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文：沐杉

近日，中信银行正式披露2025年度经营业绩。

截至2025年末，该行资产总额站上10万亿元新台阶，达10.13万亿元，同比增长6.28%。

跻身资产规模超10万亿的股份行行列，与招商银行、兴业银行、浦发银行共同迈入这一梯队。

对于规模实现重要突破，中信银行董事长方合英表示：“我们追求的从来不是顺风时跑得最快，而是逆风时行得最稳。”

2025年，中信银行经营呈现增利不增收的特点。

全年实现营业收入2124.75亿元，同比微降 0.55%；实现净利润706.18亿元，同比增长2.98%，盈利水平保持稳步提升。

在行业持续降息、息差收窄、盈利增长承压的大背景下，中信银行息差同样有所下行。

报告期内，该行净息差1.63%、净利差1.60%，同比分别收窄0.14个、0.11个百分点。

尽管面临行业共性压力，中信银行依旧推出了备受市场关注的高比例分红方案。2025年拟派发现金分红212亿元，占归属于普通股股东净利润的31.75%，折合每10股派现3.81元，分红比例创下历史新高。

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 非息收入正在“托底” 

2025年，中信银行实现营业收入2124.75亿元，同比微降0.55%，虽未实现正增长，但非利息净收入持续发力，成为对冲利息净收入下滑的核心支撑。

在 2021-2025 年持续降息的行业大环境下，中信银行非利息净收入展现出强劲韧性，从 578.12 亿元增至680.06亿元，五年累计增长17.6%，复合增速达8.99%，更是可比同业中唯一连续6年实现非息收入正增长的银行。

2025年全年，该行非利息净收入680.06亿元，同比增长1.55%，其中手续费收入327.7亿元，同比增长5.6%。

从结构拆解来看，代理业务、理财业务、结算与清算、托管业务等手续费收入同步大幅增长，成为抵御利息收入下滑的重要力量。

具体而言，代理业务手续费62.15亿元，同比增长 24.77%；理财业务手续费61.35亿元，同比大增45.17%，增长势能尤为突出。

与非息收入的稳健增长形成对比，衡量银行盈利能力的关键指标——净息差、净利差延续逐年走低态势。

2023年、2024年，中信银行净息差分别为1.75%、1.71%，净利差分别为 1.78%、1.77%；2025年两项指标均跌破1.7%关口，净息差降至1.63%，同比下降0.14个百分点，净利差为1.6%，同比下降0.11个百分点。

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从行业对比来看，尽管中信银行息差、利差有所下滑，但仍保持相对优势。

金融监管总局数据显示，截至2025年四季度末，银行业整体净息差为1.42%，股份制银行净息差为1.56%，中信银行两项指标均高于行业及股份行平均水平。

不过市场数据也反映出，对比同业息差收窄幅度，中信银行息差多下降2-3个基点。

针对息差收窄的具体原因，中信银行方合英在业绩发布会上作出详细解读：

资产端是主要拖累因素，对公贷款收益率下行带动息差收窄19个基点，个人贷款、信用卡贷款及市场化资产收益率下降，分别影响息差14个基点、4个基点和8.6个基点；此外，信用卡贷款在一般性贷款中的占比下降1.4个百分点，进一步拖累息差3个基点。

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 零售业务已然“失宠”？

早在2021年业绩发布会上，中信银行便正式确立“零售第一战略”，将零售业务定位为全行长期发展的核心增长极，锚定零售转型的核心方向持续布局。

不过，从2025年核心经营数据来看，该行零售业务遭遇明显的周期性承压，业绩表现不及往年。

数据显示，2025年该行零售业务实现营业净收入793.67亿元，同比下降7.37%；零售业务营收占全行营收比重为37.3%，较上年的40.1%下滑2.8个百分点，营收贡献度进一步走低，打破了近五年40%以上的记录。

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（截图来源于年报）

然而，中信银行 $中信银行(601998)$ 零售业务此前已连续多年保持增长。

2019-2024年，该行零售银行业务营业净收入依次为712.54亿元、796.05亿元、825.63亿元、846.64亿元、864.24亿元、856.79亿元，整体呈现稳步攀升态势，即便2024年略有小幅回落，仍维持在850亿元以上的高位。

同期，零售银行业务营收对全行的贡献度分别为37.99%、40.88%、40.36%、40.1%、42%、40.1%，长期稳定在40%左右。

对比可见，2025年中信银行零售业务营收规模及贡献度出现了明显回落，打破了此前多年的稳健增长态势。

利润端表现更为疲软，全年零售银行业务实现税前利润53.03亿元，同比大幅下滑42.55%；零售税前利润占全行税前利润比例仅6.3%，较上年11.4%的占比骤降5.1个百分点，盈利贡献能力大幅收缩。

业绩发布会上，方合英表示“公司业务挑大梁，零售业务稳贡献”。着力发展公司业务，是否意味着零售业务“不香了”？

对此，他表示，这并不意味着零售业务降位，而是“迎难而上”。当前，零售信贷风险周期性多发，零售更要注重财富管理市场的发展。

零售业务业绩承压的背后，是零售信贷资产质量面临的周期性压力。

截至2025年末，中信银行个人贷款余额23667.98亿元，较上年末增加46.88亿元，增长0.20%；个人不良贷款余额312.87亿元，较上年末增加17.07亿元；个人贷款不良率1.32%，较上年末上升0.07个百分点。

不良余额与不良率同步微升，资产质量管控压力有所加大。

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（截图来源于年报）

从历年数据走势来看，中信银行个人贷款不良率已连续多年小幅上行。

2019-2024年，该行个人贷款不良率分别为0.88%、1.11%、0.95%、1.03%、1.21%、1.25%，整体呈现波动上行趋势，2025年进一步攀升至1.32%。不过，这也符合当前国内银行业零售资产质量的整体运行特征。

对于零售资产质量波动，中信银行副行长金喜年表示，当前银行业零售资产风险普遍承压，中信银行风险总体可控。

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 公司金融挑大梁 

从业务架构来看，该行营收主要来源于公司银行、零售银行及金融市场业务三大核心板块，其中公司业务始终是全行营收的核心支柱。

该行2025年年报披露，报告期内，公司银行业务实现营业收入988.29亿元，同比增长3.77%；该板块营收占全行总营收比重达46.5%，较上年的44.6%提升1.9个百分点，营收贡献度持续攀升，核心支柱地位进一步巩固。

事实上，对公业务一直是中信银行深耕多年的传统优势业务，营收贡献度长期稳定在44%-47%区间，展现出极强的经营韧性。

拉长周期来看，2022-2024年，该行公司银行业务营收分别为944.31亿元、915.52亿元、952.36亿元，对应营收占比依次为44.7%、44.5%、44.6%。

即便面对行业竞争加剧、宏观环境波动等多重外部挑战，公司银行业务仍保持业绩平稳。

资产端与资产质量层面，中信银行公司银行业务实现规模扩张与质量优化双向突破。截至2025年末，该行公司贷款（不含票据贴现）余额达32932.05亿元，较上年末增加3850.88亿元，同比增长13.24%。

同期，公司贷款不良余额359.29亿元，较上年末减少9.76亿元；公司贷款（不含票据贴现）不良率降至1.09%，较上年末下降0.18个百分点，资产质量持续改善。

展望未来整体业务布局思路，方合英在2025年度业绩发布会上明确提出：“公司业务挑大梁，零售业务稳贡献”，进一步明确了公司银行业务在全行战略中的核心定位。

他表示，将向资本市场业务、跨境金融、投资交易能力、财富管理等要增量。

围绕公司银行业务如何“挑大梁”，中信银行副行长谷凌云表示，下阶段公司业务的发展思路可以概括为统筹做好两个市场：在增量市场中，要早做准备，抢抓机遇，提高效率，做大份额；在存量市场中，精耕细作，有进有退，优化结构，提质增效。

他进一步介绍，今年计划再增加20个系统领域的研究，下阶段要聚焦造船、钢铁、化工、能耗等传统产业转型升级的需求，同时加大对集成电路高端装备制造等战略性领域的投入，同步前瞻布局机器人、脑机接口、6G等未来产业，同时高度关注养老、旅游、医疗、文化等投资于人的产业经营等。

 结语 

从力推“零售第一战略”到确立“公司挑大梁、零售稳贡献”，中信银行的业务重心转向，看似是短期业绩承压下的被动取舍，实则折射出当前股份行普遍面临的战略抉择难题。

当零售业务遭遇周期阵痛、资产质量承压，重拾对公优势稳住基本盘，无疑是务实之举。

但更深层次的思考在于：这种周期适配型的战略调整，能否转化为长期可持续的发展模式？

依托对公筑牢盈利底座的同时，如何真正破解零售业务的周期困局，避免长期增长极缺位？

背靠集团全牌照优势，该行能否打通对公与零售的协同壁垒，实现两大板块双向赋能而非此消彼长，这既是中信银行接下来要破解的核心命题，也是整个银行业在转型深水区，必须直面的长期考验。