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还记得傅里叶变换吗？今天帮你回忆一下！

跑错频道了，今天讲的是一家名字叫傅里叶的公司。

傅里叶，做智能音频芯片的，手机、电视、汽车里的喇叭和震动马达都可能用到它的芯片。

这次按18C规则发行。

但它前脚刚过聆讯，后脚就惹上了官司——被国内模拟芯片龙头艾为电子起诉侵害发明专利，4月27日开庭。

上市前夕飞来这么一只黑天鹅，让这趟IPO之旅平添巨大变数。

01

业务背景：音频芯片国产四哥，但官司缠身

傅里叶半导体，是设计智能音频功放芯片和触觉反馈芯片的。 你的手机、电视、智能音箱的音响效果和震动反馈，背后可能有它的技术。

它的行业地位：

按2024年收入计，它是全球第四、中国第三的音频功放芯片供应商。这个排名本身说明了其一定的行业卡位。

它的生意模式：

• Fabless模式：只做芯片设计，生产交给台积电这样的代工厂。这是行业通用模式。

• 主要客户：产品进入了三星、小米、vivo、moto、荣耀等主流品牌的供应链。这是其核心价值。

• 核心风险：上市关键期，陷入与艾为电子的专利侵权诉讼。艾为是科创板上市公司，规模更大、盈利稳定。这场官司无论结果如何，都为公司上市后的稳定性和声誉蒙上了阴影。

作为一家芯片设计公司，正好卡在“半导体国产替代”和“消费电子升级”赛道上的，有不错的客户背书。但与行业龙头的专利诉讼是其当前最大、最不可控的风险，直接关系到其技术路线的合法性与未来经营。

02

财务情况：营收增长迅猛，但流血不止，现金消耗快

看它的财报，是一家典型的以亏损换市场的初创芯片公司画像，且风险不低。

1.营收放量，但盈利无期

• 营收增长快：从2022年1.3亿猛增至2024年3.55亿，2025年前十个月2.81亿，增速确实可观。

• 持续大幅亏损：2022年亏6590万，2023年亏9413万，2024年亏5684万，2025年前十个月亏5178万。亏损额巨大，且完全没有扭亏迹象。

• 毛利率波动剧烈：从2023年的-0.1%（卖一片亏一片）艰难提升至2025年前十个月的20%。这说明其产品附加值和成本控制极不稳定，价格战压力巨大。

2.现金流紧绷，上市为续命

• 截至2025年10月底，账上现金仅剩7346万元。对于一家研发投入巨大的芯片设计公司，这笔钱撑不了多久。

• 净资产仅1.16亿元。本次上市有强烈的“融资续命、补充弹药”色彩。

傅里叶的营收增长是唯一亮点，但持续的巨额亏损、脆弱的毛利率和即将耗尽的现金，都指向这是一场高风险、高投入的豪赌。专利诉讼更是给这场赌局增加了致命变数。

03

发行结构分析（打新必看）：18C小盘股，无基石，纯博弈

• 发行价：40.0-50.0港元/股

• 入场费：每手100股，约5,050.43港元。

• 保荐人：国泰+东方融资

• 估值：按2024年营收计算，发行市销率（PS）约为11.6-14.5倍。作为对比，起诉它的行业龙头艾为电子（已盈利）目前PS仅约5.7倍。傅里叶的估值显著偏高。

• 基石：无！！

• 绿鞋：有

• 发行机制：18C，初始5%，最高回拨至20%。

散户初始6,000，盘子较小，如热度够高触发回拨，可到24,000手……这是一次近乎裸奔的上市。“无基石、有诉讼、持续亏损、现金流紧绷” 的所有风险，几乎都将由上市后的二级市场投资者承担。

博弈点仅在于“18C小盘股”是否会被短线资金炒作。

打不打——资金有限/稳健党可以直接绕道

这家公司亮点在哪里？有没有人帮我找找……找不到的话直接推入“可有可无组”吧！

当然如果你想搏一搏，切记快进快出！

（风险提示：本文仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

号外，港美股窗口最后机会，还没上车的抓紧了：港美股最后窗口，3月之后，这条路可能真的断了

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