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大家好，挖掘机虎又跟大家见面啦，这次作为期货课堂代表来和大家唠唠最新的期货课堂的主要内容：

这次咱们的代课嘉宾是程俊老师

程俊(Dream Cheng)老师是期货及金融衍生品领域的资深专业交易员和分析师，拥有超过15年的保证金实盘交易经验，自2007年起深耕金融市场。他擅长外汇、黄金、期货等高杠杆品种的交易与研究,对技术分析有独到见解。

在美伊新局势持续拉扯的背景下，市场行情呈现胶着状态,上周股及票、原油、黄金等主要资产波动有限，谈判进程尚未迎来明确结果，无论是全面协议义、军事行动还是边打边谈,最终方向仍待明朗。程老师最新对这一情况，做了解析和策略分享：

本期课堂围绕美伊新局势下的市场行情展开，重点探讨美元资产的为表现与走势、油价变化趋势，并提供交易策略，同时解答投资者问题。程俊通过技术面、基本面和市场逻辑分析，强调美元长线看空，并结合当前谈判拉扯局势，预测不同情境下的资产表现。

战争阴云或让沃什更加鹰派，缩表换降息的政策将触发美元拐点?（课堂链接）

接下来就带大家回顾本期课堂内容。

美伊局势下美元资产现状及中长线布局探讨

本期课堂以美伊新局势为背景，深入剖析当前市场行情，特别是美元资产的表现。上周股票、原油、黄金等资产变化不大，谈判仍在拉扯过程中，没有短期内完成最终结果的迹象。程俊指出，这一周重点关注外汇尤其是美元的风险，将美元资产描述为“四面楚歌”的状况，值得从中长线角度布局。美元资产主要涵盖美元指数、美债和美股，其中美股作为最后堡垒，美债收益率走势反向反映市场认可度。程俊持悲观看法，并阐述做多非美的逻辑框架：技术面弱势、基本面动摇、市场逻辑影响三方面合力推动美元下行。

程俊首先概述美元资产的整体框架。美元指数代表传统外汇，美债通过收益率倒推市场受众程度，美股则是美元资产的核心支撑。上周已强调美股的重要性，但本周转向美元整体风险。谈判是谈是打或边打边谈，最终结果将指引市场，但当前拉扯导致行情稳定，美元弱势迹象已现。这为中长线布局提供机会，特别是做多非美货币，如人民币、欧元等。程俊强调，长线看空美元逻辑明显，源于多重压力叠加，而非单一因素。

本期课堂从宏观环境入手，指出美伊冲突第一轮美元表现超预期，但后续不确定性增大。特朗普政策加速市场节奏，消磨美元美债溢价支撑。美国对伊朗打击未达预期，碾压优势受质疑，石油美元概念动摇。内部发债问题严重，一旦支撑消退，美元面临下行压力。这些因素共同构筑悲观框架，投资者需从中长线视角审视，避免短期波动干扰判断。

美元长线看空，人民币升值逻辑分析

美元对多数非美货币呈现弱势，特别是人民币升值明显，从接近历史新低反弹至7下方并稳固维持，力度强劲。这反映美元对人民币的弱势状态。除日元全面崩盘外，美元在澳元、加元、欧元、英镑等对手盘均承压。美元指数中欧元权重最大，目前欧元处于十年期长线突破口前夕，若突破上涨，美元下跌空间将显著扩大。技术面弱势已成共识。

基本面层面，石油美元概念面临转折。美国对伊朗打击未获预期效果，市场质疑其碾压级优势，如俄乌冲突般拖延将进一步侵蚀信心。核心资产支撑力下降，美国内部寅吃卯粮发债问题突出，之前溢价依赖军事力量和避险地位，一旦滤镜消退，美元回归基本面将承受重压。程俊强调，这对长线基本面致命。

市场贯通逻辑加速美元压力。特朗普成为行情加速器，推动市场更快触顶，美元美债溢价支撑加速消磨。综合技术、基本、市场三面，美元长线看空逻辑清晰。人民币升值有坚实支撑：中国作为美国地位挑战者受益，经济韧性强，实体表现优于美国股指反馈，特朗普政策助攻外围环境。去年至今人民币涨势对得起基本面，稳固在7下方。

程俊通过图表佐证，人民币换汇体验直观体现升值强度，非美货币如澳元已突破，欧元月线图显示17年以来承压局面正处突破前夕。今年一季度欧元尝试冲高回落，但压力犹存。高位状态下，结合宏观金融基本面，美元走弱概率更大，虽未加速下行，但长线风险突出。

非美货币突破，美元长线下行风险较大

非美货币部分品种已突破，如商品货币澳元走强，欧元处于关键节点。美元整体弱势明显，对手盘承压，欧元突破将放大美元崩盘空间。技术面危险境地已现，十年周期下降通道测试需警惕。今年一季度欧元尝试未站稳，但机会存在。程俊提醒，美元尚未真正加速下行，后续取决于局势推进。

从宏观和金融基本面看，美元走弱概率主导。美伊冲突中美元超预期反弹，但对比非美和美国状态，长线下行风险大。市场需突破确认，如欧元上破十年通道，做交易者信心倍增。当前环境结构下，美元危险但未崩盘，需事件驱动脱离油价绑定。

程俊分析，美伊第一轮冲突美元与油价高度正相关：局势紧张同涨，缓和同跌。但08年金融危机以来，油价独立狂野，无长期正负相关。短期半年一年可能联动，长线无固定轨迹。后续关系或变，油价涨美元跌或无序分化皆可能。昨日消息面变化，油价反弹中其他品种分化，美股强者恒强，加密货币上涨，黄金弱势，联动性变化预示美元难持久。

一季度美元与油价正相关，后续走势或改变

今年一季度美元与油价意外高度正相关，市场视局势紧张时同涨、缓和时同跌。但历史视角下，自08年金融危机，油价大起大落独立于美元，无明确正负相关。短期可能绑定，长线脱钩常见。程俊警告，现阶段逻辑不必然延续，油价涨不一定美元跟涨。

近期行情分化加剧：油价上行，美股加密货币涨，黄金承压。美元情况非一季度理想，联动性渐变。大方向上，正相关仅一季度表现，需明确事件脱离循环，否则震荡。正常逻辑久盘必跌，结合欧元非美走势、美国国力，保守估计美元指数跌至90-88，悲观82-80。

美元反转需市场信美国绝对优势，基本面支撑。目前路径有限：地面推进速胜或谈判大赢。地面变数大，地形纵深人口难控；谈判伊朗握霍尔木兹海峡和核武器软肋，大赢可能性低。拖延至四季度中期选举后出手可能，但不确定性高。

美元走势分析及不同情境下的涨跌预测

美元长线大概率走跌，需脱离油价正循环事件驱动。当前交投区间100-97，向上104-105，向下96下方。突破需重大消息推动。欧元十年趋势线匹配重要：美元下破欧元未上破或假突破，反之确认下行之路宽广。

三种情境预测详尽：

一、协议达成（概率低），短期美元跌，因油价绑定未断。中性共赢宣称，96-100偏下破需时；伊朗输开放海峡放弃核浓缩，美元反弹至少100，理论104-105但空间有限；美国让步大跌可能性低，自打脸弃中期选举。

二、新战事开启，短期美元油价同涨，若地面推进顺利如伊拉克纸老虎，大幅反弹100+；僵持泥潭，美元更快下跌，油价高位美元分道，远程地面均不行溢价难持。

三、5月无进展，夏季至四季度宽幅震荡，高抛低吸，最终定方向，不可能如俄乌多年拖延，特朗普任期限。

程俊回顾上周路径，强调变量：速胜反弹，打烂惩罚。美元目前微妙，需耐心阴跌低震荡后破位。长线投资者须耐两季度拉扯。

美债走势对美元资产影响及关键点位参考

美债面临方向选择，图形可拖至年底，但需定向上下。收益率方向明确市场看法：抛售或上行利空美元。10年期美债5%关键，突破美元资产大压；跌回3.5%下方吸引力增。从美元资产维度参考，收益率上行同抛售均不利。

美元三剑客中，美债选择将澄清市场态度。方向确认后，美元同步承压。程俊建议观察此指标，与美元欧元匹配验证突破真伪。市场稳固常态下，特朗普加速触顶步伐，溢价消磨加速。

美股表现

美股是美元资产堡垒，市场可控下慢牛或震荡上行，轻易做空风险大。纳指强势源于选票金融信心稳定，美股不能倒。回调或四季度见顶，即便地面战反馈不直接，需进展不顺中期选举后割裂形成头部。进三退二跟随趋势，勿挑战近20年长牛。

港股不受美元下跌大影响，外汇股票联动低，美股大而不能倒，其他股指如港股稳。美债跌微影响，美股跌才全球重大反转。美元对股票领先1-2季度，关注美股四季度。

油价走势分析及投资策略建议

原油中枢上移，美国掌控失效，通胀压力渐增。中高位维持久，极端高位难持久。核心支撑70-80，中轨近100，上轨120前期高，下限不破年初低。产能恢复需时，供求回归渐进。极端位置切入，低捡货高警惕回撤。

油价不合理高迫市场投降，传导政治回归正常，水能载舟覆舟。历史高位难持续，需求崩盘回落。上涨震荡痛苦，时间越长问题大。今年中枢较前年上移15-20美元。

布油更敏感，10%地缘溢价，涨跌过程5-10%较美油溢价，极端抹平，低点韧性好。后续溢价渐平，套利空间，超10%空布多美，但市场难控，仅思路。

本周投资策略：外汇、贵金属、油价及价差套利

方向一致，看空美元持英镑多单，无亏损待加速下行，反复找下轮。贵金属反弹建头部，白银大反弹逢高卖，黄金潜力但跌至长线3500-2800博弈，现反弹相对高位尝试卖，未成交。油价极端逢低买，5月中下旬无进展80下轨100中轨震荡短中期机会。价差超10%空布多美，谈妥布跌美补涨。

纳指强势原因、回调时机及美股交易思路

纳指强因美股美元核心，稳控盘慢牛震荡上。回调四季度，地面战不快速崩，传导期长，需不顺选举割裂头部。短期调1-2%下周回升，跟随趋势勿空20年长牛。

港股与美元关系及四季度美股表现分析

美元跌港股影响小，联动低，美股不倒港股稳，大A颤巍站起港股无大问题。美债微，美股跌才重大风险。前置债汇走完轮股票，领先1-2季度。关注美股四季度，后续文章动态。

关键决策

长线看空美元，交易做空持英镑多单待加速。依据：非美弱势、石油美元摇摆、美国内不佳、市场信心降，美元油价历史无长期相关。

贵金属白银逢高卖，黄金跌位博弈，现反弹高位卖。油价极端低买，无进展区间震荡，价差超10%空布多美。美股趋势，美股四季度。美元跌股票领先1-2季，无港股忧。

金句时刻

“综合来看，长线看空美元的逻辑比较明显。”核心观点，指引策略。

“油价本身的不合理的高，会迫使市场投降，然后市场再传导到政治领域，导致价格重新回归到一个正常的水平，这也就是所谓的水能载舟亦能覆舟。”油价市场政治洞察。

“美股是美元资产当中最重要的一项，关乎选票和美国金融体系的信心稳定度，只要市场还能够稳得住，它一定是一个慢牛或者说震荡上行的态势。”美股地位走势分析。

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