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纳斯达克，这家全球第二大交易所，计划从2026年下半年开始，将每周五个交易日的股票交易时长从现行的16小时大幅延长至23小时，几乎实现全天候覆盖。

新的「23/5」交易模式设计了两个交易时段。日间交易时段从美东时间凌晨4点延续至晚上8点，夜间交易时段则从晚上9点启动并持续至次日凌晨4点。整个交易周期将从周日晚上9点开始，在周五日间交易时段结束后的晚上8点正式收市。

这一变革并非纳斯达克的独角戏。纽约证券交易所此前已申请将旗下全电子化交易所NYSE Arca的交易时间延长至每个工作日22小时，且这一申请已获美国SEC批准。芝加哥期权交易所则在2025年2月宣布了类似的24小时交易计划，形成了美国主要交易所同步推进的格局。

全球资本流动的深层推力

延长交易时间背后，是全球投资者需求的真实变化。资料显示，2024年亚太地区已占美股非传统时段交易量的63%，海外投资者持有的美国股票总额较2019年翻倍。亚洲和欧洲的投资者长期受困于时差，不得不在本地深夜或凌晨进行交易，这极大限制了参与便利性。

纳斯达克北美市场高级副总裁查克·麦克的表态直接反映了这一现实。他直言「市场已变得更加全球化」，国际投资者希望摆脱时区束缚，按照本地作息时间参与美国股市交易。这一判断揭示了交易所推动变革的核心驱动力。

从竞争格局看，交易所之间的时间战早已暗流涌动。加密货币市场长期实现了7×24小时不间断交易，Kraken等平台已将苹果、特斯拉等美股代币化，支援全天候操作。传统金融巨头面临著来自新兴交易平台的直接竞争压力，延长交易时间成为争夺流动性、提升国际影响力的关键手段。

华尔街的一些大型银行对延长交易持谨慎态度。他们的担忧主要集中在三个方面：非传统时段交易量可能偏低，导致买卖价差扩大和交易成本上升；夜间时段易受突发事件驱动，价格剧烈波动可能放大风险管理难度；此外，24小时监控与风控支援对人力与系统成本也提出了更高要求。

瑞银董事总经理贺立言指出，虽然技术上已具备实现24小时交易的能力，但交易时间延长并非提升流动性的关键因素。他观察到，瑞银的机构投资者对24小时交易的需求并不高，绝大部分交易仍将在标准化时段内完成。

美股市场的机遇与挑战

全天候交易的推进，将给美股市场带来多个层面的变化。

从投资者结构来看，长期存在的盘后价格操纵问题有望得到遏制。在现行制度下，下午4点收盘后市场进入流动性稀薄时段，少数经纪商掌握了市场重新开放时的首个可交易价格。这种高度集中的定价权，使仲介机构可能在重大新闻发布后利用开盘竞价刻意引导价格走向，触发客户止损单并从中获利。

对于券商的运营模式，这一变革提出了新要求。Russell Investments全球交易主管Jason Lenzo指出，延长交易时段流动性仍将偏薄，尤其是在美国主要市场时间之外。吸引交易员自愿值夜班也面临心理压力等实际困难。Dmitri Galinov强调，当纽约证券交易所和纳斯达克都做出重大调整时，行业变革就变得不可逆转，相关公司必须从现在开始准备。

在技术基础设施层面，美国存管信托与结算公司计划在2026年6月向24/5运营模式过渡，将中央对手方担保延伸至夜间交易时段。

港股市场的参照与博弈

美国交易所的这场变革，对远在亚洲的港股市场构成了直接参照。港交所行政总裁陈翊庭在2026年4月的汇丰全球投资峰会上明确表达了审慎立场。她认为，若港股交易时段延长至覆盖美国白天时段，可能会使本地散户处于不利位置。当美国投资者活跃交易港股时，香港投资者可能正在休息，醒来后市况已出现显著变化，这将对市场参与的公平性构成挑战。

陈翊庭以零售业为比喻指出，市场吸引力从来不在于营业时间长短，而在于是否具备优质标的与投资机会。投资者选择市场是因为那里有他们想要的资产，而不是因为市场是否24小时开放。她同时强调，港股市场长期建立的核心竞争力在于严格的资讯披露制度与高度的市场诚信，任何制度调整都不应削弱这一基础。

尽管港交所对延长交易时间保持审慎，但港股市场正经历自身的结构性变化。去年在联交所上市的公司中，有近一半企业超过50%的收入来自中国以外地区，反映上市公司结构正趋多元化。目前已有逾10家国际知名企业排队申请上市，IPO基石投资者结构也出现了明显的国际化趋势，资金来源于北美、欧洲、中东及亚洲其他地区。

未来走向与投资启示

美股迈向全天候交易的趋势已经不可逆转。纳斯达克计划在2026年下半年正式推出23小时交易服务，芝加哥期权交易所目标在2026年12月启动24×5交易模式，多家交易所的协同推进有助于统一市场规则、降低碎片化风险。

对于美股市场，中国银行发布的《2026中国银行个人金融全球资产配置报告》指出，2026年美股指数可能呈现「短期上涨、长期脆弱」的特征。投资者需摒弃单一周期思维，通过精准布局结构性机会和主动构建防御壁垒，在市场波动中实现收益与安全的平衡。

从投资主线看，AI科技驱动仍然是核心方向。有券商认为，2026年美股仍处盈利回升周期，「盈利牛」延续，市场风格有望更均衡。建议关注AI科技板块，包括英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）等；此外，医疗保健、公用事业中的AI电力相关企业如新纪元能源（NEE），以及金融和材料板块中的顺周期品种也值得布局。

盈利牛同样适用于近期「港股」的走势判断。国泰君安期货研究报告指出，2026年港股「盈利牛」有望接力，科技与反内卷将成为盈利增量的重要来源，建议投资者坚守「杠铃策略」。一端是景气资产，包括港股AI领域的硬体、互联网平台、端侧应用及创新药等板块，具体可关注阿里巴巴（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）、美团（03690.HK）等；另一端是红利资产，包括银行、公用事业等高股息品种。

港股创新药板块也值得关注。当前创新药的出海浪潮正进入里程碑付款和销售分成集中兑现期，将为行业带来明显的收入增长。相关标的包括信达生物（01801.HK）、百济神州（06160.HK）、药明生物（02269.HK）等。

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