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岁月霓裳
04-21

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财报前瞻 | 特斯拉Q1收入预增近8%，汽车交付承压，“CFO业务”是焦点

Cybercab、FSD、Optimus等新业务将决定情绪。

财报前瞻 | 特斯拉Q1收入预增近8%，汽车交付承压，“CFO业务”是焦点

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EV税收优惠到期、欧洲FSD审批延后、全球竞争加剧，特斯拉的核心电动车业务面临的压力日益增大。中国市场虽然继续增长，但全球需求偏弱，还是没能把总盘面托起来。</p><p>截至发稿，特斯拉股价年内已大跌超21%，正是因为高速飞奔的预期被消磨。市场并不缺“增长”，缺的是“超预期增长”。对一家估值仍然昂贵、并且叙事高度依赖未来兑现的公司来说，少一点增长都可能触发估值重估。</p><p>因此，Cybercab、Optimus以及FSD，这些能够撑起预期的项目，将是一季度电话会议上的重要看点。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>特斯拉的基本面是否出现危机？下一条“现金牛”是谁？</strong></p></li></ul><p>特斯拉还远没到“基本面崩坏”的程度。2025年全年，公司总营收为948.27亿美元，较前一年下降约28.6亿美元；归属于普通股股东的净利润为37.94亿美元，明显低于2024年的70.91亿美元。</p><p>但与此同时，特斯拉仍保有440.59亿美元的现金、现金等价物和短期投资，财务缓冲并不脆弱。也就是说，它不是现金流断裂型公司，更像是一个进入了增长放缓、利润回落、估值重算阶段的高估值科技制造企业。</p><p>汽车收入依然是特斯拉的现金牛，但这条业务线已经不再像过去那样强势。2025年总汽车收入为 695.26亿美元，同比下降；能源业务收入升至 127.71亿美元，服务与其他业务收入也升到 125.30亿美元。这说明公司确实在向汽车之外找增量，可问题在于，“其他业务”什么时候有足够实力接棒？这一点也需要新一季财报来厘清。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>“AI未来”的兑现周期有多长</strong></p></li></ul><p>现在市场关注特斯拉的点不是电动车公司本身，而是它能否成为一个由自动驾驶、Robotaxi和人形机器人组成的AI平台。特斯拉在2025年Q4更新中明确提到，公司正在从硬件导向业务向“physical AI company”转型，并持续推进FSD、Robotaxi、Cybercab和Optimus。</p><p>问题在于，想象空间还在，兑现速度却没有跟上。AI新叙事离创造充足现金流还太遥远。管理层会如何在一季度业绩会上给出信心？</p><h3 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id=\"id_3388367749\">一季度业绩预期</h3><p>根据老虎国际APP的数据，市场预测特斯拉一季度总收入227.4亿美元，同比增长7.71%。每股收益0.382美元，同比减少2.39%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e016219640a5130df4a3e9b44666c014\" title=\"数据来源：老虎国际APP\" tg-width=\"678\" tg-height=\"315\"/><span>数据来源：老虎国际APP</span></p><p>预期特斯拉一季度息税前利润为9.59亿美元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c026765ecad4b901794c701a7f4f156a\" title=\"数据来源：老虎国际APP\" tg-width=\"693\" tg-height=\"489\"/><span>数据来源：老虎国际APP</span></p><h3 id=\"id_2560921757\">主要看点</h3><ul style=\"\"><li><p><strong>Cybercab、FSD、Optimus将决定市场情绪</strong></p></li></ul><p>由于一季度交付不及预期，市场开始担心特斯拉正在从“供不应求”转向“需要消化库存”。随着U.S. EV税收优惠到期、欧洲FSD审批延后、全球竞争加剧，特斯拉的核心电动车业务面临的压力日益增大。中国市场虽然继续增长，但全球需求偏弱，还是没能把总盘面托起来。</p><p>截至发稿，特斯拉股价年内已大跌超21%，正是因为高速飞奔的预期被消磨。市场并不缺“增长”，缺的是“超预期增长”。对一家估值仍然昂贵、并且叙事高度依赖未来兑现的公司来说，少一点增长都可能触发估值重估。</p><p>因此，Cybercab、Optimus以及FSD，这些能够撑起预期的项目，将是一季度电话会议上的重要看点。</p><ul 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EV税收优惠到期、欧洲FSD审批延后、全球竞争加剧，特斯拉的核心电动车业务面临的压力日益增大。中国市场虽然继续增长，但全球需求偏弱，还是没能把总盘面托起来。截至发稿，特斯拉股价年内已大跌超21%，正是因为高速飞奔的预期被消磨。市场并不缺“增长”，缺的是“超预期增长”。对一家估值仍然昂贵、并且叙事高度依赖未来兑现的公司来说，少一点增长都可能触发估值重估。因此，Cybercab、Optimus以及FSD，这些能够撑起预期的项目，将是一季度电话会议上的重要看点。特斯拉的基本面是否出现危机？下一条“现金牛”是谁？特斯拉还远没到“基本面崩坏”的程度。2025年全年，公司总营收为948.27亿美元，较前一年下降约28.6亿美元；归属于普通股股东的净利润为37.94亿美元，明显低于2024年的70.91亿美元。但与此同时，特斯拉仍保有440.59亿美元的现金、现金等价物和短期投资，财务缓冲并不脆弱。也就是说，它不是现金流断裂型公司，更像是一个进入了增长放缓、利润回落、估值重算阶段的高估值科技制造企业。汽车收入依然是特斯拉的现金牛，但这条业务线已经不再像过去那样强势。2025年总汽车收入为 695.26亿美元，同比下降；能源业务收入升至 127.71亿美元，服务与其他业务收入也升到 125.30亿美元。这说明公司确实在向汽车之外找增量，可问题在于，“其他业务”什么时候有足够实力接棒？这一点也需要新一季财报来厘清。“AI未来”的兑现周期有多长现在市场关注特斯拉的点不是电动车公司本身，而是它能否成为一个由自动驾驶、Robotaxi和人形机器人组成的AI平台。特斯拉在2025年Q4更新中明确提到，公司正在从硬件导向业务向“physical AI company”转型，并持续推进FSD、Robotaxi、Cybercab和Optimus。问题在于，想象空间还在，兑现速度却没有跟上。AI新叙事离创造充足现金流还太遥远。管理层会如何在一季度业绩会上给出信心？总结：特斯拉还值不值得投资？单纯从电车业务看，特斯拉在大幅下跌后也已经不算便宜。交付承压、库存增加、竞争加剧、估值仍高，这些都意味着它不再是那种可以闭眼买入的成长股。但是，如果从“未来叙事”看，特斯拉依然是少数同时押注AI、自动驾驶、机器人和新能源的公司，长期想象力没有消失，只是兑现门槛被明显抬高了。关键在于，您是否相信这些方向的押注会结出想象中的果实？","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":10,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}