广发证券一季度净利润大增超7成，自营浮盈成推手？
4月28日，广发证券发布2026年第一季度业绩报告。今年一季度，公司营收为116.82亿元，同比增长64.33%；归母净利润为47.07亿元，同比增长70.73%。
业绩超预期的背后，是在“靠天吃饭”？
深入剖析广发证券一季度业绩表现超预期的背后，投资业务占据举足轻重的地位。而该业务深度依赖市场行情，难逃“靠天吃饭”的桎梏。
在股债市场行情向好的背景下，2026年一季度，广发证券公允价值变动收益达39.71亿元，同比大增1915.61%，去年同期仅为1.97亿元。
占营收比重超50%的手续费及佣金净收入贡献的力量也不容小觑。今年一季度该业务营收为60.04亿元，同比增长48.35%。
这主要得益于经纪业务与基金管理业务的加持。今年前三月，广发证券经纪业务手续费净收入同比增长53.49%至31.40亿元；资管及基金管理业务手续费净收入同比增长45.48%至24.61亿元。
除今年一季度数据亮眼外，广发证券2025年营收与净利润同样实现双增。
据公司年报显示，2025年营收为354.93亿元，同比增长34.33%；归母净利润137.02亿元，同比增长42.18%。
细分其主营业务，不难发现交易及机构业务涨幅最大，2025年该业务营收为111.69亿元，同比增长60.19%。
从公允价值变动表现，也可窥见一二。2025年公允价值变动收益由负转正，达53.47亿元，2024年则为-3133.55万元。
从广发证券2025年以及2026年一季度经营数据可知，公允价值变动收益充当关键角色。但值得注意的是，其深受金融市场波动的影响，带来的风险不容忽视。
业务偏科严重，弱项短板凸显
广发证券营收长期依赖财富管理业务。
2023-2025年该业务营收分别为105.31亿元、117.4亿元以及140.69亿元；同期营业总收入为233亿元、271.99亿元以及354.93亿元，财富管理业务占营收的比重高达45.2%、43.17%以及39.64%。
业绩驱动的另一重要引擎资管业务起伏不定。资产管理及基金管理业务手续费净收入从2023年的77.28亿元降至2024年的68.85亿元，随后又增至2025年的77.03亿元。
广发证券子公司广发资管表现更是让人大跌眼镜，其已连续两年呈现营收与净利润双双为负的困境。2024-2025年公司营收分别为-2.74亿元、-2.76亿元；净利润分别为-5.93亿元以及-6.7亿元。
细究广发资管越做越亏的根本，或是费率下降、固定成本承压以及业绩报酬大幅冲回、管理规模收缩等多重因素作用的结果。
拉回广发证券的主营业务，投行业务并不出彩。2023-2025年，投行业务收入5.82亿元、7.86亿元、8.96亿元，增速明显放缓。
不仅如此，A股IPO主承销项目数量在2025年仅为3单，与2024年持平。其在四大主营业务中，存在感也相对较低。2025年营收占比仅为公司总营收比重的不足3%。
短期来看，广发证券业绩表现确实亮眼，但其若是依赖公允价值变动收益，其风险清晰可见。更重要的是，其应提升综合竞争力，才能在波涛汹涌中站稳脚跟
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