社区

2026年一季度，港股IPO融资节奏并未放缓。

IPO递表速度更是如此，一季度新增港交所主板和GEM的IPO申请192家，这种火热趋势还在延续，最新披露的4月2日，单日就有14家企业同日递交港股IPO申请并更新招股书。

其中，中资券商在保荐业务方面依然占据优势，一季度港股IPO保荐家数的前三位分别为中金公司香港、中信证券（香港）、华泰金控（香港），瑞银UBS、摩根士丹利等国际投行紧随其后。

保荐家数前三的投行排名稳固

2026年第一季度，共有40家公司在港交所上市，IPO募资金额接近1100亿港元，同比增长489%。

从保荐数量来看，保荐家数前三位的投行排名稳固，延续了2025年的座次。

其中，中金公司香港继续稳居IPO保荐数量15单，位居第一；中信证券（中信香港合并中信里昂计算）和华泰金控（香港）分别保荐了7单，并列第二；瑞银UBS、摩根士丹利、国泰君安、招商证券（香港）等保荐了4单，并列第三。

2025年，中金公司香港、中信证券（香港）、华泰金控（香港）分别保荐了42单、33单、22单港股IPO，位列前三名，市场份额累计达到了37%。

从单个项目融资额来看，多家IPO公司融资额超过50亿港元，包括牧原股份、东鹏饮料、智谱、豪威股份、壁仞科技、澜起科技等，融资超100亿的IPO多为A+H股的行业龙头企业；从行业分布来看，新增IPO上市企业中，人工智能、半导体、生物科技等行业的企业占据多数。

从审计机构排名来看，头部企业的市场份额集中度比保荐人还高。按Wind统计，排在首位的是安永华明会计所18单，其次是毕马威会计所9单；香港德勤关黄陈方会计所5单。前三名的会计所就占据了80%的市场份额。

从律所分布来看，集中度稍微分散一些，排名前三位的律所分别是北京通商律所事务所、高纬绅律所事务所、北京竞天公诚律所事务所，签字的港股IPO数量分别为15、14、12单。

港股IPO改革和热度持续

港股IPO正对递表文件的质量加强监管，但2026年以来新股递表、审核、上市的节奏和热度依然持续。近期，港交所还拟对新股发行制度实施改革，预计今年港股IPO融资额大概率超过去年，并将改变港股上市公司的结构组成。（详见券商中国报道2026年港股IPO的四大新趋势）

自2018年港股IPO改革允许同股不同权和亏损的生物科技企业上市，港股上市公司的结构从根本上得以重塑，一大批特专科技和医药生物企业赴港上市。

3月15日，港交所拟再一次改革上市制度，拟降低同股不同权企业的市值及财务门槛，不同投票权比例最高可达20:1；优化第二上市的规定，便利海外上市的发行人赴港上市；允许所有拟IPO的新企业保密申报，同时强化退回机制，不完备的材料退回将公布保荐人、律所和会计所等中介机构。（详见券商中国报道“港交所将迎‘上市新规’，同股不同权比例最高20:1，全面放开保密申报”）

今年一季度，港交所新增主板和GEM的IPO申请192家。截至一季末，港交所在审IPO企业413家，还有99家因财报过期暂停审核，加上去年未处理完毕的递表申请，共计IPO申请家数达568家。

全球电网建设迈入景气周期

今年以来，我国电网投资提速，建设节奏明显加快。日前国家电网与南方电网相继披露一季度固定资产投资情况。

其中，国家电网一季度完成固定资产投资近1300亿元，同比增长约37%，带动产业链上下游投资超2500亿元。国家电网统筹推进各级电网协调发展，不断提升电网资源优化配置水平和供电保障能力。

南方电网公司一季度则完成固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%。2026年南方电网计划完成固定资产投资1800亿元，“十五五”期间（2026年至2030年）投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元。

之前国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资总额达4万亿元，叠加南方电网投资，我国电网建设已正式迈入年均投资近万亿元的新阶段。

为保障工程建设进度，两网都在加快推进招标采购工作，中金公司数据指出：

特高压方面，当前“三交一直”工程进入核准开工阶段且均未进行设备招标，分析师看好后续特高压设备将进入新一轮招标高峰；

主网方面，2026年国网输变电设备已开启两次招标，第2批主要设备招标量同比增长明显；

电表方面，2026年已开启两次电表招标，合计近4920万只，接近2025全年水平，其中专项招标单价修复。

值得注意的是，今年我国政府工作报告首次提及“算电协同”，两网也已加快相应布局：国家电网一季度完成新能源接网工程投资超100亿元，同比增长超过50%，全力服务能源绿色低碳转型；3月27日，南网500千伏马场输变电工程在贵州贵安新区投产，较原计划提前3个月，显著增强马场产业新城数据中心集群供电保障能力，有力驱动电算协同发展。

兴业证券指出，以新质生产力为核心的新基建是“十五五”期间国内经济的压舱石，在AI产业革命的背景下，算电协同正成为新质生产力的重要一环。依托我国的电力成本优势，算电协同大有可为，并将大幅提升我国AI产业的差异化竞争力。

全球电网投资迈入景气周期

实际上，过去十年全球电网投资整体落后于电源投资，难以应对能源转型、电网老化、AI等新兴产业用电等问题。为实现能源安全、降本和绿色转型，全球电网投资有望进入景气周期。

欧洲提出电网一揽子计划，预计撬动1.2万亿欧元电网投资；美国三大电网推出共计750亿美元电网输变电升级和改造计划。全球电网改造方向包括特高压和主网升级、配电网数智化升级，以及用电端微电网、虚拟电厂和离网用电。

但即便如此，美国数据中心建设热潮还是遭到电力设备“卡脖子”。其今年规划中的数据中心项目，近一半将面临延期或取消，关键原因之一就在于变压器、电源、电池等电力设备短缺。

由于美国本土产能无法满足需求，数据中心建设商们只能依赖进口。伍德麦肯兹高级分析师本杰明·布歇表示：“国内产能远远不够，因此企业基本上只能转向进口市场采购。”美国大部分变压器来自加拿大、墨西哥和韩国，另外伍德麦肯兹估算，2025年前10个月美国从中国进口了超过8000台大功率变压器，而2022年全年不足1500台。

我国海关总署近日发布的数据显示，1-2月电力设备累计出口金额达到161.06亿元，同比增长33.69%。细分产品来看，变压器出口高景气延续，同比保持高增长；电表出口同环比回升，出口金额创近期新高；开关出口环比有所下降，同比保持较高增速；电缆出口同比实现高增长。

中航证券指出，全球电网投资的提升将直接拉动电网设备的需求。国内电网设备产业链具备覆盖全电压等级、打通产业上下游、技术并跑甚至领跑的优势，而且相较国外同类设备具有性价比优势。头部厂商积极布局出海战略，加入美国、欧洲等地区的认证体系。

中金公司也表示，持续看好全球迎来电力投资大周期，中国企业海外布局加码，盈利弹性有望释放。

116家上市公司年内发布新一轮回购方案 头部公司积极实施回购

Wind数据显示，截至4月5日20时，今年以来A股共有116家上市公司发布新一轮回购方案。其中，77家公司回购用于实施股权激励或员工持股计划，18家用于市值管理。

上述发布新一轮回购方案的116家上市公司，公告回购数量合计约29.88亿股。其中，75家上市公司年内发布回购方案后便实施了回购。

已经实施回购的上市公司中，顺丰控股、歌尔股份、恒逸石化、温氏股份、紫金矿业、工业富联等公司回购金额居前。

值得一提的是，近期，多家上市公司对外披露回购进展，引发市场关注。

紫金矿业4月2日晚间公告，2026年3月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份5303.01万股，占公司总股本比例为0.20%。期间购买最高价为33.69元/股，最低价为29.82元/股，累计支付金额为16.82亿元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规及既定方案要求，公司将根据市场情况在回购期限内继续实施。

此前，紫金矿业于3月20日召开第九届董事会第二次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购A股股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额为不低于15亿元（含）且不超过25亿元（含），回购价格上限为41.5元/股（含），本次回购实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。

贵州茅台4月2日晚间公告称，截至2026年3月底，公司已累计回购股份79.42万股，占总股本比例为0.0634%，累计支付金额为11.12亿元(不含交易费用)。

此前，贵州茅台于2025年11月28日召开2025年第一次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，并于2025年12月25日披露了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》，公司将以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过1863.67元/股（含），回购金额不低于15亿元（含）且不超过30亿元（含），实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。

国有大行、股份行鏖战科技金融

2023年10月，“科技金融”成为中央金融工作会议提出的“五篇大文章”之首，迎来前所未有的发展机遇。

各方政策将科技金融作为金融业支持经济高质量发展的最重要着力点，银行业也积极调整布局，通过优化组织机制、升级服务体系、内外协同联动，全力打通科技、产业与金融的良性循环。

据年报披露，截至2025年末，兴业银行、浦发银行科技金融贷款余额已突破万亿大关，中信银行、招商银行科技贷款余额同样站上万亿新台阶。

国有大行中，除工商银行科技贷款余额达6万亿元外，建设银行亦突破5万亿元大关。最新数据则显示，中国银行科技贷款余额也已突破5万亿元。

“万亿”突破频现

近年来，科技行业的跨越式发展为金融行业带来了全新机遇。

工行年报披露，该行始终把服务科技创新摆在突出位置，完善“五专”服务机制，推出“研发贷”等特色融资场景，2025年末科技贷款余额6万亿元，较年初增长近20%。

建行董事长张金良则在年报致辞中表示，将“着力打造科技金融领军银行”。2025年末，该行科技贷款余额达5.25万亿元，较年初增长18.9%。

此外，去年末农行、交行、邮储银行科技贷款余额分别达4.7万亿元、1.58万亿元、0.95万亿元，全年增幅分别超过20%、10.7%和13%。

中行年报未披露具体增速，但“共提供4.82万亿元科技贷款支持”。而在近期召开的科技金融工作交流推进会上，中行董事长葛海蛟透露，2月末该行科技贷款余额达5.06万亿元。

以此统计，截至去年末，中行科技贷款在全行各项贷款总额中占比超过20%；工行、建行分别接近20%、19%；农行、交行均超过17%。

股份行中，兴业银行、浦发银行分别披露，去年末科技金融贷款余额已突破万亿大关，分别为1.12万亿元、1.05万亿元，前者全年增速接近18.5%。

其中，兴业银行于2024年提出将科技金融打造成为“第四张名片”，并置于“四张名片”首位。“去年末全行科技金融贷款余额保持股份行第一。”该行董事长吕家进称。

浦发银行则将科技金融作为全行战略第一主赛道深入推进，数智聚力打造“科技企业首选伙伴银行”，去年末服务科技企业超25.6万户，服务的全国科技企业上市公司超八成。

中信银行、招商银行亦披露，截至去年末，全行科技贷款余额分别约1.07万亿元、1.04万亿元，同比增速约为14.8%、8.1%，双双迈过万亿大关。

优化组织阵型

新突破有赖于顶层设计的强化。在各家银行年报单独列示的“五篇大文章”进展中，科技金融专业化机构建设往往被重点提及。

其中，工行、中行均于2024年成立总行级科技金融中心，打造总－分－支－网点多层次组织体系。后者已在全国24个省市同步设立科技金融中心。

建行则在总行层面成立科技金融部（二级部），在重点区域一级分行设立科技金融创新中心，在部分重点二级分行成立科技金融直营中心，在科技资源富集地区设立科技特色支行。

农行已构建“科技金融服务中心－科技金融部-科技专业支行”三层专营服务体系，设立25家科技金融服务中心与300余家科技专业支行。

交行在总行成立了逻辑层面的总行科技金融中心与覆盖前中后台部门、子公司的科技金融委员会。同时，35家分行组建了科技金融专门推进机构（科技金融部/中心/专班/柔性团队），科技支行和科技特色支行总数突破百家。

股份行中，2024年初浦发银行率先在总行设立科技金融部，目前已形成“集团大科创+科技金融专班+总行科技金融部+分行科技金融部+科技（特色）支行”组织架构，在全国设立了510家科技（特色）支行。

招商银行、渤海银行年报也披露，去年持续优化组织阵型，在总行层面分别新设立了科技金融部（一级部门），加大对科技金融的政策支持及资源投入。

兴业银行则按照“1+20+150”布局规划（总行科技金融工作领导小组+20家科技金融重点分行+150家科技支行），分批有序推进科技支行授牌工作，持续扩大专营网络覆盖面。

此外，中信银行构建“总分行两级科技金融中心+先锋军支行+科技支行”的立体化服务网络，去年末科技金融重点分行、先锋军支行分别扩至21家、272家。

差异化产品线

考虑到科技企业在不同生命周期的特征、诉求及挑战，近年来，各家银行积极完善差异化政策，提供具有针对性的产品策略，构建高效信贷服务体系。

交行年报透露，该行以“科创易贷”产品线为抓手，针对小微科创企业不同发展阶段的特点和需求，提供对应解决方案。

中行则响应国家人工智能发展战略，在人工智能创新活跃地区推出“中银科创算力贷”，去年末已与4460家人工智能产业链核心企业建立合作，授信余额5456亿元。

邮储银行年报亦显示，该行持续升级“U益创”产品矩阵，创新优化对成长早期科技企业的专属信贷产品，推广科技并购贷款、重大科技项目贷、“U益计划”产品服务。

股份行中，兴业银行依托“1+4+N”专属产品体系（一份基础产品手册+四类特色产品工具+N个专属产品系列）迭代升级，打造“股、债、贷、保、租”全谱系产品矩阵。

招行则沿着创新人才、创新技术、创新产品、创新产业的科技创新四个周期进行服务布局，通过精选服务场景、搭建服务生态、创新服务内容，升级打造科技金融“4×3”矩阵式综合服务方案。

浙商银行迭代升级科技金融15大场景30大专属产品体系，聚焦生物医药、集成电路、航空航天、人工智能等重点行业服务了一批科技型企业，去年末科技贷款余额超过2700亿元。

值得一提的是，多家全国性银行披露，2025年以政策工具为杠杆，积极推进科技企业并购贷款试点业务，支持科技企业并购重组。

以建行为例，该行将并购业务作为落实“科技金融”大文章的重要抓手，加大资源投入。去年末，建行科技领域并购贷款较上年增加351亿元，在全部并购贷款新增中占比近七成。

打造合作生态圈

科创发展从来不是单打独斗的“独角戏”，科技金融同样需要生态协同。

除了用好旗下各类金融牌照优势外，为满足科技企业多样化的融资需求，各家银行往往注重做好内外协同联动，打造科技金融生态圈。

其中，工行去年举办“工银科创伙伴行”品牌营销活动，联合多方成立科技金融生态联盟；邮储银行联合上交所举办专项活动，并携手优质创投机构开展投贷联动。

中行深入推进“中银科创伙伴计划”，去年末全辖共举办198场次科创主题活动，累计覆盖近万家各类机构，吸引800余家投资机构参与，为7500余家科技企业提供多元化金融需求对接服务。

中信银行则强化中信集团协同优势，“中信股权投资联盟”协同产能持续释放，去年末在管基金规模超3400亿元，投资支持科技企业超1200家。

此外，依托国家进一步扩大金融资产投资公司（AIC）股权投资试点的相关政策，2025年3家股份行AIC陆续开业，赋能科技创新。

“AIC的设立不仅仅是简单的牌照补充，更是我们做好科技金融高质量发展的一个关键变量。”兴业银行副行长曾晓阳在该行年度业绩说明会上指出。

曾晓阳表示，下一阶段将充分利用包括AIC在内的各类牌照优势，强化协同：一是发挥旗下研究公司的独特优势，寻找具有成长潜力的目标客户；二是整合内外部各种资源，构建生态合作圈；三是不断优化股债贷相结合的产品和服务体系。

招行行长王良也将AIC开业视为综合化经营的又一成果，称“将有力促进全行‘投商行一体化’经营，更好地服务科技创新型企业”。

“监管机构还需要对新设立的AIC核准从事股权投资业务的资格，我行正在与监管积极沟通。如果获批，招银投资和招银国际可以在股权投资业务方面加强协同，并借助招银国际已经沉淀的条件、基础和人才队伍，实现良好发展。”王良表示。