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$剂泰科技-P(07666)$ 

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。之前分享了【港股打新分析】乐动机器人有肉吃吗，今天分享一下港股新股「剂泰科技」的打新分析以及我的申购打算。

一、「剂泰科技」新股发行概况

公司名称：剂泰科技（METiS TechBio）

股票代码：07666.HK

全球发售份额：2.01 亿股

公开发售份额：4018万股（回拨后）

回拨机制：18C

公开发行比例： 20%（回拨后）

发行价格：10.50 港元

一手股数：500 股

入场费（申购一手）：5,302.95 港元

基石投资者：共 18 家顶级机构（包括贝莱德 BlackRock、UBS、国风投、高瓴资本、清池资本、IDG 等），合共认购占比约 54.8%

绿鞋（超额配股权）：有，金额约 3亿

保荐人：富瑞金融 (Jefferies)、德意志银行 (Deutsche Bank)、中信证券 (CITIC)

甲尾：800手（约 424万港元）

乙头：1000 手（约 530 万港元）

顶头槌：1w手申购日期：2026年5月5日 - 5月8日（周五）

暗盘时间：2026年5月12日（周二）16:15 - 18:30

上市时间：2026年5月13日（周三）

二、公司基本面分析

剂泰科技在AI制药领域可谓“明星选手”，被业内称为“AI制药小三龙”之一。

剂泰科技是做什么的？如果把传统制药比作“手工捏药丸”，剂泰科技就是“用超级电脑设计制造药物并精准投送”。

目前很多好药（比如某些抗癌药、mRNA疫苗）效果很好，但它在身体里是“乱跑”的，只有一小部分真正进入肿瘤，大部分跑到正常器官，副作用大 。

剂泰利用AI和纳米技术，研发了一种叫“脂质纳米颗粒（LNP）”的微型运输车。AI会计算出什么样的“车”最快、最稳、能绕过人体防御直接把药送到病灶。

剂泰的核心竞争力：它们拥有全球最大的脂质库（超过1000万种结构）。传统实验室研发一个配方可能要1-2年，剂泰用AI只需要不到3个月。

公司业务前景：剂泰的商业模式非常“聪明”，它是双轮驱动的。1.平台授权（卖铲子）：既然我的AI运送技术这么厉害，那辉瑞、莫德纳这些巨头研发新药时，可以付钱用我的技术来送药。2025年它们已经签下了好几个过亿美金的合作协议。2.自研管线（种地）：它们也自己研发药物，目前最快的一个品种（MTS-004）已经在临床阶段，主攻肝脏等器官的精准递送。

现在的生物医药正从“化学药”转向“核酸药（如mRNA）”，而核酸药如果不解决“递送（Delivery）”问题就是废纸一张。剂泰正好卡在了这个价值连城的关口上。

行业竞争格局：传统的药企研发制剂主要靠经验和反复试验（Trial and Error），剂泰是靠算法预测，效率不在一个维度。

群雄逐鹿：在全球范围内，它的对手是类似 Insilico Medicine（英矽智能）这种同样主打AI制药的公司。但在“纳米递送”这个垂直领域，剂泰目前处于领跑地位，尤其是它的AI脂质平台，壁垒非常高。

财务分析：从招股书披露的财务数据看，剂泰科技呈现典型的“爆发式增长，但仍在投入期”的特点。

2023年营收只有约 933万人民币，2024年受研发周期影响下滑到 148万，2025年直接跳到了 1.05亿人民币。这种增长主要来自与大型药企的研发授权合作（License-out），说明它的技术已经开始变现了，而且毛利率高达 98.2%。因为它卖的是技术服务和专利授权，几乎没有原材料成本。

尽管收入在涨，但因为AI研发和临床试验太烧钱，公司目前仍处于亏损状态。好在它账上还有约11.3亿人民币的现金和存款，加上这次IPO融资的20亿港元，短时间内没有“断粮”风险。

三、核心观点总结：

剂泰作为AI制药三小龙之一，本次IPO有18家基石投资者，包括贝莱德、UBS、高瓴等顶级机构认购了超过一半的发售股份，说明其AI递送技术的护城河被资本高度认可。

目前孖展不到200倍，等最后应该会有5000倍。甲乙组各40185手，预计一手中签率低于1%，甲组全部抽签。天星医疗我中了一签，暗盘涨得比较超预期，目前打新热度非常高，涨幅动不动就两三倍起步，先中签再说吧。我的操作：满仓申购。明天会分析一下同期另一只新股「英派药业」。先说结论，二选一的话，我会选剂泰。如果有些朋友打甲尾或者乙头还有余钱，可以再打英派。