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4月15日下午，光刻机巨头 $阿斯麦(ASML)$ 公布了一季报，营收和利润都超预期了：

但阿斯麦预计二季度营收在84-90亿欧元，低于分析师预期的90.7亿，夜盘股价一度跌超2%！

虽然二季度业绩不及预期，但阿斯麦上调了年度营收指引，由去年四季度的340-390亿欧元上调至360-400亿。

回过味来的投资者开始抄底，阿斯麦盘前股价转涨，但涨幅较小：

在一季报发布前，阿斯麦股价强势，较3月低点涨超21%，逼近历史最高点，显示出投资者提前押注一季度业绩超预期。

获利盘较多的情况下，阿斯麦二季度业绩稍有瑕疵，猜测有资金选择获利了结，压制了阿斯麦的表现。

阿斯麦这份财报到底表现如何？股价能否率先历史新高？半导体ETF值得关注吗？

从一季度收入上看，阿斯麦当季为87.7亿欧元，同比增长13.2%，位于管理层给出的82-89亿欧元指引高端：

盈利方面，阿斯麦一季度毛利率为53%，位于管理层给出的51%-53%指引上限：

阿斯麦的产品是光刻机，是芯片制造中最核心的零部件，主要卖给台积电、美光、三星、SK海力士、中芯国际等晶圆厂。

在光刻机领域，阿斯麦几乎处于垄断地位，因此，在此轮AI周期中，阿斯麦充分受益。

如 $台积电(TSM)$ 宣布今年的资本开支有望高达560亿美元，摩根士丹利的分析师预测台积电将在2026-2028年间投入2000亿的资本开支！

SK海力士在今年3月宣布计划在2027年前花费80亿美元购买euv光刻机！

由此来看，阿斯麦根本不缺订单，业绩确定性极高！

阿斯麦管理层预计在可预见的未来，芯片需求将超过供应！

AI拉动了高端芯片需求，推升了最先进的euv光刻机需求，但令人意外的是，在一季报中，阿斯麦管理层称技术水平较低的非euv光刻机需求也会增加！

总的来说，阿斯麦这轮增长周期，至少会持续到2027年。

目前，阿斯麦市盈率为47倍，位于近年来较高位置：

从估值看，当阿斯麦市盈率低于30倍的时候，往往是绝佳布局期；当市盈率高于50倍的时候，阿斯麦进入高估区间。

如果阿斯麦年度指引完成，其市盈率有望降至43倍，估值略高，但尚未超过警戒值。

明天下午，阿斯麦最大的客户台积电将公布一季报，业绩会上，管理层会对AI发展表达观点，如果有需求旺盛、台积电继续增加资本开支的信息，阿斯麦或仍有上升空间！

半导体ETF值得继续关注:

规模最大的是 $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ ，520亿美元，流动性好，管理费率0.35%，适中，年内涨幅25.5%；其重仓 $英伟达(NVDA)$ 和台积电，两支票占净值的比重超30%；

$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 规模267亿美元，流动性没问题，管理费率0.34%，其持仓较SMH分散，重仓 $博通(AVGO)$ 和 $美光科技(MU)$ ，两家公司占净值的比重超16%；

$SPDR S&P Semiconductor ETF(XSD)$ 年内涨幅只有21%，前10大持仓股中缺少英伟达、台积电、阿斯麦等明星股，表现不佳；

$First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ 年内涨幅39%，管理费略高，达到0.6%

$INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$ 第一大重仓股是 $科磊(KLAC)$ ，持仓偏半导体设备，年内涨幅达45%，在半导体ETF中表现较为亮眼！

$Roundhill Memory ETF(DRAM)$ ：今年4月刚上市的半导体ETF，从名称上可以看出，该ETF聚焦于内存芯片，三星+SK海力士的净值比重超47%！管理费率0.65%，略高，目前的规模达到8亿美元，增速很快，年内涨幅32%：