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本周，恒生指数收于25116.53点，较上周上涨0.66%；恒生科技指数收于4679.10点，较上周下跌2.07%。两大指数周内延续震荡分化，恒指相对稳定，但科技板块仍偏弱。宏观层面，中东局势反复推升油价，外围利率预期也继续对成长股估值形成压制。

中东局势反复，油价再度成为市场关键扰动

本周市场对中东局势的定价反复。周初，特朗普暗示可能“很快”结束在伊行动，油价回落带动风险资产反弹；但随后其表态转为强硬，称行动将持续数周并威胁打击伊朗基础设施，市场乐观预期消退，油价应声上涨。高油价不仅压制全球风险偏好，也加剧了市场对输入型通胀和利率压力的担忧，致使港股科技等估值敏感板块波动加剧。

中国3月PMI回暖，但修复基础尚不稳固

3月中国官方制造业PMI重返扩张区间，显示季末稳增长脉冲仍在发力。然而，财新服务业PMI明显回落，揭示服务消费与外需修复并不均衡。这组数据为内银、周期等板块提供了基本面支撑，但尚不足以推动市场全面上修增长预期，当前格局更似“基本面止跌”，而非“强复苏开启”。

美国推出新关税方案，外需链再添变数

美国宣布对部分药品征收高额关税，并调整金属衍生品征税方式。此举的重要性在于再次确认外部贸易政策处于高频变化期，为出口制造、医药外包等板块带来了更复杂的政策环境。面对不确定性，资金对外需相关板块倾向于“先交易风险，后交易弹性”。

比亚迪业绩与销量承压，拖累新能源车板块

比亚迪披露年度利润下滑，3月销量继续同比下降。市场关注点集中于国内价格战、利润率收缩与增长放缓。作为板块权重，其业绩与销量双重承压，导致新能源车板块整体难以形成持续的估值修复。

AI+医药逆市获青睐，成弱市中结构性亮点

本周AI+医药赛道热度提升，主要受英矽智能与礼来达成高额合作等事件催化。这表明在整体风险偏好不高的环境下，资金仍愿意为“技术有验证、商业路径清晰”的新经济方向定价，使其成为当前市场最具辨识度的结构性机会之一。

本周老虎用户热门交易个股：

小虎周报点评：

1. 机器人方向是本周最强主线，极视角涨149.25%，傅里叶涨130.00%，华沿机器人也涨7.47%。从交易表现看，资金明显集中在具身智能和机器人概念股，偏好高弹性、高热度的进攻型标的。

2. 大模型板块内部出现分化，智谱上涨16.62%，MiniMax下跌4.09%。这说明市场对AI概念的交易已经从普遍追捧转向选择性参与，更看重个股催化和短期强弱。

3. 平台互联网整体偏弱，小米跌6.24%，阿里跌3.34%，腾讯跌0.85%。这类权重股交易次数依然很高，但本周更多体现为高关注度标的，股价弹性明显弱于题材小票。

4. 高交易次数名单里，新股和次新股占比不低，极视角、傅里叶、智谱、华沿机器人等都较活跃，说明市场资金仍在围绕新题材、新故事做博弈。相比成熟权重股，这类标的筹码更活、波动更大，也更容易成为短线资金集中交易的方向。

本周港股大事件：

1. 国际油价本周继续走高，OPEC+消息显示受霍尔木兹海峡关闭影响，原油价格已升至近四年高位、接近每桶120美元。

2. 特朗普政府4月2日宣布对部分品牌药进口征收100%关税，并把多类钢、铝、铜衍生品关税调整至25%或15%。

3. 中国3月PMI数据在3月31日至4月3日陆续公布，官方制造业PMI为50.4，财新制造业PMI为50.8，财新服务业PMI为52.1。

4. 香港政府4月1日公布2月零售销售总额350亿港元，同比增长19.3%，其中网上销售额30亿港元，同比增长29.0%。

5. 英矽智能在3月29日宣布与礼来达成全球管线授权及AI药物研发合作，首付款为1.15亿美元，交易总额最高约27.5亿美元。

6. 港交所3月31日发布月报显示，年初至3月底已有40家新上市公司，另有413宗IPO申请仍在处理中。

7. 港股在3月30日同日迎来华沿机器人、德适生物-B、瀚天天成和极视角4家公司挂牌，其中极视角首日收盘升150%。

8. 多家港股新能源车企在4月1日集中披露3月交付数据，比亚迪销量300222辆且一季度累计同比下降30.01%，理想交付41053辆，蔚来交付35486辆同比增长136.0%，小鹏交付27415辆、环比增长80%。

9. 中信里昂与国泰君安国际在3月31日传出扩充香港合规团队，背景是配售相关内幕交易调查已导致8人被捕。

下周值得关注的大事件：

本周五，美国非农数据公布；

本周五，耶稣受难日美股休市一日；

因耶稣受难日、周末、清明节翌日及复活节假期，港股将于4月3日至7日休市，4月8日恢复交易；

下周四，美国2月核心PCE数据公布；

下周四，美联储公布货币政策会议纪要；

下周五，美国3月CPI公布。