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《IPO前哨》栏目出品

3月20日，上交所受理了宇树科技股份有限公司（简称“宇树科技”）科创板IPO申请。根据招股说明书，宇树科技拟公开发行不低于4044.64万股，占发行后总股本比例不低于10%，募集资金42.02亿元。

据证券时报报道，以10%公开募股比例，42.02亿元拟募资金额推算，公司初始发行市值至少达到420亿元，发行后创始人王兴兴持股约30%，身家跻身百亿量级。

招股说明书披露的一组数据，揭示了宇树科技业务结构的关键转折。2025年1-9月，宇树科技人形机器人收入达到5.95亿元，占主营业务收入的比例达51.53%，首次超越四足机器人。

2022年该公司机器人收入全部来自四足产品，人形机器人收入为零。但是，在2025年1-9月，四足机器人收入占比已从2022年的76.57%降至42.25%，金额达4.88亿元。

（图源：宇树科技招股说明书）

这一变化背后是产品放量的支撑。2023年，宇树科技首款全尺寸人形机器人H1上市，全年仅售出5台；2024年中型人形机器人G1上市后开始放量，全年销量410台；到2025年，人形机器人出货量已超过5500台，位居全球第一。

（图源：宇树科技招股书）

规模化交付能力，也强化了宇树科技与上游供应商的议价能力，形成持续的成本优势。具体而言，宇树科技Go2 Air四足机器人起售价已不足万元，G1基础版本起售价8.5 万元，R1 Air人形机器人起售价2.99 万元。

在多数机器人企业仍在亏损的行业背景下，宇树科技的财务表现颇为亮眼。招股书显示：2025年公司实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；同期实现扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%。

对此，宇树科技解释称，“得益于通用机器人行业发展进程提速、公司核心产品性能持续突破、产品线不断丰富并持续拓宽应用场景等因素，公司报告期内营业收入和利润水平实现大幅增长。”

宇树科技的亮眼业绩，也离不开持续的研发投入。2022年至2024年，宇树科技的研发费用分别为2998万元、4995万元和7002万元。2025年1至9月，宇树科技的研发费用升至9021万元。

宇树科技于2016年8月在浙江杭州成立，创始人、控股股东和实际控制人均为王兴兴。发行前，王兴兴合计控制公司 34.7630%的股份，表决权比例为68.7816%。发行后，王兴兴合计控制的表决权比例将降至不超过 65.3090%。

王兴兴外，宇树科技的股东阵容也堪称豪华，其中包括腾讯、美团、顺为资本等产业资本，也有红杉中国和经纬创投等头部创投机构，更有中信证券、机器人基金等国有资本。