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如果只看表面数据，近年来港股打新无疑处于“黄金周期”。

2026年以来，港股 IPO 市场迎来新一轮发行热潮，募资规模与递表企业数量均创下阶段性新高，打新市场热度持续攀升。

但穿透表层繁荣数据可见，这场盛宴背后已出现显著的内部分化，年内近三成新股上市后破发，2025年至今更是超半数新股最终跌破发行价，港股打新早已告别“闭眼申购、稳赚不赔”的躺赢时代。

盛宴开启，但并非人人有份

今年以来，港股IPO募资规模已达1,099.26亿港元，募资额继续保持全球第一。

港交所的数据显示，截至2026年3月31日，已上市的IPO新股有39只，已获批待上市的新股有17只，而处理中的上市申请数目更高达409宗。其中，上市新股远超去年同期，排队上市数量更是空前热闹。

这场IPO递表潮中，不乏赴港上市的A股上市公司，包括 $华工科技(000988)$ 、天孚通信（300394.SZ）、源杰科技（688498.SH）等当红赛道的弄潮儿。

从行业类型来看，硬科技、生物医药企业占据半壁江山，18A、18C章申报企业数量持续攀升，港股的“科技属性”正快速取代传统的“地产+金融”标签。

然而，在这烈火烹油的繁荣背后，要警惕分化的风险，并非所有新股都能赚钱。

例如，音频芯片公司傅里叶（03625.HK）上市首日大涨一倍，而同日上市的文创企业铜师傅（00664.HK）上市首日却大跌49.17%，成为今年以来首日表现最差的新股。

其次，A+H上市的全球排名前列无晶圆半导体设计公司豪威集团（00501.HK），1月12日上市首日上涨16.22%，但到现在，其港股现价84.75港元已跌破发行价104.80港元——龙头也逃不过“破发”的困境。

这样的分化并非个例。Wind的数据显示，截至2026年4月22日，港股市场共有44只新股上市，包括一只创业板新股和介绍形式上市的岚图汽车（07489.HK），上市首日破发的有4只新股，首日破发率约9.09%，而上市以来破发的有13只新股，破发率约29.55%。

拉长时间维度来看，2025年港股市场新股有117家，上市首日破发的有32家，首日破发率约27.35%，上市以来破发的有59家，破发率约50.43%。简而言之，2025年港股新股爆发潮以来，有超过一半的新股破发。

可见打新未必一定能赚钱，资金、赛道、估值、买卖时机等都很重要。

资金的“水源”：内外资的流向

要看懂2026年的打新行情，首先要看是谁在买单。

今年的资金面，出现了两个极具信号意义的变化，以及一个来自外部的巨大变量。

第一个核心变化，是长线资金成为新股基石投资的主力，内资机构的参与度大幅提升。

具体而言，过去公募基金对港股IPO往往持谨慎态度，更多是作为财务投资者浅尝辄止，但今年以来风向突变，多家头部公募基金如广发和保险资金疯狂抢滩基石席位，例如刚上市的 $胜宏科技(02476)$ 的基石投资者名单中，就有天弘基金、阳光人寿这类长期资金；“杭州六小龙”之一群核科技（00068.HK）有广发基金、阳光人寿、泰康人寿等； $长光辰芯(03277)$ 的基石投资者名单中不乏华夏基金、易方达、广发基金等实力大基金。

第二个核心变化，是资金的审美从“博新股弹性”转向“赚确定性收益”，对标的质地的筛选愈发严苛。过往市场热衷炒作新股的稀缺性，而2026年以来，资金更多聚焦于企业的基本面、商业化能力、长期成长空间及创新实力等，这也是新股表现出现显著分化的核心原因。

在两大内生变化之外，我们必须警惕一个不容忽视的外部流动性变量：巨型科技企业如SpaceX、OpenAI和Anthropic等，或会在2026年下半年在美股市场启动IPO，它们的市值规模和融资规模庞大，很可能吸走一部分原本可能参与打新的国际资本和高风险偏好资金，也促使资金更冷静地分析港股市场的新股标的是否拥有更具吸引力的升值潜力。

资产的“分层”：什么样的股票才是“硬货”？

在400多家排队企业的洪流和外部“虹吸效应”的压力下，什么样的公司才能被称为“有吸引力的资产”？

一看赛道：

2026年被视为AI商业化兑现的元年，市场对于“含科量”的追捧达到了极致。

看看最近的表现：AI设计平台群核科技、智能可再生能源解决方案供应商思格新能（06656.HK）、大模型MiniMax（00100.HK）、AI电脑视觉解决方案供应商极视角（06636.HK）等科技新股，上市首日涨幅动辄翻倍。相比之下，传统行业的新股表现相对一般，例如“千亿消费大白马”东鹏饮料（09980.HK）、“热门芯片概念股”豪威集团、“智能硬件ODM龙头”龙旗科技（09611.HK）等，已跌破发行价。

需要注意的是，并非所有硬科技企业都值得申购，重点关注“商业化落地能力”——不要被“故事”迷惑，优先选择产品已产生收入、经营性现金流与净利润匹配，且商业化潜力与其估值相匹配的企业。

二看估值：

对比同行业的市销率（PS）、市盈率（PE）水平，若发行估值远超行业均值，即便是热门赛道，也要警惕回调风险，另外还要对比增长潜力，如果其优势不够突出，溢价优势也相应地被削弱。

例如工业机器人股埃斯顿（02715.HK），现价依然低于发行价，尽管该公司已实现经调整盈利，但市值却仍低于收入才相当于其十分之一且亏损持续扩大的越疆（02432.HK），原因或在于埃斯顿聚焦竞争激烈的传统工业机器人，而越疆专注于较为稀缺的协作机器人和人形机器人，延展性更强。

三看有没有“大佬”撑腰：

以前我们看基石投资者看数量，现在要看“质量”。如果基石名单里只有不知名的小基金，那就要小心；但如果出现了腾讯控股（00700.HK）、阿布扎比投资局、贝莱德这样的名字，以及公募基金和寿险等长线资金的代表，或更具安全感，例如产业资本如腾讯、阿里等的入局，或意味着业务协同的预期，这比单纯的财务投资更具想象力；而长线资金在列也可“抄作业”，因为这可能意味着它们做过一轮筛选，而且它们或比小型私募基金有定力，未必急着解套，在上市初期对股价有一定的支撑力。

四是严守交易纪律：

切忌使用杠杆资金打新，而且要注意港股打新的超额收益具有极强的“时间衰减效应”，当市场的疯狂将标的价格推至目标估值以上时，锁定收益才是上策。

结语：热潮之下，清醒者胜

2026年的港股打新，没有“躺赢”的捷径，只有“专业”能生存。递表潮的火热，不是机会的泛滥，而是优质标的与垃圾标的“大洗牌”。

对于散户而言，与其追逐短期的“打新热度”，不如沉下心来，读懂新规、看清赛道、坚守交易纪律，避开盲目跟风的坑，在优质标的与超级IPO中寻找确定性机会。

毕竟，港股打新的核心，从来不是“运气”，而是“认知”——认知到位，分化便是机会；认知不足，热潮便是陷阱。

作者：毛婷