社区

本期内容源于超级大反弹，当然笔者在26.3.29的星球笔记（见文末）谈及过大资金抄底的”可能“情况···

尽管挺自豪当时全网能喊抄底的也没有几个，（事后诸葛亮看）市场真底部在3.31···

但有一说一，笔者仓位没怎么上子弹，因为杠杆仓位上有均价在92左右的原油空单，兼之美股仓位的已经抬7成仓位，风控角度留有现金缓冲作风险垫，不能大幅（满仓）增加额外的看好战争结束=>风险偏好抬升的头寸。

PS所以本期内容更多地不是”缅怀/复盘“左侧，而是继续找右侧“中场延续”机会···

实际上看到叠加Q1大期权日交割+CTA价量跟随的双重推动下创下十年历史级别的从暴跌到回暖，再创新高。

图片

图：价量跟随的CTA回补

整个行情“修复”，非常华尔街、也非常大资金操盘（事后诸葛亮看）——属于当波动率打出来，极值打出来，成交量严重依靠半导体+AI，其余板块处于冷淡行情，大资金确定没有流动性风险后，合力以最小价量成本（市场恐慌的交易量清淡，但价格极端的场景），推动市场，CTA回补，随后上涨行情一路扫看跌保护期权，叠加临近交割期的逼仓···

很符合笔者对贝森特(作为华尔街出身)+Trump（交易的艺术之高手都是自己画K线）的组合···

尽管说贝森特携各路政治资源加入美伊谈判队列仅仅十天，就代表美国深层政府的意志，下场直接替代Trump作为美方谈判代表，风向瞬间扭转···从继续推更大规模的战争的路线，切换至从左手封锁包围、断你粮草；右手用伊朗被冻结的资产和伊朗谈判，留一个获取现金流的口子···

这就是《孙子兵法》的”围师必阙“战术，包围敌军时必要虚留一个缺口，不能四面合围，以防对方成绝境哀兵···防哀兵必胜的Flag···

PS不愧是贝森特，关键救火的男人。参考他的往期战绩点评《全球无法摆脱的制造业黑洞》、《谈谈美国深层政府想要的》《双方默契的“泡沫牛”》···

当然回到市场路径，美股交易完战争停摆的庆功宴后，美债并没有彻底跟随，降息预期路径预期依旧伴随着高油价-通胀短中期的上抬而模糊不定···

实际上要十分谨慎这种机构市（债市）对行情定价 相对后置于 权益市场的情况···

未来市场要关注的就是各路资产的补涨，比如由算力-半导体核心风险偏好圈层往外扩散，数据中心+机房，再到能源+电力···

其次油价的补跌，对于缓和Q3-Q4的通胀预期大有益处，短端的东亚资源短缺的经济体比如日韩台等也会补涨，大A大概率会走大分化行情···

图片

图-近期流动性投放情况

 上图有一个异常值，就是短端流动性工具的7天逆回购4.2的需求量居然只有5e（金融体系的短端绝对是不缺钱的），结合三月新增社融数据：对实体经济发放的人民币贷款余额277.3万亿元，同比增长5.8%，但居民部门民新增贷款同比少增约4944亿元。

政策倾向上，继续财政大水漫灌+跑马圈地（对应概念参考，25.11.13《财政周期的对手盘》）；但居民部门还是不得不迈向痛苦的通缩——数据算是证实了，恐怖的流动性陷阱···就看这大水漫灌笔资金去”化债“，还是继续拥抱各类资产。

PS从央妈角度，既然金融体系内流动性陷阱了，那么财政多发债，债市多接盘···

流动性偏好继续跑马圈地推高估值科技+有色行情延续这一期内容25.11.29《矿藏类企业的周期与垄断》走独立行情，但宏观层面对标指数层级的上涨突破，不太能支持···