转自外网的一篇文章：“微策略的另一大卖点在于其杠杆效应。它的股价涨幅远超比特币本身，这吸引了那些追求更高收益的投资者。Michael J. Saylor指出，即使投资者可以购买比特币ETF，他们也应该选择微策略，因为MicroStrategy本质上相当于一个隐含期权的资产。
其波动性越高，隐含期权的价值也越高。在美股市场上，很难找到像MicroStrategy这样具有高流动性和高波动性的标地。因此，它其实被视为一种优质的比特币看涨期权。微策略的成功还在于其强大的融资能力。公司能够不断融资并购买比特币，这种模式并非简单的比特币投资，而是依赖于强大的融资能力，而它的融资能力源于其领导者的销售能力。Michael J. Saylor作为公司领导者，能够像传教士一样传播其理念，销售股票。这种独特的商业模式和领导力使得微策略在全球范围内难以被模仿，成为其独特优势的核心。
微策略是否面临清盘风险？刘峰观点：微策略自2020年开始购买比特币，当时用商业软件业务的自由资金几亿美元买入。2021年2月，公司发行了10亿美元的零息可转债，期限六年，用这笔资金继续购买比特币。当时市场已进入牛市，微策略的这一举措引发了争议，但公司依然大胆行动。
2022年年底，比特币价格从7万美元跌至不到2万美元，公司面临巨大压力。尽管如此，公司通过发行股票融资来购买低价比特币，说明他们对比特币抱有巨大信心。微策略的清盘风险主要取决于其债务结构和比特币价格。公司目前的刚性债务到期时间在2028年和2029年，分别有10亿美元和30亿美元的债务。只要公司能够偿还这两笔债务，就不存在清盘问题。
尽管比特币价格波动较大，但考虑到其周期性，公司仍有时间应对。即使比特币价格在未来跌破6万美元甚至更低，公司仍有机会在下一个牛市中恢复。因此，目前来看，微策略的债务风险并不大，其债务期限较长，为公司提供了动态调整的空间。微策略的股价下跌可能会影响其融资能力，但交易员不会仅根据净资产对股票定价。如果市场突然发现2028年和2029年还债时比特币价格极低，可能会对股价产生重大影响。然而，目前来看，比特币价格的大幅下跌不会对公司的运营模式产生根本性影响。债权人通常不会因比特币价格下跌而要求清盘，因为这会导致双方损失。郑迪观点：上一轮熊市中，微策略面临的问题比现在更严重，当时公司净资产为负，市场极度恐慌。然而，清盘程序的发起并非易事，净资产为负并非刚性条件。公司刚性债务到期时间较远，没有债权人能逼迫公司立即清盘。此外，Michael J. Saylor持有公司近48%的投票权，这使得任何清盘提议都难以通过。
尽管股东可能在某些情况下有动力提出清盘，但Saylor的投票权优势使得这种情况也不太可能发生。市场对微策略的信心还来自于比特币作为储备资产的趋势。尽管美国一些州拒绝了比特币储备提案，但全球主权资金已经开始进入比特币市场。
例如，阿布扎比购买了数亿美元的比特币ETF。这种趋势才刚刚开始，未来更多机构和主权资金可能会将比特币作为储备资产。因此，微策略不会面临被迫清盘或被迫出售比特币的风险，其主要债务到期时间较远，市场对其未来仍有信心”
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