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当“种头发”的生意不赚钱了，是这件事本身不够吸引人，还是讲故事的方式错了？过去3年，行业一直在探究的问题，由“植发第一股”雍禾医疗给出了答案。

2025年，公司实现营业收入18.08亿元，同比增长0.2%；净利润7356万元，毛利率提升至66.0%，EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同比大幅增长157.9%至3.64亿元。

这份“营收稳增、盈利反转”的亮眼答卷，验证了公司战略调整的正确性，也意味着中国毛发行业的发展进入下一段航道，此时的引航员不再是规模而是效率。

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4月7日，雍禾医疗CGO（首席增长官）任剑表示，本次业绩转好本质上是商业模式调优的结果，挖掘好增量市场，公司未来仍有望实现J型增长。

稳定盈利

源自从规模优先到效率优先的战略质变

作为目前国内唯一一家植发上市公司，雍禾医疗的年度业绩单历来被视作行业风向标。

2025年，公司交出了一份含金量十足的盈利答卷。财报数据显示，公司不仅实现7356万元的净利润，还拟向股东派发每股0.076元的末期股息，合计约4000万元，这也是公司上市以来首次分红。

“外界可能认为盈利是靠关店、压缩营销费用，这其实是误读。”任剑表示，成本控制只是结果，真正的核心是从规模优先到效率优先的战略转型。过去，雍禾医疗曾陷入激进扩张的误区，在不同层级城市采取同质化的资产投入模式，却忽视了不同城市用户对植发的认知和消费能力存在客观差异。

2025年，公司将核心精力转向单店盈利能力提升，通过优化门店网络布局，关闭低效门店，将资源集中投向高潜力区域。其中，自主研发的连锁医疗管理系统“禾帆”的智能化升级成为重要助力，其深度融合AI知识库引擎，实现了诊疗、服务、运营全流程的精细化管理。2025年，公司销售及营销开支同比减少10.66%，一般及行政开支率同比下降16.89%，成本结构持续优化。

任剑强调，盈利从来不是单一举措的功劳，而是系统工程。公司通过品牌策略、内容传播、流量回收三大系统构建营销三角锥体，既解决了用户信任问题，又消除了信息差，获客成本处于行业低位。

数据印证了这一说法。2025年，公司的用户到院成本同比下降12.2%，投入产出比提升22.6%，同时，公司的植发手术量同比增长19.7%、植发消费者达到71380人的新高，植发医疗服务的毛利率从62.2%跃升至67.4%。

但任剑表示植发业务的潜力不止于此。在他看来，中国的植发市场远未饱和，当前行业年收入规模未能达到200亿-300亿元的合理水平。一方面，当前大部分植发需求觉醒于一线及超一线城市，这些城市的用户贡献了约七成的市场，而更广泛地区的用户由于认知和消费能力的差异，尚未被有效触达；另一方面，业内多数企业至今没有摸索出适合向二线、三线及其他城市扩张的运营模式，植发在这类城市的渗透率不足。

雍禾医疗将效率而非规模放在发展首位，就是找到增量解决方案的第一步。

战略重构

女性美学与养护业务打开增长天花板

弗若斯特沙利文联合头豹研究院发布的中国毛发健康服务行业研究数据显示，中国毛发健康市场近年持续增长，从2020年的582.9亿元增至2023年的795.5亿元，预计到2028年将达到1165.4亿元，女性客群的占比从早期不足5%，提升至30%—35%。

目前，雍禾医疗紧贴这一趋势，提出了战略性业务重构，即在巩固植发核心业务的同时，挖掘女性美学植发与医学养护业务的增量市场，将其锤炼成公司未来盈利增长的两大引擎。

其中，公司2025年的女性植发业务表现亮眼。根据任剑的数据，在绝大多数渠道里，女性咨询率已经超过男性咨询率，占比超过60%；在很多院部里，女性的到诊率已经达到50%，这部分业务的收入占比已经超过30%。

这一突破源于团队对女性需求的深刻洞察。任剑表示，行业过去对女性植发的理解停留在不剃发、无痛等体验层面，但市场的核心需求是美学。截至目前，公司在全国30个医美需求旺盛的城市设立女性专区，配备专属诊室、服务流程和美学设计团队，并发布了行业首个女性美学植发标准。

任剑提出了一个关键判断：女性美学植发是公司第一增长曲线的核心增量；当女性收入占比超过60%，植发行业才算真正成熟，因为这意味着它从功能性修复工具变成了大众化的变美选择。

同时，雍禾医疗将医学养护业务视作第二增长曲线。2025年，公司的医疗养固服务收入达4.09亿元，服务消费者79492人，复购率保持在27.6%的健康水平。任剑表示，公司已重新定义养护业务的双重职能，一是为植发服务，术前优化毛囊环境，术后保障恢复效果，提升植后养护占比；二是打造独立医学养护产品线，解决早期脱发、轻度脱发和白转黑等需求。

值得一提的是，任剑对消费医疗的属性有着清晰的认知。他认为，植发在医疗本质之外，还有一层基于美学的消费需求，这与男性功能性治秃需求为主的传统认知完全不同，这一认知转变是雍禾医疗业务获取更多增量的底层逻辑。

“天地人”模式精耕

构建长期竞争壁垒

随着一线城市市场竞争加剧，二三线及其他城市成为毛发医疗行业的新蓝海。但与此前的盲目扩张不同，雍禾医疗正在用“天地人”三维模式，系统性破解不同层级城市的拓展难题。

“二三线市场的核心不是简单开店，而是解决认知差和运营模式适配问题。”任剑表示，公司构建的“天网”互联网医院，承担着用户培育和孵化功能，通过线上诊疗和毛发测评，消除二三线及其他城市用户的信息不对称；“地网”则采用“1+N”模式，以核心院部为中心，搭配小型诊疗点，实现资产规模与收入增长的匹配；“人网”则通过业务流程数字化和销售体系AI化，解决服务标准统一问题，弥补末端销售效率差距。

针对二三线城市医生资源不足的痛点，公司正在考察植发机器人研发应用。任剑预计，植发机器人更适合用于解决医疗的标准化执行问题，同时为海外市场输出奠定基础。目前，国产植发机器人已能完成部分手术环节，3到5年后有望实现更精细的操作，成为二三线及其他市场拓展的重要助力。

值得注意的是，作为行业龙头，雍禾医疗的竞争优势体现在全产业链布局和标准化能力上。截至2025年底，公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构和7家史云逊健发机构，是国内覆盖极广的连锁毛发医疗集团；公司1341人的专业医疗团队中，包含221名医生、1037名护士及83名其他医疗专业人员，构建了严格的准入和动态升降级机制。

在行业标准制定方面，公司积极牵头筹建中国非公立医疗机构协会毛发医学专业委员会，举办学术年会和技术论坛，推动行业规范化发展。据任剑观察，中国的植发医疗水平和美学设计能力已处于世界领先地位，国外更多是单体机构，而雍禾医疗构建的连锁服务体系和诊疗标准，是不可复制的核心竞争力。

谈及行业地位，任剑强调公司的目标是打造毛发健康生态，而不仅是植发服务商。未来，雍禾医疗将继续通过“诊、治、养”全链路产品体系，将单一手术消费转化为持续的健康管理消费，加固其他机构难以企及的壁垒。

展望未来，任剑信心十足。他认为，如果能解决二三线及其他城市市场布局和养护业务独立发展问题，雍禾医疗有望实现超30亿元植发收入和超50亿元整体收入。到那时，公司在女性市场的持续渗透、二三线城市市场的逐步突破和养护业务的技术迭代，将引领行业从功能性修复向美学消费、健康管理的全维度升级，也将在全球打造一张亮眼的中国名片。

转自：每日经济新闻

$雍禾医疗(02279)$