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作为杭州市国资委旗下的老牌上市企业，*ST数源（000909）近年来经营状况持续恶化，合规问题频频触碰监管红线。

2026年4月，*ST数源先是因财务指标严重恶化被实施退市风险警示“戴星”，短短二十余天后又因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，叠加连续多年巨亏、主业全面萎缩、现金流濒临枯竭，*ST数源已然站在退市悬崖边缘，2026年成为决定其能否存续的关键生死年。

一、前脚“戴星”后脚立案，*ST数源合规失守屡教不改

2025年，*ST数源交出了一份堪称惨淡的年度财报，年报显示，*ST数源2025年全年实现营业收入2.70亿元，同比下滑16%；归属于上市公司股东的净利润亏损4.37亿元，同比大幅下降562%；扣除非经常性损益后的净利润同样亏损3.27亿元，同比下降130%，主营业务盈利能力彻底丧失。

持续恶化的财务数据，让本就经营困难的*ST数源，进一步滑向退市深渊。各项核心财务数据全面恶化，直接触发交易所退市风险警示条款。

2026年4月1日，深交所正式对*ST数源实施退市风险警示，公司股票简称由“ST数源”变更为“ST数源”，这意味着公司不仅存在其他风险警示，还叠加了财务类退市风险，退市警报正式拉响。

按照深交所上市规则，财务类退市风险警示的触发，直接将公司推向退市边缘，而这仅仅是*ST数源危机的开始。2026年4月22日，*ST数源发布重磅利空公告，公司收到中国证监会出具的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司正式立案调查。

从被“戴星”到被立案，间隔仅21天，监管层接连出手，直指*ST数源存在的严重合规问题，也让市场看清其内控与信披体系的彻底失效。

2023年至2024年间，*ST数源因多项违规行为多次被浙江证监局出具警示函，并被深交所通报批评。比如，2023年1月预告2022年净利润亏损5000万至7500万元，但4月修正为亏损2.91亿至3.79亿元，最终年报显示亏损达3.86亿元，差异巨大，构成信息披露严重不准；又比如，2020年至2022年，*ST数源部分商贸类及电子信息类业务的收入、成本确认不符合会计准则，导致信息披露不准确；2021年至2022年，*ST数源未及时、准确披露部分房地产项目合作交易，违反信息披露义务。

众多不合规的行为，导致*ST数源及相关时任高管（如董事长章国经、总经理吴小刚、财务总监李兴哲等）被多次采取监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

即便多次被监管部门点名处罚、警示整改，*ST数源依旧未能完善内部控制、规范信息披露工作，最终在被实施退市风险警示后迅速被立案调查，彻底坐实了“屡教不改”的合规顽疾。

二、连续四年巨亏主业崩塌，2026年多条退市红线悬顶

除了合规层面的致命危机，*ST数源早已陷入财务全面崩溃、主营业务全线溃败的绝境，连续多年的亏损与营收萎缩，让*ST数源在2026年面临多条不可触碰的退市红线，稍有不慎便会直接退出A股市场。

财务数据显示，*ST数源已连续四年归母净利润为负，陷入深度亏损泥潭无法自拔。2022年至2024年，*ST数源归母净利润分别亏损3.61亿元、3.19亿元和0.66亿元，亏损规模虽有短暂收窄，但2025年亏损额骤然暴增至4.37亿元，创下近年亏损新高，经营状况呈现加速恶化态势。

与此同时，*ST数源营收连年断崖式下滑，2023年营业收入为6.73亿元，2024年骤降至3.22亿元，2025年进一步缩水至2.70亿元，营收规模不足3亿元，直接触发深交所财务类退市风险警示条款，成为公司被“戴星”的核心原因。

资产负债状况同样触目惊心，*ST数源资产大幅缩水，债务压力居高不下。

2024年末，*ST数源总资产尚为24.73亿元，而到2025年末，总资产仅剩19.44亿元，一年时间资产蒸发5亿元，资产质量严重恶化。截至2025年末，总负债达12.79亿元，资产负债率高达65.79%，财务杠杆处于高位，短期偿债与资金周转压力极大。

更严峻的是，*ST数源现金流濒临枯竭，2025年，*ST数源的经营现金流净额0.41亿元、投资现金流净额-0.16亿元、筹资现金流净额-0.86亿元，导致现金及现金等价物减少0.60亿元，下滑到了0.64亿元。经营活动现金流虽为正，但主营业务完全不具备造血能力，资金链随时面临断裂风险。

占据*ST数源总营收82.73%的两大核心业务，如今已开始溃败，无一项能够贡献稳定利润，主业全面崩塌，让*ST数源失去了自救的基础：

• 曾经作为*ST数源核心的电子信息业务，2025年收入4512.44万元，占营业收入比重为16.73%，同比大幅下滑49%，产品技术老化、缺乏市场竞争力，在行业竞争中持续丢失市场份额，早已失去往日支柱作用；

• 2025年，*ST数源园区产业类业务实现营业收入1.49亿元，同比减少16.12%。房地产及园区运营业务受行业下行周期影响，项目去化困难、销售滞销，大量资金沉淀在闲置项目中，呈现只投入不产出的局面，不仅无法盈利，还持续消耗公司资金；

多重危机叠加下，*ST数源在2026年面临多条退市红线，只要触发其中任意一条，将直接被终止上市。

作为实际控制人的杭州市人民政府国有资产监督管理委员会，市场曾对其出手救助抱有期待，希望通过国资注资、资产重组、剥离不良资产、引入优质业务等方式帮助*ST数源脱困。但当前*ST数源已被证监会立案调查，在调查结论出炉前，*ST数源的资产重组、再融资、摘帽申请等事项均会受到严格限制，审批流程大幅放缓甚至难以推进。

叠加2026年紧迫的退市时间窗口，留给ST数源推进重组自救的时间已然所剩无几，想要依靠国资救助扭转颓势，难度极大。

从合规失守屡教不改，到财务崩溃主业尽失，再到多条退市红线高悬，*ST数源的危机早已不是短期经营波动，而是多年积累的系统性溃败。2026年，这家背负国资背景的老牌上市公司，正面临上市以来最严峻的生死考验，稍有不慎便将彻底退出资本市场。