LY Corp（日：4689）：PE 16.2倍、PB 0.95倍；

· Naver（南韩：035420）PE 16.8倍、PB 1.14倍；

· 汇量科技（1860）：PE 25.2倍、PB 8.01倍；

· Alphabet（美：GOOGL）：PE 29.1倍、PB 8.65倍；

· Goto Gojek（印尼：GOTO）：PE 62.5倍、PB 1.63倍；

· 人民网（沪：603000）：PE 95.0倍、PB 5.57倍；

· 天娱数科（深：002354）：PE 115.5倍、PB 8.14倍；

· Nebius（美：NBIS）：负PE、PB 11.00倍。

5️⃣ 去年底，赤子城手上净现金+现金等价物28.8亿元人币，财政稳健。

🔍 每1亿元成交 北水买入2千万

6️⃣ 赤子城今年3月9日获纳入港股通，北水持股量由零开始，几乎日日增加。期内每1亿元成交，北水买货占多达2000万元，北水至今已掷下银弹逾12亿元，看情形增持之势停不了。以下是北水持股变化：

· 3月中：3800万股（2.68% ）；

· 3月底：7200万股（5.08% ）；

· 4月中：1.02亿股（7.23% ）；

· 4月底：1.21亿股（8.54% ）；

· 上周五：1.29亿股（9.13%）。

🎯🎯🎯 赤子城现价9.78元，目标15元，潜在升幅53%。华泰证券4月睇17.5元（高现价79%），花旗4月睇16元（高现价64%）。

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