社区

延续上期专栏文章《投资航海指南针：恒指「时空转势」精准捕捉 2026年3月25日》，我们复盘了 3 月份$恒生指数(HSI)$（HSI）如何在跌破关键强势信号位后，确认了下行调整市，但同时强调了时间周期的强大修正力量。在那篇文章中，我们留下了一句关键的判断，至今依然震耳欲聋：

“3 月 23 日的时空共振，则捕捉了精准的底部转折点。这种一气呵成的判断，再配合年初星象指南针所确立的 long-term 大概率方向（中期调整结束与否），投资者应当心有成竹了。”

今天，我们就来检验这个判断的威力。

一、指南针验证：3月底恒指急速反弹如期而至

首先，请看我们本期展示的第一幅图表。这是我们在每年年初农历新年期间为会员发布的《整年预测报告》中，关于港股恒生指数的部分。

这张图是我们早已确立的「指南针」。图中清楚预测，上半年在 3月底之后，港股将会迎来一段急速的反弹行情。

这个预测，此时此刻正在被市场强势验证！当笔者执笔撰写此文时，恒生指数正处于大涨状态，单日涨幅高达 3%，点数飙升 800 点，涨幅惊人。这不仅仅是价格的波动，更是上文所述「时空合一」导致市场反转的活生生案例。长期机率方向（指南针）准确指明了方向，具体座标（时间+价格）则提供了精准的入场点。

二、理性实战：策略与预测的分野

面对如此惊人的涨幅，许多投资者或许会后悔没有「孤注一掷」。然而，真正的实战交易与单纯的预测有著本质的分野。

实战讲求的是以正确的策略，应对最可能出现的走势方案（Scenario Planning）。我们要做到理性、讲证据，并且极度注重良好的风险管理和资金管理。相反，赌博心理则是孤注一掷，即便十次有九次中，只要有一次「反艇」，就可能全盘皆输。

即便是年初我们预期有反弹，在 3 月月报中提出逢大跌买入时，我们依然坚持**「分注买入」**的策略。这样即使最坏的情况（例如恒指跌破季度信号线转熊）出现，我们也不会受到严重的打击。只要概率站在我们这一边，根据「大数理论」，长远下去就必胜无疑。正如芒格和巴菲特的智慧告诉我们，投资的核心是站在击球区，耐心等待好球（高概率、高赔率机会）的来临！

在大智慧面前，高概率的市场分析反而显得平常不过。我们希望通过推广周期分析技术，让更多人掌握规划财富的能力。稳定的财富增长，才是对人生产生最正面的影响。

三、收息股热门话题：驾驭周期 vs 收息神话

本期我们将讲一讲热门的话题：收息股（Dividend Stocks）。

对于退休收息，投资界流传著一个十分动听的神话：「只要继续派息，一路持有就有赚无输」。这种想法其实脱离了经济基本原理。凡生意都有周期的高低起伏，加上市场情绪变化，股价本身就有波动。另一个被忽略的重要因素是利率。

即便是犹如公用股、公路股那样业务极为稳定、现金流充足的企业，其股价同样会非常受到市场利率影响。一个经典案例是在 2022 年，美国联储局不断大幅加息，导致美国国债遭遇历史性崩盘大跌（ 30年期国债跌幅高达三成以上）。作为高息资产替代品的公用收息股，也因此受到了不小冲击。这反映了市场本质：操作收息股除了关注本身的业务稳健度之外，亦要特别留意利率周期（美债利率与中国利率走势同样重要）。如果不懂得驾驭周期，单纯收息可能抵不住股价的市场波动。

然而，收息股在港股市场仍具关注价值，甚至对笔者而言有份情意结。始终在 2021 到 2023 年港股史诗级的熊市中，笔者一直靠配置 中国移动（941） 和 $中国银行(03988)$ 等中资高息股渡劫，取得了不俗的正回报。现在，我们就运用实战座标（时间与价格）来剖析 941 中移动的最新周期。

四、实战座标剖析：$中国移动(00941)$的周期布署

首先看中移动的长线周期图。

从该图表看，重要的 40周 以及 20周 周期自今年 2月2日低点 开始转上。根据模型推演，这个上升趋势预计至 7月下旬 将再度转下，对应上一个长周期高点发生在 2025 年 11 月底，其后中移动股价一路向下。直到下一个 40 周周期低点预计大概在 10月左右。

从长线结构来讲，中移动要转好重新展开大升浪，在 10 月之前必须守住 2 月 2 日的周期低点 75.85元。

那么，在 7 月转折点前的这波反弹浪中，具体该怎么部署呢？请看中移动的短线 MTA 信号图。

1. 时间工具（CIT）：平均 70 日的小周期可以拆分为两个 35 日的小循环。4 月初的周期低点（CIT）提早来临。下一个短线周期地点原本预期在 5 月中，也提早在 5月初 到来。

2. 价格工具（MTA 信号线）：我们使用 MTA 专属指标——季度波幅线（Range Line）。目前的强弱分界线（Range High）在 79.7元。而上方的关键阻力区域则明显落在 83 和 84 元 附近。

估值与板块轮动新思维

从估值上来讲，目前中移动的股息率相较于其股价历史高位已经不再吸引。股价上升加上美国国债利率上涨，对外资的吸引力有所欠缺。好在中国的国债利率依然低企，中资高息股对中国内地的资金依然具有极大吸引力，这是支持目前高息股最大的利好因素。

既然中移动估值不再绝对便宜，现在中概股哪些板块估值更具吸引力？反而是连番大跌、人人喊打的 恒科成分股。例如 $腾讯控股(00700)$、$阿里巴巴-W(09988)$。这些曾经的高增长股，虽然高增长时代已过，但它们目前的成熟模式与庞大现金流，不就好像多年前电信电话爆发增长之后、转型为收息龙头的 941 中移动一样吗？这或许是接下来市场进行板块轮动、寻找真正具备「估值凹陷」资产的新思维。愿各位投资者在变幻莫测的市场中，既能见证周期的力量，亦能捕捉关键的机会。