社区

关注港股餐饮的朋友应该都看到了，上周五绿茶集团股价逆势走高，收涨 5.57%，在餐饮板块整体震荡的行情里走出了独立走势。作为 2025 年 5 月上市的次新股，这是绿茶交出首份完整年报后的首个关键行情节点，在我看来，这 5.57% 的涨幅，更像是市场对其价值的重新认知，这家已经跻身中式餐饮第三梯队的企业，当下的估值水平，明显被市场低估了。 业绩打底，增长逻辑清晰可见 做餐饮投资，我始终看三个核心：营收利润的增长韧性、门店扩张的可持续性、单店盈利的稳定性，这三点绿茶在首份年报里都给出了高分答卷。2025 年全年营收 47.63 亿元，同比增长 24.1%，权益股东应占利润 4.86 亿元，同比增幅更是达到 38.9%，经调整净利润 5.09 亿元，增速 41%，利润跑赢营收，足以见得公司的盈利效率在提升。 支撑业绩的核心是门店的稳步扩张，2025 年新开 157 家餐厅，总数达 609 家，30% 的拓展节奏不算激进，但胜在扎实。不同于同业的规模竞赛，绿茶的小店型高坪效策略踩准了当下餐饮的节奏，300 平以下的门店布局，兼顾了翻台率和成本结构，全年翻台率稳定在 3 次 / 日，人均客单价保持 58 元左右的质价比区间，这种稳扎稳打的模式，让其业绩增长没有掺杂水分。 更值得关注的是业务结构的优化，堂食作为核心基本盘收入 35.41 亿元，占比 74.3%，而外卖业务实现 66.5% 的高速增长，收入占比提升至 25.3%，成为新的增长极。管理层透露外卖还有 5% 的增长空间，这部分增量无需额外的门店投入，纯靠效率提升，未来会成为利润的重要贡献点。 估值错位，餐饮板块的价值洼地 看港股餐饮板块的估值，绿茶集团当前市盈率 9.83 倍，市净率 2.73 倍，这个数据放在板块里，性价比直接拉满。对比同赛道的小菜园市盈率 10.78 倍，百胜中国 18.96 倍，海底捞 17.20 倍，绿茶作为营收利润双增、门店规模持续扩张的企业，估值明显处于低位。 要知道，绿茶的次新股属性本就带有一定的估值溢价，而其当下的估值甚至低于部分经营承压的餐饮企业，这本质上是市场对其上市后首年业绩的观望情绪导致的估值错位。从盈利质量来看，其经调整净利润增速超 40%，门店扩张仍有较大空间，公司直言低密度高分散的布局相较同业偏低，后续门店数量还有不小的提升空间，这种明确的增长预期，配得上更高的估值水平。 境外破局，第二增长曲线已成型 如果说内地门店的稳步扩张是基本盘，那境外业务的爆发，就是绿茶被市场低估的核心逻辑。目前绿茶境外门店已达 17 家，覆盖港澳及东南亚多国，更关键的是，境外门店的盈利水平远超国内，收入和利润规模是国内门店的 2.5-3 倍，香港门店月均收入 150 万 - 200 万元，经营利润率超 15%，这个数据足以证明其中式融合菜的模式在境外的适配性。 2026 年公司计划至少新增 15 家境外门店，年底港澳及境外门店总数突破 30 家，东南亚市场的规模化布局即将落地。不同于其他餐饮企业境外扩张的水土不服，绿茶通过本地限定菜品的微调策略，在全球标准和本土适配之间找到平衡，这种轻量级的本土化改造，让其境外扩张的成本更低、效率更高，境外业务已经成为公司的第二增长曲线，这部分价值，目前还未完全反映在股价里。 餐饮行业的投资，拼的是长期主义，绿茶集团用首份年报证明了自己的增长韧性，门店扩张、业务优化、境外破局三大逻辑均已落地，上周五5% 的股价上涨，只是市场价值重估的开始。在餐饮板块估值分化的当下，这家估值低位、增长清晰的中式餐饮企业，值得市场给予更多关注。毕竟，在质价比消费成为主流的当下，绿茶的模式，还有很大的成长空间。 $绿茶集团(06831)$