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一、中国市场

1、面对人民币的持续升值，中国央行已于2026年1月结束了此前连续21个月的外汇净卖出操作，转为从商业银行净买入外汇，并连续三个月执行该操作，其中3月份净购入96亿美元。此前，在人民币升值预期下，企业和个人结汇意愿强烈，3月结汇率高达71.0%。央行通过购汇来吸收市场上过剩的外汇供给，以此防止因大规模货币兑换而可能引发的国内金融体系流动性被动收紧。

2、伦敦清算所LCH预计，美元兑离岸人民币外汇期权交易量将在2028年前超越美元兑日元，成为仅次于欧元兑美元的第二大交易对。根据国际清算银行的最新调查，人民币的日均外汇期权交易额为820亿美元，正接近日元的1020亿美元，而欧元则为2360亿美元。此趋势主要由实体经济贸易、跨境资本流动增加，以及非银行机构的交易参与度提高共同驱动。为支持市场发展，LCH计划于2026年第三季度初开始接受离岸人民币计价的中国国债作为全球交易的合格抵押品，并可能在次年引入相关结算服务。

3、尽管2026年至今全球市场波动加剧，点心债（离岸人民币债券）市场对未经对冲的美元投资者仍展现出强大的防御能力，实现了2.12%的正回报率，在全球同类资产中表现仅次于澳元公司债。其韧性主要源于两个核心因素：首先，离岸人民币（CNH）因其低波动性被视为避险货币，且监管机构倾向于维持汇率稳定；其次，在岸投资者，特别是中资银行，为寻求更高收益而产生的强劲需求为点心债价格提供了坚实的技术支撑，有效限制了其下行空间。

4、受伊朗战争推升原油相关成本影响，中国出口商正提高消费品价格。2026年3月海关数据显示，依赖塑料、橡胶及合成纤维的十余种商品出口价格同比急剧上涨。其中，注射器价格涨幅高达20%，卫生橡胶价格从2月的负增长反弹至超过15%，导管价格也上涨约10%。这一转变结束了中国商品近三年来因产能过剩而价格持续下跌的局面，此前该趋势为发达经济体贡献了约0.3%至0.5%的通胀降幅。随着成本压力向全球传导，欧美地区2026年通胀率重回3%以上的可能性正在增加。

5、中国制造业的生产者价格指数（PPI）与固定资产投资呈现显著负相关，2025年固定资产投资降幅最大的行业，在2026年1–2月期间的PPI涨幅也最高。这一相关性是2025年7月启动的“反内卷”政策所致，该政策通过抑制固定资产投资来削减过剩产能，从而推高了工业品出厂价格。

6、根据国家能源局的数据，2026年3月中国新增光伏装机容量大幅放缓至8.91吉瓦，为四年来同月最低水平。这一放缓趋势自年初已显现，主要由于可再生能源的快速扩张导致弃光率接近政府设定的上限，同时供应链上的制造商正面临亏损问题。受此影响，3月份的太阳能电池产量也同比下降21%至71.6吉瓦。然而，与国内市场的疲软不同，太阳能产品出口表现强劲，3月份的海外出货量同比增长近80%，部分原因在于4月起出口退税政策到期，促使海外买家为规避成本上升而提前采购。

7、预计中国电网投资将在“十五五”期间迎来显著加速，总投资额预计将达到约4.2万亿元人民币，较“十四五”期间的近2.8万亿元增长约49%。此轮投资增长的核心驱动力源于投资结构的重大调整，其中配电网领域的资本开支预计将以10%的年均复合增长率领先于输电网的6.6%。这一转变旨在弥补自2016年以来配电网投资的相对滞后，以应对电动汽车大规模普及和分布式光伏发电并网带来的新挑战，从而为相关设备供应商创造结构性增长机会。

详见前文：关于中国电力设备出海，你需要了解的3个最关键问题

8、自2025年末起，全球人工智能投资需求驱动了中国科技产品出口的加速增长，涵盖特定AI相关电子产品的科技出口额同比增长率已攀升至约20%，而同期非科技产品的出口增长则维持在较低的个位数水平。

9、摩根士丹利报告指出，中国当前政策重心仍集中于供给侧与技术驱动型增长，地缘政治紧张局势正强化其对能源安全及技术自主的重视，预计将进一步加大对绿色转型和高科技基础设施的投资。这一路径意味着经济向消费主导型模式的再平衡进程可能放缓，即使未来推出补充性财政支持，资金也大概率流向基建与科技领域而非直接提振消费。

10、中国上市公司的总营收增长与国家名义GDP的增速表现出高度同步性。在经济进入再通胀周期时，名义GDP的增长会因价格水平的回升而加速，这为企业营收提供了直接的宏观推力，构成了企业盈利改善的基础环境。

11、中国股市的估值水平与通胀环境呈现非线性关系，温和通胀区间（−2%至2%）是其“甜蜜点”。而当通胀预期意外走高或走低时，均会因增加宏观不确定性而损害投资者情绪，进而推升市场的隐含股权成本（ICOE）。

12、根据基金的季度报告，中央汇金已将其在多个股票ETF中的持股比例降至20%的披露门槛以下。该行动证实“国家队”在1月市场过热时通过大规模卖出进行干预，以抑制投机情绪。如此前由国家队持有92%的华安上证180ETF，以及82.6%的华泰柏瑞沪深300ETF，目前均已无单一股东持股超过20%。

13、中国对海外矿产资源的投资正转化为持续的权益产量增长。根据预测，到2030年，其在几内亚的权益铁矿石年产量将增至约9000万吨，在津巴布韦的权益碳酸锂当量产量将达到24万吨，而在印度尼西亚的权益铝产量将接近400万吨。自2023年以来，中国对海外采矿与加工项目已投入1200亿美元资金，其通过股权并购与产品包销协议等方式锁定供应，例如其全球铜矿权益占比已从2015年的13%增至2025年的逾20%；同时中核集团也通过项目融资锁定了纳米比亚一处铀矿60%的承购权。

14、中国采矿业的对外直接投资（FDI）在经历2013年约250亿美元的阶段性高点与2017年的低谷后，开启了新一轮扩张周期。这一轮投资浪潮的主导力量已从早期的国有企业转向以市场化为导向、扩张意图更强的民营企业，后者旨在全球范围内锁定战略性矿产资源。

15、中国主要矿企的全球化扩张战略正直接体现在其收入结构上，其海外业务贡献比例在2020至2024年间普遍提高。例如，紫金矿业的海外收入占比从约15%增至25%以上；同期赤峰黄金的该比例则从接近50%跃升至70%左右。对于洛阳钼业这类已高度国际化的公司，其海外收入占比也从约80%进一步提升至85%以上。

16、自2022年以来，中国股市与MSCI全球所有国家指数（ACWI）的相关性持续下降，这一趋势为全球投资组合提供了分散化配置的可能。同期，其他主要发达市场的股市与全球股市保持着高度联动。

17、台湾金融行业监督机构于周四宣布，自次日起，台股基金与股票主动型ETF对单一公司的持股上限由净资产价值的10%放宽至25%，但该持股比例不得超过其在台湾加权指数中的权重。此项政策被称为“台积电条款”，因为需要股票占台股加权指数权重超过10%才能申请松绑，目前全市场仅台积电达标（其权重约为44%）。该政策预计将引导更多资金进入本地股市，市场预估，由于此前主动型资金受限于10%禁令，此次松绑将为台积电带来约2,000亿元新台币的潜在流入资金。

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二、美国

1、自2025年1月特朗普政府上台以来，美国民主党在各级选举中表现持续优于2024年总统大选。在229场州和联邦选举中，有193场的民主党候选人得票率超过了大选时的哈里斯，平均领先5个百分点，近85%的特别选举结果都向左倾斜，民主党在红蓝选区均取得进展。尽管共和党认为这是低投票率带来的特殊情况，但民主党将其视为2026年中期选举可能出现政治格局重大转变的信号。

2、根据Jordan Center与Ipsos在2026年3月对2024年美国选民进行的调查，右倾公众人物成为选民获取新闻的主导来源。在被选民视为常规新闻来源的前十名非政治人物中，有八位是亲特朗普的声音，包括了排名前五的全部人物。当计入政治人物后，共和党的优势进一步扩大，唐纳德·特朗普等多位共和党人进入前十，而没有任何民主党人进入该榜单。

3、尽管美国联邦税收返还总额同比增长14%，为家庭部门带来短期财政提振，但其正面效应正被能源成本上涨所抵消。当前，每加仑汽油价格超过4美元，已超出摩根士丹利测算的、足以抵消退税增长效应的3.6美元阈值。根据Pantheon Macroeconomics的预测模型，自5月起，退税带来的现金流增幅将快于汽油价格下降速度，导致居民实际收入面临下行压力，从而削弱前期财政刺激的效果。

4、在美国联邦政府雇员规模降至2009年以来约200万人的最低水平后，其招聘活动正显著回升。官方招聘网站USAJOBS.gov的数据显示，月度职位发布总数在经历了从2023年初超过4万个的高位大幅下滑至2025年底不足1万个的低谷后，于2026年3月环比增长23%，总数回升至2万个以上。此前，政府预算案为劳动力增长预留了空间，并已启动针对技术人员、律师及项目经理的新一轮招聘。未来人员部署将出现结构性调整：商务、国防及交通等部门的编制将获得净增长，而农业部、教育部和美国国家航空航天局等机构则面临人员削减。

5、尽管美国名义零售销售额数据超出预期，但经通胀调整后的实际零售额已连续第四个月下降。由于商品价格的上涨速度超过了销售额的名义增长，导致消费者虽然支出了更多美元，但实际购买的商品数量并未增加。

6、美国中性实际利率（r*）与劳动收入份额自1961年起展现出高度同步的下行趋势，企业部门劳动报酬占产出的比重已从65%以上区间降至55%以下，这一结构性变化通过抑制消费和推高储蓄，对真实利率构成了持续的下行压力。因此，即便人工智能显著提升生产力，其对中等技能岗位的替代效应可能进一步削弱劳动收入份额，从而强化通缩力量，挑战关于技术进步必然推高均衡利率的观点。

7、受人工智能基础设施需求推动，存储芯片价格急剧上涨，正为苹果公司创造扩大市场份额的契机。法国巴黎银行据此将苹果评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，并将目标价从260美元提高至300美元。该行分析指出，成本压力对中低端市场的竞争对手冲击更大，而苹果能凭借其规模和供应链优势更好地吸收高昂的零部件成本，从而获得竞争优势。

8、美国新企业申请数量已回升至疫情期间的高位，但内部结构正发生显著分化。自2023年中期起，代表信息与专业服务等领域的成长型公司申请量持续走高，至2026年初已接近14万份，并与包含零售和金融业的价值型公司申请量拉开差距。这种增长差异被认为是由人工智能初创企业的激增所驱动，其背后逻辑在于大语言模型等技术工具的普及，极大地降低了创业的技术与资金门槛。

9、为回应投资者对私人信贷风险日益增长的关切，八家美国主要区域性银行在第一季度业绩表现强劲后，披露了其对非银行金融机构（NBFI）合计超过2300亿美元的贷款敞口。尽管私人信贷领域因资产估值透明度不足和部分基金限制赎回而面临流动性压力，但这些银行的高管普遍认为其贷款结构稳健，不构成系统性风险，并指出其投资组合的整体信贷质量趋势向好。

10、为应对喷气燃料价格急剧上涨，全球五月航空运力已削减约3个百分点，20家最大的航空公司中几乎全部下调了航班计划。美国联合航空计划在2026年削减5%的运力，达美航空表示在第二季度削减3.5%运力的同时，其燃油账单预计将进一步增加25亿美元。加拿大航空暂时取消了从蒙特利尔和多伦多飞往纽约肯尼迪机场的航班。德国汉莎航空关闭了其Cityline子公司，停飞27架CRJ飞机并退役部分747和A340机型。荷兰皇家航空在5月削减了80个从阿姆斯特丹出发的往返航班。国泰航空至6月底削减2%运力，其廉价航空子公司香港快运则削减6%。

11、美国企业长期债券的发行供应正在从2025年的低谷中恢复，期限为10年及以上的债券在2026年迄今总发行量中的占比已回升至20%，高于2025年16%的水平，后者是自2009年以来的最低点。此轮回升的主要驱动力来自超大规模科技公司的融资需求；这种发行结构向长久期的倾斜，不仅影响市场对新增供给的消化能力，也已成为推动投资级债券指数久期机械性延长的关键因素。

12、盖洛普经济信心指数已降至负38，为2023年11月以来最低水平。该数据反映出美国民众的悲观情绪，其中47%的成年人将当前经济状况评为“差”，同时有73%的压倒性多数预计未来经济会进一步恶化。在就业市场方面，仅有33%的人认为当前是寻找优质工作的好时机，这一比例与疫情期间的最低点持平。

13、美国散户投资者的股票购买活动在4月15日税收日后回升，单一个股的日度资金流入量触及4月初以来的最高水平。

14、根据高盛编制的散户青睐股票篮子指数，其21个交易日内的价格变动在4月再度攀升超过15%，重现了2025年10月投机情绪高涨时的峰值水平。

15、自2026年2月底战争爆发以来，分析师已持续下调对主要油田服务公司的盈利预期。这一调整反映出市场对中东钻井与压裂业务前景的担忧——在北美页岩油气领域日趋成熟的背景下，该地区本被视为订单复苏的关键来源。然而，战争引发的区域混乱导致钻井活动中断、船运成本激增，并对人员部署与基础设施构成实质性物理风险，直接冲击了这些严重依赖该地区收入的公司。

16、美元与一般避险因子的相关性已呈现长期结构性下降，目前徘徊在零附近；而其与融资压力指数的相关性则持续维持在0.6以上的高位。这种分化表明，美元的避险属性正日益脱离对广泛市场风险的对冲功能，转而更加依赖其在全球融资体系中的核心地位。具体而言，美元的强势表现主要在发生全球性美元流动性紧缩时触发；而在常规的市场避险情景中，其作为对冲工具的可靠性已经减弱。

17、自1990年以来，美股市场领导地位呈现出科技股与广泛市场（包括价值股、周期股等）之间的二元对立格局，两者很少能同时引领市场上涨。

18、道富科技ETF（XLK）追踪的成分股公司内部人士股票购买活动已飙升至15年来的最高水平。由于市场对信息技术行业的每股收益（EPS）增长综合预期高达40%，公司管理层增持自家股票的行为通常被视为他们对公司长期价值和未来盈利能力持有信心的直接体现。

19、晨星20独角兽指数自2021年起表现远超公开市场，涨幅达到1100%上，远超同期标普500指数和罗素2000成长指数。由于风险投资和私募股权基金的充足支持，使未上市公司能够在IPO前达到极高估值。这也意味着，大部分超额回报已被私人投资者获取，而非参与指数基金的公开市场投资者。

20、华尔街银行正将过去主要由对冲基金使用的量化投资策略（QIS）推广给养老基金、捐赠基金及富裕投资者。在人工智能兴起和市场波动加剧的背景下，投资者对传统基本面分析的有效性产生疑虑，转而寻求通过预设规则执行的系统化交易方案。根据Premialab的数据，全球银行交易部门运用此类策略所管理的资产规模已从五年前的3620亿美元增长至约8500亿美元，加上杠杆后的名义风险敞口超过1万亿美元。高盛、摩根大通等机构的QIS业务增长显著，例如摩根大通今年的相关收入已增长30%。

21、在确认听证会上，沃什（Warsh）将核心PCE称为“粗略估算”（rough swag），并表示他更倾向于关注更能反映潜在通胀的指标，例如中位数或截尾均值（trimmed mean）。这一表态引发关注，因为达拉斯联储公布的2月截尾均值通胀率为2.3%（同比），明显低于同期3.0%的核心PCE通胀率。

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三、欧洲市场

1、欧盟4月的初值PMI（采购经理人指数）16个月来首次跌入收缩区间，其中服务业降幅为逾五年来最剧烈，而制造业却意外扩张，增速创八个月来最快。“当前战争对服务业的冲击最为严重，其商业活动正以自2021年初疫情封锁以来未见的速度下滑。然而，4月份制造业持续增长的背后却暗藏隐忧：商品需求的上升主要源于企业抢在进一步涨价或供应短缺之前加紧囤货、建立库存。“制造商对原材料的采购力度已升至2022年初以来最高水平，同时供应链延误也达到了疫情以来最广泛的程度……“不出所料，企业对前景的看法日益悲观，信心已降至2022年底以来最低水平……在此背景下，欧洲央行再次面临一项棘手抉择：是面对令人担忧的通胀形势继续加息，还是判断此次价格飙升只是暂时性的，从而将政策重心转向防止经济陷入更深衰退。”

2、2025年欧元区政府赤字占GDP比重降至2.9%，较2024年修正后的3.0%略有改善。七个成员国赤字仍超欧盟3%上限，其中比利时赤字高达5.2%，法国为5.1%。主要经济体中，意大利赤字收窄至3.1%（2024年为3.4%），但仍高于欧盟限制；德国（2.7%）、西班牙（2.4%）和荷兰（1.6%）则保持在门槛之下。欧盟整体赤字率维持在3.1%不变。预计今年借贷规模将有所扩大，因欧洲各国政府增加军费开支以应对地缘政治挑战，并支持因能源成本上升而承压的家庭及企业。

3、自2026年初伊朗战争爆发以来，欧美经济数据表现令人失望，特别是欧元区，其花旗经济意外指数已从2025年多数时间处于正值的水平，急剧下跌至负30左右。同期，美国的经济意外指数也从接近50的高点回落。

4、自2025年底以来，斯托克600欧洲指数及其金融分类指数的2026年每股收益（EPS）预估值均呈现上行趋势。这主要是因为中东冲突引发的通胀压力可能促使利率在年内维持高位，从而支撑了银行的贷款收入预期，使得银行业成为少数几个盈利预测仍在上调的板块之一。

5、欧洲银行板块的估值已完成重塑，其远期市净率已回升至超过长期平均、接近2008年金融危机前的水平。与此同时，该板块的远期市盈率也已站上约10倍的20年均线。

6、根据策略师的平均预测，斯托克欧洲600指数在2026年底的目标位为623点，较当前水平仅有约1%的上涨空间。市场普遍认为反弹难以持续，核心原因是能源成本上涨对企业利润率的全面影响尚未显现，盈利预期面临下调压力。

7、自2025年12月以来，花旗集团欧洲（不含英国）盈利修正指数持续处于负值区间，表明分析师正不断下调对企业盈利的预期。这一趋势与斯托克600指数（不含英国）的价格反弹形成背离，反映出市场并未完全消化伊朗战争带来的负面冲击。

8、尽管欧洲股市面临盈利下调风险，但斯托克600指数的12个月远期每股收益（EPS）仍维持上升态势，为股价反弹提供了支撑。然而，这种盈利增长主要由大宗商品板块驱动，掩盖了其他行业的疲弱前景。

9、自1970年代以来，发达经济体投资占GDP的比重普遍收缩，反映了这些成熟经济体面临的资本回报率下降、产业结构向轻资产的服务业转型，以及去工业化带来的结构性变化，导致整体经济对新增实体资本形成的依赖度减弱。

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四、日本

1、日本首相高市早苗执政半年后，其内阁在3月底的民调中支持率仍高达72%，比上任之初下降两个百分点。当前，伊朗战争带来的经济影响正成为其最大考验，日本高度依赖中东石油，导致汽油价格持续上涨并面临石脑油短缺。尽管政府已采取释放战略石油储备和燃油补贴等措施，但物价上涨和能源供应风险仍引发民众高度关注，50%的受访者将通货膨胀视为首要忧虑，经济表现将成为评判其未来执政成效的关键。

2、2026年4月，日本私营部门扩张速度放缓，标普全球综合PMI从3月的53.0降至52.4，创四个月来新低。然而，制造业表现强劲，制造业PMI升至54.9，创四年多来最快增速，其中制造业产出录得逾十二年来最快扩张。与此同时，服务业PMI降至51.2，为11个月低点，新订单增速放缓，海外需求五个月来首次下滑。

3、日本内需型公司的估值相对于出口型公司仍存在折价，其12个月远期市盈率相对比率约为0.85，低于历史平均水平。然而，从盈利预测修正的趋势来看，出口商的前景更为乐观，其盈利预测上调的动能持续强于内需型公司。尽管内需型企业当前销售增长更强劲且估值更低，但市场分析师对出口导向型企业未来的盈利能力持有更为积极的预期。

4、日本央行在其金融系统报告中指出，外国投资者在日本国债市场的交易主导地位持续增强，构成了潜在的传导风险。基于3个月移动平均数据，外国投资者在日本国债现货市场的交易份额已从2015年的不足20%攀升至当前的约60%，而在国债期货市场的份额更是从45%左右增至超过70%。日本央行警告，若全球市场承压导致对冲基金大规模平仓，可能会通过市场流动性下降等渠道冲击日本债市；同时，人工智能股票等风险资产的价格调整或地缘政治冲突升级，也可能触发方向性基金的交易行为，放大海外冲击对日本金融市场的影响。

5、根据日本交易所集团的数据，自2022年3月以来，累计流入日本股市的外国资本已超过10万亿日元，其中欧洲投资者是主要买家，而北美投资者的累计净买入额也增至近2万亿日元。高盛指出，美国投资者正重返日本市场，部分原因是日元汇率趋于稳定，日本决策者不太可能容忍日元兑美元汇率大幅跌破160的水平，这降低了无对冲投资者的汇率风险。

6、日本政府于本周二批准修改国防出口规定，战后首次允许向海外出口武器。此举旨在扩大本国军工企业的全球市场份额——目前日本在全球武器市场收入中占比仅为2.0%。新规允许出口用于救援、运输等非作战类军事装备，但对向交战国出口致命性武器仍设有限制，仅在符合国家利益时可例外批准。此前，日本已与澳大利亚签署了出售先进军舰的协议。

7、根据日本证券业协会的数据，个人投资者的持股期限在过去二十年间保持稳定，至2025年约80%的个人投资者平均持股至少一年。其中，持有期超过10年的投资者占比最高，在2010年至2025年间始终维持在25%以上。这种长期持有行为并非被动持有，而是受到对股东福利和忠诚度奖励预期的驱动；同时，2024年启动的新版NISA免税计划有望进一步强化这一趋势。

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5、新兴市场

1、新兴市场央行的外汇储备配置正经历一场显著的多元化转型：巴西和南非央行的数据显示，其以美元为主的外国货币储备占比下降，而黄金储备则相应增加。这一趋势伴随着对其他货币偏好的改变——欧元因德国扩大财政支出、增加了高品质安全资产的供给而受到青睐。与此同时，人民币作为储备资产的吸引力尚未出现明显加强。

2、受科技产品订购周期的影响，韩国出口同比增长率通常领先标普500指数远期每股收益增长约一个月。

3、三星、SK海力士不仅是目前市场上最热门的股票，也是最便宜的股票之一。自8月底以来，随着芯片价格因人工智能的旺盛需求而飙升，三星股价已翻三倍，SK海力士的股价也翻了四倍。然而，它们的股票市盈率仍远低于10倍，仅为其他芯片公司估值的一小部分。这种估值折价的核心在于市场对存储行业盈利可持续性的怀疑，即投资者仍在依据历史经验对该行业进行定价，认为当前由AI驱动的利润激增之后，将可能重现因厂商大幅扩产而导致的供应过剩与价格崩溃。

4、受人工智能交易热潮回归和市场风险偏好复苏的推动，韩国股市的杠杆押注已攀升至历史新高。根据韩国金融投资协会的数据，截至4月20日，用于股票购买的未偿还保证金债务已增至创纪录的34.3万亿韩元，远高于25.1万亿韩元的一年期平均水平。这股由散户投资者主导的杠杆买入潮，主要追逐三星电子和SK海力士等芯片巨头的涨势，已推动韩国综合股价指数（Kospi）创下新高。

5、由于美伊冲突扰乱中东石油供应，东南亚地区通胀正在加速，其中对能源进口依赖度较高的国家受冲击最为严重。越南3月CPI同比上涨4.65%，创五年新高，而菲律宾的通胀率也升至4.1%，为近两年最高点，两国CPI篮子中交通运输的成本均出现双位数增长。相比之下，马来西亚因其国内生产能源而相对稳定，通胀率为1.7%。泰国则因政府燃油补贴和内需疲软，物价连续12个月下跌，3月通胀率为-0.08%。

6、由于美元兑卢比的对冲成本已升至十年高点，全球基金对印度资产持谨慎态度，并于本月从印度债券市场撤出16亿美元资金，超过了3月份9.23亿美元的流出规模。对海外投资者而言，在计入高昂且不稳定的对冲成本后，印度主权债券的实际回报率有限，从而削弱了其投资吸引力。

7、在经历2024年高点回落带来的估值调整后，印度股市的风险偏好正在回归，推动小盘股强劲反弹。4月，Nifty小盘250指数已上涨16%，其相对于基准Nifty 50指数的月度超额表现正迈向近一年来的最高水平。券商Motilal Oswal预计其覆盖的小盘股本季度盈利增长可达18%，这一基本面预期为市场乐观情绪提供了支撑。

8、在矿业繁荣和本币走强的双重驱动下，刚果民主共和国预计将在今年内超越埃塞俄比亚，成为撒哈拉以南非洲的第五大经济体。根据IMF的预测，南非将继续保持区域内最大经济体的地位，其名义GDP预计到2031年将接近5800亿美元；尼日利亚将以约4800亿美元的经济规模稳居第二，其后是安哥拉和肯尼亚。刚果在实现超越后，其经济增长势头预计将持续，并逐步缩小与肯尼亚和安哥拉之间的差距。

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六、商品

1、尽管原油现货与近月期货价格下跌，期权市场仍为原油前端期限结构定价了显著的风险溢价，交易员仍在为防范油价未来可能出现的剧烈上涨而支付高昂的期权金。

2、受伊朗战争影响，尿素价格自2026年初以来已接近翻倍，触及2022年以来的最高水平。由于农作物价格的涨幅未能跟上肥料与燃料成本的飙升，农民无法有效抵消其生产开支的急剧增加。这种成本压力正挤压农业利润空间，并可能最终传导至下游，引发谷物及食品价格上涨；同时，已导致部分地区（如撒哈拉以南非洲和澳大利亚）的化肥采购活动放缓。

3、受全球国防预算增加以及中国自2025年2月起收紧出口管制的影响，作为关键国防金属的钨价格急剧攀升。欧洲钨价在2026年4月已逼近每公吨3000美元，而中国钨价也突破了2000美元。

4、已有多国央行高级官员警告，美元稳定币在全球支付中的使用日益增长，可能加速新兴市场经济体的美元化进程，削弱其对资本流动的管控，并为非法活动提供便利。国际清算银行（BIS）负责人指出，稳定币已成为加密生态系统中多数非法交易的工具，为规避资本管制和税收提供了新途径。目前，全球3150亿美元的稳定币市场中约98%与美元挂钩。渣打银行分析师预测，到2028年底，新兴市场居民持有的美元稳定币储蓄可能从1730亿美元增至1.22万亿美元，尤其是在埃及、巴基斯坦等面临国际收支危机的国家。作为应对，巴西等国已将稳定币供应商纳入反洗钱监管，并对部分境外转账设定限额。

5、由于光伏企业赶在4月1日出口退税取消前提前备货，中国2026年3月的白银进口量飙升至约836吨的历史高位，远超过去十年约306吨的同期季节性均值。这一需求激增导致中国国内银价显著高于国际基准，为交易商创造了套利空间。然而，此轮进口热潮被认为难以持续，主要原因在于中国本身是全球最大的白银生产国，不存在长期供需失衡。同时，抑制光伏产业产能过剩的政策，以及持续高价可能促使工业用户寻找替代金属，均对未来需求构成制约。

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