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SanDisk年初至今暴涨295%、单日回调4.76%，核心矛盾已从“AI驱动涨价”转向“估值是否透支基本面”。这轮行情的硬核逻辑很清晰：AI服务器爆发拉动HBM、企业级SSD与大容量DDR5需求，三大原厂减产25%聚焦高端，供需缺口至少延续至2027年，价格与毛利率持续飙升。SanDisk作为NAND与企业级SSD龙头，直接受益量价齐升，Q2净利同比暴增672%、毛利率逼近65%，业绩确实匹配高增长。

但风险同样突出：当前半导体处于数十年最超买区间，SNDK市盈率已远超历史中枢，股价严重透支远期预期。香橼等做空机构质疑“短缺是产能调配假象”，三星、SK海力士新增产能将在2027年后集中释放，周期反转风险上升。更关键的是，市场热点已开始从存储向CPU切换，英特尔等CPU龙头业绩爆发，资金分流压力加大。简言之，超级周期未破，但295%涨幅已price in太多乐观，Q1出货与利润率必须超预期，否则估值回调难免。