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4月1日，恒生生物科技指数单日上涨6.78%，4月2日继续上涨0.89%，两日连涨，昨日收于15641点。

从ETF表现来看，跟踪医药与生物科技方向的基金同步走强。昨日， $华夏恒生生科(03069)$ 上涨0.58%， $南方恒生生科(03174)$ 上涨0.92%， $GX中国生科(02820)$ 上涨1.17%，整体呈现出与指数一致的上行节奏，资金在被动产品中的配置同样在增加。

从个股表现看， $翰森制药(03692)$ 上涨5.18%， $诺诚健华(09969)$ 上涨4.44%， $金斯瑞生物科技(01548)$ 上涨4.30%， $再鼎医药(09688)$ 上涨4.16%， $康哲药业(00867)$ 上涨3.62%。同时， $华润医药(03320)$ 、 $国药控股(01099)$ 、 $百济神州(06160)$ 等权重股也同步走强，资金在创新药与传统医药之间均有配置。

这些上涨公司中，一部分已经有明确海外合作案例，例如ADC、肿瘤免疫等方向产品被跨国药企引入；另一部分则依靠已有产品销售和渠道能力受益于板块整体估值修复。资金并未只集中在单一类型，而是沿着不同路径分散布局。

从行业环境来看，全球大型药企正在经历专利到期周期，多款重磅药物将在未来几年失去专利保护。为了维持产品结构，这些公司需要持续引入外部项目，而中国企业在研发效率和临床推进方面逐步形成优势，合作数量随之增加。

另外，中国国家药监局3月28日披露，今年前三个月我国创新药对外授权交易总额已超过600亿美元，创新药海外授权交易明显放量。

如果和过去对比，这一数字已经接近2024年的全年水平，说明BD交易在明显提前发生，项目签约节奏加快。对于市场来说，更重要的是“订单在增加”，而不是短期现金流多少，这种变化直接影响对行业中长期空间的判断。

从外部环境来看，全球大型药企正在进入专利集中到期阶段，多款核心药物将在未来几年失去保护。在这种环境下，BD交易开始变得更加频繁。一方面，大型药企需要补充产品来源；另一方面，中国公司通过授权获得首付款和后续分成，收入结构发生变化。交易一旦签署，未来几年持续兑现，对公司估值形成支撑。

整体来看，这一轮港股创新药上涨，与海外授权交易增加以及全球专利到期带来的需求提升同时发生。在供给和需求两端同时变化的情况下，资金持续回流，板块表现也逐渐稳定下来。

相关ETF：

$华夏恒生生科(03069)$ ，主要跟踪恒生生物科技指数，属于港股创新药核心指数产品。总资产约22.33亿港币，管理费用0.40%，是当前医药板块中规模最大、流动性最好的被动配置工具之一。

$南方恒生生科(03174)$ ，覆盖创新药、CXO以及医疗服务等多个细分方向，属于医疗大健康主题产品。总资产约9.35亿港币，管理费用0.99%，费率相对较高，但行业覆盖更广。

$GX中国生科(02820)$ ，聚焦中国生物科技行业，主要配置创新药研发类公司。总资产约6.65亿港币，管理费用0.55%，在细分赛道中具有一定代表性。