社区

1、商业模式很传统，用仿制药的利润、和License-out的收入，去供养烧钱的ADC创新药研发。

2、靶点不拥挤，Nectin-4，目前全球针对尿路上皮癌的Nectin-4 ADC，只有辉瑞/Seagen的Padcev获批上市，2024年卖了25.5亿美元，简直是印钞机。

3、迈威的9MW2821，全球进度第2、中国进度第1，已经临床III期，这是最核心的护城河，谁先撞线谁吃肉，后来的连汤都喝不上。

我们同事说，他家这个可能是Best-in-Class

4、基石没亮点不谈了，AH的折扣是40.25%到33.62%，也就是6折到66折的水平，非常鸡肋，胜宏这种头部PCB都给到了6折呢....迈威的折价水平凑合

总结：

1、基本面一般偏好，壁垒还是浅了，ADC技术是收购泰康生物来的，做出来的管线都是me-too和me-better较多，没亮点。

2、已上市产品销售情况很一般，说明不太懂怎么卖药，未来即使有新药上市，你也卖不好。

3、折扣一般，6折到6.6折的，有曦智在等我，我要站在光里，你挡着我了。