4月份天气热起来，南方都30多度了，今年是暖冬，对应的就是炎夏。今天煤炭板块走的也挺强，我觉得该重视了，之前也喊了好几次。
实际上，三四月是煤炭的淡季，气温回升导致日耗下降，但由于煤化工的需求增大，煤价还是坚挺的。
需要重视的是，预计在5月份淡季最淡阶段，电厂库存消耗加快后，价格上行的弹性和概率将增大。
原因是，需求不变，但进口煤价格倒挂，国内供给增量弹性也不大。
若电厂库存天数降至20天以下甚至靠近15天，电厂补库将更积极，推动价格上涨。时间节点可能在5月至6月迎峰度夏之前。
如何梳理煤炭的投资思路呢？我们认为从两个维度来看：
一是“油与煤”的比值。化工品价格涨幅大，而国内煤价涨幅小，这部分价差将转化为利润，带有煤化工的业绩改善。
二是海外煤价上涨，日韩对高卡煤的需求大，价格弹性更大，并逐渐传导至低卡煤。像兖矿能源这些的海外敞口大的企业，受益于价格上涨弹性。
当前，依然是煤炭的周期底部，商品价格和筹码都在低位，机构持仓也很低，业绩则在2025年见底了。
周期底部叠加了产业趋势，如美国缺电(AI发展拉动)、印尼控量(民族资源主义)等，进一步抬升了价格中枢。
冲突导致部分产能损失不可逆，全球对能源安全的重视程度将系统性提升，进一步抬升煤炭价格中枢。
股票维度，当前股价对价格的反映尚不充分，用现价测算公司估值并不贵，只有10倍左右。与油价、气价相比，煤价仍存在很大的低估。